二、市場分析
(一)國際市場
1. 2017年全球乙烯產能及需求均呈現成長態勢，且產能增速高於需求增速
乙烯為衡量石化發展規模的重要指標，同時也是烯烴中產量及消費量相對較大，乙烯下游衍生物包含乙二醇(EG)、聚乙烯(PE)、聚氯乙烯(PVC)、苯乙烯(SM)、氯乙烯等產品。首先在全球乙烯需求變化方面，根據日本政府經濟產業省統計(詳見圖四)，估計2017年全球乙烯需求達15,230萬噸，年增率成長4.65%。若以地區別來看，2017年亞洲、中東、北美洲等地區乙烯需求維持成長態勢，其中又以亞洲乙烯需求增速最為強勁，主要的成長動能來自中國以及印度市場，而中東因積極發展乙烯下游衍生物產品，使得2017年中東地區乙烯需求上升至2,855萬噸，年增率成長3.51%。
在全球乙烯產能變化方面，全球乙烯產能分布主要集中在亞洲、北美洲以及中東地區，2017年亞洲、北美洲以及中東乙烯產能占全球乙烯產能分別為36.08%、20.49%以及19.81%，近兩年全球乙烯產能增速約維持在5%左右。2017年全球乙烯產能將達17,658萬噸，年增率成長4.96%，主要成長動能來自北美洲以及亞洲市場，中東地區則呈現小幅成長。其中北美洲主要因美國頁岩氣商業化量產，吸引石化業者在2012~2013年間大量投入乙烯廠的新建投資，而這波投資計畫完工時程主要集中在2017年至2018年，隨著美國新增乙烯產能的開出，使得2017年北美洲乙烯產能進一步增加至3,618萬噸，年增率成長5.91%，成長力道呈現轉強態勢。亞洲市場方面，2017年多數亞洲國家乙烯產能變化不大，不過中國乙烯產能增速高達一成左右，另外值得注意的是，2017年印度市場乙烯產能規模呈現明顯成長態勢，由於石化業者看好印度對石化產品的需求成長潛力，吸引業者在印度投入乙烯新建擴廠計畫，帶動2017年印度乙烯年產能進一步提高至720萬公噸，較2016年大幅成長18.03%，因此在中國以及印度乙烯新增產能開出的挹注，2017年亞洲乙烯產能年增率成長達6.60%。
綜合而言，2017年全球乙烯產能以及需求均呈現成長態勢，且在全球乙烯產能增速高於需求增速的情況下，連帶影響乙烯價格面臨走弱的壓力。
資料來源：日本政府經濟產業省(2017/7)，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖四 全球乙烯產能需求概況
2. 中國落後以及產能過剩石化原料產能持續淘汰，有利於調節市場供給秩序，緩解本產業競爭壓力
中國官方致力於對中國石化廠進行生產及投資管制，要求新石化投資項目需達一定的產能規模，提高投資准入門檻，並制定更嚴格的環保標準以及擴大環保查核，進一步要求石化廠需達到低碳減排的規範，中國石化業者面臨環保管制以及技術升級壓力下，促使產能規模較小，不具備生產效率，以及技術落後的石化產能陸續退出市場，同時也抑制中國石化項目的投資力道，根據Wind資料顯示，2016年中國化學原料及製品製造業固定資產完成額年增率轉為衰退1.60%，2017年1~11月隨著中國安全生產稽查以及供給側改革力道加大，使得固定資產完成額年增率衰退4.60%，衰退幅度呈現擴大(詳見圖五)。中國落後以及產能過剩石化產能持續淘汰，有利於調節市場供給秩序，緩解本產業競爭壓力。
注：固定資產投資統計起點為人民幣500萬元，故年增率採用中國國家統計局所發布的資料。
資料來源：Wind，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖五 中國化學原料及製品製造業固定資產投資完成額變化
3. 2017年中國對石化產品進口需求轉為增強態勢，有利本產業出口中國市場
2017年中國對家電、汽車、包裝以及農業用膜需求成長，另外中高端塑橡膠原料產品的進口需求仍佳，加上中國石化產品供給受到抑制，對石化產品進口需求增溫，另外在國際油價上漲的帶動，主要進口產品價格多呈現明顯上漲態勢，故根據中國海關進出口統計資料，2017年中國主要石化產品進口值年增率表現普遍呈現大幅成長態勢，中國對石化產品進口需求轉為增強態勢(詳見表一)。
