評論觀點

經濟展望須小心黑天鵝(聯合報)
林建甫

2017/12/22
明年經濟展望,以經濟成長率預測而言,國內各大智庫及主計總處都落在二.三%左右,真是英雄所見略同,但是我們要提防「黑天鵝」。

為何大家預測值近似?這是因為各家就目前所能蒐集到的資料、模型的計算,公開資訊的研判,再用歷史資料的校準後,雖不同家的預測很容易就趨同。然而經濟預測不像水晶球可以窺視未來,預測有可能集體失靈。像二○○八金融海嘯那年,沒有一個機構可以預測到經濟危機的發生,這是因為有些黑天鵝事件的產生,大家都沒看到的;或是覺得不會發生,但是竟然發生了,因此就造成了一個沒有預期的結果。

目前值得關注的黑天鵝有好幾隻,舉其犖犖大者。首先是北韓問題,雖然今年北韓導彈已經打了好幾回,就像狼來了喊了幾次,市場好像已經麻痺,國際間也普遍認為經濟制裁和外交孤立可以解決北韓危機。但金正恩越玩越大,最近發射火星15型洲際彈道導彈,性能比之前的導彈大幅提高,可以打到美國全境。這種升級版的軍事衝突是顆嚴重的炸彈,一旦引爆,避險資產如美元、日元、黃金的短線將一飛沖天。

其次,中國大陸的債務問題。大陸人行行長周小川在中共十九大召開期間警告:由於企業債務處於相對高檔,家戶負債增加太快,必須防範「明斯基時刻」。另外《中國金融穩定報告(二○一七)》也指出:部分一、二線城市房價偏高、上漲過快,呈泡沫化趨勢,首付貸、房抵貸等產品與房價上漲相互強化,進一步助推房地產泡沫,新增信貸資源過於集中投放於房地產領域。這幾年大陸影子銀行規模一直膨脹,這都是債務過大併發的後遺症,因此大陸人行是否能永遠守住不發生「系統性金融風險」的底線,值得擔憂。

第三,明年國際也有諸多非經濟干擾因素,包括美國國會改選、韓國與台灣之首長選舉;俄羅斯、愛爾蘭、巴西等總統大選等等。選舉過程及結果,世事難料,就像棒球比賽,球是圓的,難以捉摸。

上述任何一隻黑天鵝都有可能引發全世界經濟衰退。但因為是黑天鵝,發生的機率都是很低,大家要小心,不至於需要驚恐。
 

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