聯準會新詞：對稱通膨目標(聯合報)
林建甫
2018/05/11
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五月初，備受全球關注的美國聯準會利率會議，一如預期維持利率不變，同時也再度表達漸進升息立場。不過與前次不同的是，在會議聲明中，使用「對稱通膨目標（symmetric inflation goal）」的敘述，緩和今年升息四碼的預期，為何有這樣的轉變？
過高的通貨膨脹會造成價格扭曲，提高經濟的潛在風險，因此央行需採行緊縮貨幣政策來抑制通膨惡化。但「對稱通膨目標」與傳統貨幣政策的「通膨目標」不太一樣。過去全球多數央行認為通膨目標可視為「通貨膨脹率上限」的概念，只要通膨達到或超過這個目標值，央行就要採行應對措施。美國聯準會 (Ｆｅｄ）、歐洲央行、日本央行、英國央行等多數央行皆把通膨目標設定在二％。
去年葉倫主席首度提出「對稱通膨目標」概念，意味著通貨膨脹率由「二％的上限」轉變成為「平均二％」，而這次Ｆｅｄ特地再使用「對稱通膨目標」敘述，明顯是考量到市場對升息的預期過度，釋出即使物價成長率超過二％，Ｆｅｄ也不會加快升息，緩和了金融市場升息四次的預期。
的確，Ｆｅｄ應該要注意快速緊縮貨幣政策對於市場的衝擊。升息對於企業、消費者都會帶來相當大的影響。二○○四年至○六年，聯準會兩年內連續升息十七次，將利率水準從一％調升至四．五％，導致金融海嘯。
而自一六年Ｆｅｄ進入升息循環以來，已經升息六碼，加上今年應該還會再升息兩次，預期兩年升息二％，比金融海嘯之前緩和不少。但不要忘了，去年九月Ｆｅｄ同時也啟動了「縮減資產負債表」的緊縮政策，恐怕整體的緊縮效果不會差太多，也因此會對市場造成什麼樣的衝擊，Ｆｅｄ確實應該審慎以待。
此外，美國十年期公債利率已接近三％，讓市場十分緊繃。隨著美債殖利率提升，將會調整其資產配置，資金從股市流向安全性高的債市。而三％這個整數關卡，就是許多專業投資人調整資產組合的重要分水嶺。
雖然美國經濟持續擴張，但種種跡象指出美國升息效果開始發酵。近來外資連續賣超台股，顯示全球資金挪移加劇，我們也要審慎因應美國升息可能發生的轉變。
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