表一 中國主要石化產品進口值表現概況
單位：億美元，%
資料來源：中國海關進出口統計資料、台經院產經資料庫整理(2018/2)
4. 2017年美國乙烯產能陸續開出，全球乙烯在2017下半年轉為供給寬鬆情況，不利乙烯產品價格表現
2013~2014年美國石化廠掀起一波乙烯投資熱潮，而2017~2018年美國大型乙烯投資項目進入密集投產階段(詳見表二)，合計年產能達505萬噸，而2017年隨著美國乙烯產能陸續開出，使得乙烯在2017下半年逐漸轉為供給寬鬆的情況，同時對乙烯產品價格造成向下的壓力，儘管2017年乙烯價格在原油價格上漲的帶動下，呈現上漲的情況，不過乙烯產品漲幅相對其他石化原料而言，漲幅相對較弱。
表二 2017年美國主要新增乙烯產能投產
資料來源：ICIS、工研院IEK(2016)，台經院產經資料庫整理(2018/2)
(二)國內市場
1. 2017年我國石化業整體銷售值年增率轉為大幅成長情況
2017年受惠國內經濟表現增溫，國內工業生產活動提升，又中國經濟成長表現優於預期，終端家電、包裝、汽車等需求拉抬，中國對石化產品進口需求增溫，另外越南、日本、美國等國家對本產業需求提升，帶動本產業整體銷售量較2016年成長，此外，中國擴大環保稽查力道，中國部分石化產能受到抑制，緩解對本產業的競爭壓力，加上國際油價上漲，石化產品價格普遍較2016年明顯上漲，其中苯、丁二烯、丙烯等產品年均價漲幅超過兩成以上，另外四大人纖原料產品漲幅達11%~45%，泛用塑膠如聚丙烯(PP)、聚苯乙烯(PS)、ABS樹脂產品價格漲幅則超過一成以上。整體而言，受惠下游需求增溫以及產品價格上漲帶動，2017年1~11月我國本產業銷售值達1.33兆元，較2016年同期大幅成長12.39%(詳見圖六)。
注：採用化學材料製造業統計資料。
資料來源：經濟部統計處工業產銷存動態調查，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖六 我國石化業銷售值變動趨勢
2. 2017年石油化工原料產品價格普遍較2016年上漲，人纖原料價格漲幅相對強勁
在我國石油化工原料產品價格走勢方面(詳見圖七、圖八)，2017年受到國際油價上漲，石化原料產品價格普遍較2016年上漲，不過乙烯受到美國新增產能投產，乙烯供給增加，造成乙烯產品價格漲幅相對較小，2017年乙烯年均價達每公噸1,187美元，較2016年上漲8.27%。丙烯價格走勢方面，2017下半年受到亞洲輕裂廠以及中國丙烷脫氫裝置檢修因素，使得丙烯供給趨緊，帶動2017年丙烯產品年均價上漲至每公噸923美元，漲幅高達23.27%。另外丁二烯除了受到國際油價上漲因素影響之外，又因下游輪胎業者對合成橡膠購料需求增加，使得2017年丁二烯平均價格明顯上漲至每公噸1,567美元的高檔價位，相較2016年大幅上漲35.24%；而苯受惠下游中國家電生產需求，對苯相關衍生產品如PS、ABS的需求增加，帶動苯平均價格年增率漲幅達27.38%。
整體而言，2017年石化原料產品價格普遍較2016年上漲，不過各產品受到市場產能供給增速以及下游需求市場強弱差異，使得石化原料產品價格漲幅表現不一，其中以丁二烯及苯產品價格漲幅相對強勁，乙烯價格漲幅則相對較小。
在人纖原料產品價格走勢方面，2017年受到國際油價以及石化原料價格上漲，加上下游人造纖維需求增溫，中國聚酯加工業開工率提升，帶動對人纖原料的需求增加，此外，中國環保管制以及石化原料供給側改革，PTA及CPL等產品供過於求情況獲得改善，另外2017年下半年由於美國受到颶風侵襲，美國Ineos旗下年產114萬噸的AN廠被迫停工，帶動AN產品價格明顯上漲。綜合而言，2017年人纖原料產品年均價普遍較2016年上漲，EG、PTA、CPL、AN年均價漲幅分別達29.83%、8.18%、45.61%以及40.48%，其中以CPL以及AN漲幅最為強勁。
注：乙烯係採用遠東區CFR現貨價，丙烯、苯及丁二烯採用台灣CFR現貨價之報價；2017年Q4採用10月1日至12月15日平均價。
