台經觀點

大陸水泥業迎來階段性反彈週期(旺報)
劉佩真

2017/09/12
在需求端的基建穩增,加上供給側改革穩步推進,以及環保監管趨嚴進一步壓縮產能之下,大陸2017年1至6月水泥業營業收入達到4598億元(人民幣,下同),年增率已由2016年的1.2%提升至21.0%,而利潤金額則來到333.6億元,相較於2016年同期成長248.0%,顯然2017年上半年大陸水泥業各項數據指標均呈現轉佳的局面,因2017年下半年供需仍維持不錯的結構,故水泥價量將維持於高檔,促使2017年全年大陸水泥產業景氣呈現成長的局面。

而2017年以來大陸水泥產業景氣迎來階段性反彈週期,其中供給端的貢獻大於需求,顯然除了煤炭和鋼鐵業外,大陸官方去產能範圍將擴展至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業,更何況政府亦有祭出離峰限產、能耗標準制定、專項基金的設立等措施,來限縮水泥產能的釋出,因而2017年大陸水泥業的供給端增速確實出現縮減的態勢,以大陸水泥產量年增率來看,已由2016年12月的2.49%降至2017年6月0.36%。

而未來需關注大陸水泥短期內去產能的情況是產能完全退出,還是僅有產能暫時停工的局面,特別是水泥供給側改革較難獲得政府行政和資金的強力支持,大陸水泥業主要是依靠行業自身的力量進行產能的市場化消減,此態勢值得後續持續觀察。

事實上,預計大陸水泥業中的區域及企業之間仍處於明顯分化且不對等的狀態,由於水泥的重資產特徵,因此產能利用率高低將直接導致噸折舊、財務成本、人工成本等上升,侵蝕利潤,造成水泥企業盈利能力出現分化,而預料在離峰停產及環保限產的措施持續實施之下,短期內大陸競爭優勢突出的水泥企業,其領先幅度將繼續擴大,行業內協同的提升也將獲得深化。

至於區域表現上,由於華東、華南需求條件最好,特別是來自於房地產、基礎建設的需求較強,因此預料整體水泥廠商的產能利用率仍較高,盈利能力自然拉開與其他區域的差距,而華北、西北水泥需求潛力較大,且隨著環保政策進一步緊縮,部分企業可望受益於水泥價格的紅利。

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