台經觀點

歐洲央行降息 台灣可望跟進(中國時報)
孫明德

2016/03/13

歐洲央行3月10日宣布主要再融資利率下調至0%,隔夜貸款利率下調至0.25%,隔夜存款利率下調10個基點至-0.4%,並將自4月起把每月量化寬鬆金額擴大至800億歐元。事實上今年1月歐洲央行已預告3月會實施貨幣寬鬆政策,較令人意外的是此次基準利率再次下調,現在跟歐洲央行借錢幾乎是不用利息,存錢反而要扣得更多,負利率有擴大的趨勢。歐洲央行這次採取負利率與量化寬鬆雙管齊下的作法讓外界感到意外。

不過,國際金融市場對此並沒有太激情的表現,歐洲股市也未如先前一般大漲作收。根據我的觀察,最近這些國家感覺貨幣政策的藥效已不強,也可說是市場的抗藥性愈來愈強。舉例來說,近期中國大陸降準降息,股市只有一日行情;日本央行宣布在2月實行負利率也沒有太持久的效果,日圓回貶走勢僅出現一、兩天,因此歐洲央行這次的政策雖然目的是希望壓抑歐元,同時驅動物價上漲,但應只有短期的效果,且歐洲央行行長德拉吉表示不會再次降息,因此這次擴大寬鬆政策在長期能否出現明顯作用還有待觀察。

回到台灣,近期台灣央行總裁彭淮南也說,負利率作法對經濟是否真有所幫助仍難以確定,所以我認為台灣央行這次貨幣政策的重點應是針對匯率而來。

尤其觀察最近新台幣走勢,升值幅度並不小,加上日前財政部公布的台灣出口表現仍然不理想,年成長率已連續13個月負成長,第2季的展望也不樂觀,如果匯率持續升值將對出口廠商不利,所以央行應會順應其他國家的作法,利率政策可能跟隨去年9月及12月的步調稍微向下調整,且關鍵重點應該還是針對新台幣匯率而來。

美國聯準會雖然去年底已啟動升息,但要再次升息難度很高,尤其目前主要國家貨幣政策都以降息為主,且降幅並不小,聯準會只要將利率維持不動就等於是升息,因此美國利率持平,甚至是降息的可能性比較大。

對台灣央行來說,去年9月跟12月各有一次降息,這次再跟進降息的可能性非常大,只不過在調整的幅度方面,因前兩次是各降息半碼,這次再度降息半碼應是合理的預期。另一方面,近期國內經濟情況慢慢有些好轉的跡象,加上國際油價逐步反彈,國內2月分通貨膨脹率也向上彈升,因此沒必要在這個時候加大降息幅度。

總結來說,目前因應歐、日、中都採取降息政策的情況,加上彭淮南近日提及降息對熱錢應有壓抑的作用,以目前國內出口表現仍不佳,經濟前景不明朗的前提下,我央行降息的可能性非常大。但如同歐、日、中降息效果逐漸遞減一般,台灣降息對國內總體經濟來說只是短期治標手段,長期而言,台灣經濟要能回到穩定成長的軌道,仍然要從結構調整、參與國際經濟整合等方面加速推動,才是真正治本的作法。
 

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