資料來源：情報贏家，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖七 石化原料產品價格走勢圖
注：乙二醇(EG)係採用中纖外銷現貨價；純對苯二甲酸(PTA)係採用遠東區CFR現貨價；己內醯胺(CPL)係採用遠東區CFR現貨價；丙烯腈(AN)係採用遠東區CFR現貨價；2017Q4採用10月1日至12月15日平均價。
資料來源：情報贏家，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖八 人纖原料價格走勢圖
3. 2017年泛用塑膠產品年價格普遍較2016年上漲，ABS樹脂及PS價格漲幅相對強勁
泛用塑膠價格表現方面，2017年受到國際油價以及上游石化原料價格上漲，泛用塑膠產品季均價普遍較2016年上漲，其中ABS以及PS因上游苯乙烯、丙烯腈原料價格漲幅強勁，加上下游終端家電、汽車市場需求提升因素，使得ABS樹脂以及PS產品價格漲幅相對較為強勁，年平均價格分別較2016年大幅上漲36.34%以及14.89%。PVC則受惠印度對PVC的需求成長，加上中國針對環保不達標的電石產能限產關停措施，抑制PVC產能供給，2017年PVC年平均價格較2016年上漲約一成左右(詳見圖九)。
注：PVC採用遠東區CFR現貨價；LDPE採用遠東區通用級CFR現貨價；PP採用遠東區單聚級CFR現貨價；ABS採用遠東區射出級CFR現貨價；HDPE採用遠東區射出級CFR現貨價；PS採用遠東區通用級CFR現貨價。
資料來源：情報贏家，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖九 泛用塑膠產品季均價變化
4. 2017年1~11月本產業進口值年增率成長8.54%
在進口表現方面，2017由於本產業塑膠原料業者對石化原料的需求增溫，又受到國內輕油裂解廠歲修、故障因素，造成國內乙烯、丙烯、丁二烯等石化原料面臨供給缺口，故我國提高自國外進口乙烯、丙烯、丁二烯等石化原料，另外我國來自中東及美國等地區的低價PE產品進口量有明顯增加的情況，來自中國的聚碳酸樹脂以及尼龍粒等產品進口亦呈現明顯成長態勢，此外，國際油價上漲，產品進口價格普遍上漲的帶動下，故根據中華民國海關進出口資料，2017年1~11月本產業進口值年增率成長8.54%(詳見圖十)。
注：採用化學材料製造業統計資料。
資料來源: 中華民國海關進出口磁帶資料，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖十 進口值與年增率概況
5. 2017年1~11月本產業出口值年增率大幅成長15.04%，出口表現轉佳
在出口表現方面，本產業最大出口國為中國，2017年1~11月中國(含香港澳門)占本產業出口值比重達51.71%，其次則為越南、日本、美國，比重分別占5.92%、5.60%以及4.15%。
首先針對本產業最大出口國家中國而言，2017年由於中國製造業生產活動增溫，家電、汽車、包裝以及聚酯加工需求成長，帶動對石化產品的消費需求增加，此外，中國擴大對石化廠環保稽查，部分石化原料產品供給減少，對本產業的進口需求增加，帶動2017年1~11月本產業出口中國(含港、澳)之出口值年增率大幅成長16.97%，主要出口中國產品如ABS樹脂、對二甲苯(PX)、乙二醇(EG)、聚碳酸樹脂、聚苯乙烯(PS)、EVA樹脂等產品出口中國出口表現明顯提升，其中又以乙二醇(EG)出口成長力道相對強勁，成長幅度超過三成以上。
在其他國家出口表現方面，2017年1~11本產業出口越南、日本、美國之出口值年增率普遍呈現大幅成長態勢。其中越南因當地製造業生產活動以及基礎建設擴張需求，2017年1~11本產業出口越南主要產品如ABS樹脂、乙二醇、EVA樹脂、聚胺基甲酸乙酯、聚丙烯(PP)、丁二醇、聚氯乙烯(PVC)、聚苯乙烯(PS)、熱可塑性橡膠等產品出口越南呈現明顯成長態勢，故2017年1~11本產業出口越南出口值年增率大幅成長13.31%。
出口日本表現方面，2017年日本各月PMI指數均高於50榮枯線水準之上，顯示日本製造業生產活動呈現樂觀擴張態勢，2017年1~11月本產業瓶用級聚對苯二甲酸乙烯酯、鎳之硫酸、尼龍粒、聚酯、聚碳酸樹脂等產品，出口日本均呈現大幅成長態勢，帶動本產業出口日本出口值年增率大幅成長16.65%。
美國市場方面，由於2017年美國經濟表現穩定成長，且石化生產重心逐漸朝向乙烯、丙稀以及相關衍生物方向發展，對苯及相關衍生產品存在需求缺口，故本產業苯、甲苯出口美國市場明顯成長，另外瓶用級聚對苯二甲酸乙烯酯、氫氧化鈉、ABS樹脂、熱可塑性橡膠等產品出口美國亦有不錯的出口表現，故2017年1~11月本產業出口美國出口值年增率大幅成長21.56%，成長幅度相對強勁。
整體而言，由於本產業出口主要國家如中國、越南、日本、美國普遍呈現成長態勢，帶動2017年1~11月本產業出口值年增率大幅成長15.04%，出口表現轉佳(詳見圖十一)。
表三 主要出口國出口值年增率變化
單位:%
資料來源: 中華民國海關進出口磁帶資料，台經院產經資料庫整理(2018/2)。
資料來源: 中華民國海關進出口磁帶資料，台經院產經資料庫整理(2018/2)
圖十一 出口值與年增率概況
三、廠商營運概況
(一)2017年本產業業者整體營運表現多呈現成長，其中又以台達化、聯成、南亞等業者本期淨利成長動能最為強勁
受惠產品價格上漲以及出貨量提升的帶動，2017年前三季我國主要廠商合計營業收入年增率轉為大幅成長15.05%，雖然業者購料成本有所提升，不過本產業受惠市場競爭壓力緩解，加上下游需求增溫因素，多數產品價格得以反映原料價格漲幅，故2017年前三季主要廠商整體毛利率較2016年同期小幅增加0.91個百分點，達15.31%，帶動整體營業利益年增率成長達29.61%(詳見表四)。
在個別廠商營運表現方面(詳見表五)，本產業業者整體營運表現多呈現成長，其中又以台達化、聯成、南亞等業者本期淨利成長動能最為強勁。少數廠商如信昌化、大洋、長興材料、台橡、南帝等業者本期淨利年增率表現相對較差。信昌化由於苯酚產品仍面臨市場供過於求，使得營業利益及本期淨利仍呈現持續虧損，而台橡以及南帝等合成橡膠業者主要受到上游丁二烯原料價格飆漲影響，使得本期淨利年增率分別衰退53.83%以及15.93%。另外生產PVC以及塑膠製品的大洋業者，由於產能規模相對較小，受到原料價格上漲以及同業競爭壓力，加上管銷費用占營收比重相對較高，造成本期淨利呈現由盈轉虧的情況。長興材料受到上游石化原料價格上漲，加上因新廠投產，衍生折舊費用增加，使得本期淨利年增率衰退44.75%。
表四 廠商營收獲利彙整分析
單位:新台幣億元；%
注：採用台塑、南亞、台化、台塑石化、台聚、亞聚、華夏、台達化、台苯、國喬石化、聯成、中石化、榮化、東聯、長興材料、中碳、日勝化、台橡、南帝、信昌化合併財報資料。
資料來源：公開資訊觀測站，台經院產經資料庫整理(2018/2)
表五 主要業者之營運績效比較概況
注：採用合併財務報表；「*」採用2017上半年財務報表資料。
資料來源：公開資訊觀測站，台經院產經資料庫整理(2018/2)。
(二) 2017年前三季我國業者轉投資中國獲利普遍優於2016年同期，國喬以及南亞轉投資中國獲利表現相對強勁
2017年前三季受惠中國下游家電、汽車、聚酯加工業等需求增溫，又過剩石化產能淘汰，同業競爭壓力緩解，使得我國業者轉投資中國獲利普遍優於2016年同期(詳見表六)，其中台塑、台化、東聯轉投資中國獲利表現呈現改善，國喬以及南亞轉投資中國獲利表現相對強勁。國喬主要受惠轉投資生產苯乙烯(SM)的鎮江奇美獲利明顯成長帶動，轉投資中國獲利大幅成長222.25%；而南亞雖然在轉投資合成橡膠以及塑膠製品類如塑膠皮布、塑膠管獲利處於虧損或衰退情況，不過部分轉投資如丙二酚、纖維產品、塑膠膜虧損收斂，玻璃纖維絲以及電子材料如銅箔基板、玻纖布獲利明顯成長挹注，帶動南亞轉投資中國獲利大幅成長17,495.45%，成長力道最為強勁。
少數業者如長興材料以及台橡轉投資中國表現相對較差，長興主要受到轉投資廣州光電及電子材料獲利明顯衰退拖累，造成該公司轉投資中國獲利明顯衰退55.30%。台橡轉投資產銷丁苯橡膠的申華化學工業公司獲利呈現明顯轉差，生產順丁橡膠的台橡南通化學亦呈現虧損擴大情況，故2017年前三季台橡轉投資中國獲利衰退46.24%。
表六 業者赴中國投資淨利潤概況
單位:新台幣千元、%
資料來源：台灣經濟新報資料庫，台經院產經資料庫整理(2018/2)
(三)業者大宗石化原料朝海外布局，主要海外布局主要聚焦在中國及美國
由於國內大宗石化產品產能擴增不易，我國政府積極推動石化業朝高值化方向發展，故業者大宗石化原料朝海外布局，主要海外布局主要聚焦在中國以及美國市場，其中台塑集團將進一步擴大在美國的投資，預計2018年底德州廠第三套年產136.5萬噸的乙烷裂解廠完工投產後，台塑集團在美國的乙烯總產能將進一步提升至302萬噸，超過台塑集團麥寮六輕產能，美國將成為我國石化業海外重要生產據點。
另外值得注意的是，兩岸業者所合資的「古雷煉化一體投資案」在2017年12月古雷投資案正式進入動工階段，由於中油五輕在2015年關廠後，國內面臨乙烯原料供應不足需自國外進口，該投資案將有助於滿足國內乙烯原料需求缺口，穩定對本產業塑膠原料業者的供料。
表七 業者海外投資布局概況
資料來源：各業者，台經院產經資料庫整理(2018/2)
四、展望分析
以下將針對2018年我國石化業景氣展望以及未來觀察重點作預測分析：
(一)預估2018年布蘭特原油平均價格較2017年呈現上漲態勢
首先在2018年國際油價展望方面，預期2018年全球經濟展望呈現穩定成長態勢，預估2018年全球原油需求將較2017年小幅成長，根據2017年11月國際能源總署(IEA)發布的統計資料顯示，預估2018年全球原油需求達每日98.9百萬桶，較2017年小幅成長1.23%。
在全球原油供給方面，雖然預期美國將積極開發頁岩油氣，使得美國原油持續維持增產態勢，將對原油價格漲福造成抑制，不過石油輸出國家組織(OPEC)為提振原油價格，減產態度明確，減產政策將持續至2018年底，故預期2018年全球原油市場可望持續維持供需平衡，預估2018年布蘭特原油平均價格將較2017年呈現上漲態勢，惟漲幅轉為收斂情況，對本產業廠商而言，原料成本支出將呈現溫和上漲態勢，另外將有助於帶動本產業產品銷售價格上漲。
(二)估計2018年我國石化業景氣將呈現成長態勢。
展望2018年，在總體經濟表現方面，根據2018年1月國際主要預測機構對全球經濟成長率之預測(詳見表四)，2018年中國經濟成長率較2017年成長力道約6.4~6.6%，成長動能較2017年的6.8%呈現走緩，不過美國經濟成長力道將成長達2.3%~2.7%，成長幅度較2017年呈現擴張態勢，另外歐洲經濟成長力道則成長約達2.2%~2.3%，且各預測機構在2018年1月均上修歐美及全球經濟成長表現，顯示全球經濟展望呈現穩定成長態勢，另外2018年1月台經院估計2018全年我國經濟成長率將達2.34%，預期在總體經濟表現持續成長的情況下，下游終端行業需求仍趨於樂觀成長，有助本產業出貨表現提升。
此外，預期中國對石化業供給側改革持續，本產業所面臨的競爭壓力持續舒緩，加上國際油價上漲以及下游需求成長的帶動，將有助本產業產品銷售價量表現，估計2018年我國石化業景氣將呈現成長態勢。
(三)2018年中美貿易摩擦面臨升溫疑慮，間接影響亞洲石化市場供需平衡
2017年中國對美國貿易順差較2016年成長約一成左右，並創下歷史新高，使得中美貿易摩擦有升溫的情況。2018年1月美國貿易代表署(USTR)依據201條款，對太陽能電池及模組進口產品課徵30%的關稅，同時對洗衣機進口產品課最高50%的進口關稅，另外2018年1月中國對美、韓、台灣苯乙烯(SM)產品祭出反傾銷，2018年中美貿易面臨升溫的疑慮，尤其中國塑膠、橡膠製品最大出口市場為美國，倘若中美貿易摩擦升溫，影響中國塑橡膠製品出口美國市場，將連帶影響對本產業的購料需求，此外，中美貿易摩擦升溫同時將連帶影響中國經濟以及出口貿易表現，使得中國下游買盤需求轉弱，影響亞洲石化市場供需平衡。