總體經濟預測

106年7月 106年4月 106年1月 2017台灣總體經濟預測 105年7月

國內總體經濟預測暨景氣動向調查新聞稿

Date:2017年1月25日

觀察近期國際經濟情勢,由國際預測機構如世界銀行、環球透視與國際貨幣基金組織所公布之更新數據顯示,2017年全球經濟與貿易成長率皆較2016年為高,加上國際油價與原物料價格持續回穩,台灣對外貿易表現維持成長,國內廠商對景氣看法以持平居多。根據台經院最新調查及預測結果,製造業、服務業與營建業測驗點同步上升;2017年國內實質GDP成長率為1.78%,較2016年11月預測上修0.13個百分點。

一、國際情勢

美國

美國商務部經濟分析局(BEA)目前公佈之2016年第三季GDP成長年增率(yoy)為1.7%,第三季民間消費成長年增率達2.8%,是成長動能主要來源。第三季民間投資則出現負成長,較前一年同期下滑2.7%,是連續第三季衰退。第三季的出口年增率則為2.0%,繼上半年連續兩季負成長後的首次止跌回升。國際貨幣基金(IMF)估計美國2016年全年GDP成長率為1.6%,但預測2017年將可達到2.3%,較前次預測上修0.1個百分點。
在就業市場方面,美國於2016年12月的失業率為4.7%,雖較11月略升0.1個百分點,但是淨增15萬6,000個就業機會,意味美國就業市場復甦穩健。至於通貨膨脹率方面,美國2016年12月消費者物價指數(CPI)年增率達2.1%,為2014年5月以來最大增幅,而當月的核心CPI年增率也達2.2%。隨著美國景氣復甦,需求增加,通膨也隨之增溫。
美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2016年12月製造業採購經理人指數(PMI)為54.7點,較11月數值上揚1.5點。另外ISM公佈的12月非製造業採購經理人指數(NMI)為57.2點與11月數值持平。美國PMI與NMI均顯著超越象徵景氣擴張的臨界點,顯示近期的未來,樂觀氛圍可望延續。

歐元區

歐盟統計局(Eurostat)目前公佈之歐元區(EA 19)與歐盟(EU28)2016年第三季GDP成長年增率,分別為1.7%與1.9%。IMF估計歐元區2016年全年GDP成長率為1.7%,但預測2017年的成長率更低,僅1.6%。在個別經濟體方面,IMF預測歐元區的主要國家如德國、義大利與西班牙在2017年的經濟成長分別是1.5%、0.7%、2.3%皆低於2016年的經濟成長;法國成長率則為1.3%,與2016年持平。此外IMF認為英國在2017年的GDP成長率將僅達1.5%,相較於2016年2.0%的成長估計值,脫歐造成的影響顯現。
在就業市場表現方面,歐元區經季節調整後之2016年11月份失業率為9.8%,與10月份失業率持平,但較前一年同月失業率下滑0.7個百分點,且為2009年7月以來的新低點。另外歐元區CPI年增率在12月為1.1%,較11月份數值上揚0.5個百分點,此外12月核心CPI年增率則為0.9%,進一步降低通貨緊縮疑慮。然而歐洲政治不確定性仍高,歐洲央行(ECB)貨幣政策採一鬆一緊方式,已於12月8日宣布將量化寬鬆購債計畫延長至2017年12月底,但是將每月購債規模從800億縮小為600億歐元。
至於歐元區經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐元區在2016年12月的ESI為107.8點,較前一個月上揚1.2點,且為2016年全年度最高。在構成12月ESI的五個細項方面,包括零售業、消費者、服務業、營建業與製造業信心指數皆為上揚,意味歐洲經濟的基本面其實不差,但接下來的主要國家大選與右派脫歐勢力的抬頭,讓IMF對2017年的展望趨向保守。

日本

根據日本總務省所公布的2016年11月實質家庭消費支出較2015年同期下降1.5%,已經連續9個月下跌。總務省也公布經季節因素調整後的失業率,日本2016年11月的失業率為3.1%,較10月份惡化。再者,根據內閣府公布2016年11月份的民間核心機械訂單較10月下滑5.1%,主要是因於石化產品與運輸部門的訂單下跌所致,顯示製造業對於資本支出的保守態度。以上數據顯示日本內需趨於疲弱,2016年第四季的經濟成長表現亦難讓人有所期待。
日本內需動能在消費稅調漲後一直低迷,經濟成長主要由出口來帶動,不過在美國新政府上台之後,製造業回流美國與貿易保護等政策,恐將對日本企業不利,進而導致日本企業資本支出縮手,日本經濟能否持續復甦有待觀察。

韓國

依據韓國產業通商資源部(MOTIE)公布的資料顯示,2016年12月出口為450.8億美元,較 2015 年同期增加6.4%,連續兩個月成長,進口則是382.9億美元,較去年同期上升8%,順差為67.9億美元。總計2016年全年出口金額較2015年減少5.9%,進口則是減少7%,主要是對中國大陸、歐盟與美國等主要出口國的出口衰退影響,從產品項目來看,汽車、船舶與石化等產品的出口全面下滑。
至於內需方面,韓國 2016 年 12 月的製造業採購經理人指數(PMI)為49.4,較前月上升1.4點,連續5個月落在榮枯線之下,不過新出口訂單指數則上升至51.6,在過去四個月來首度攀升至榮枯線之上,顯示韓國製造業活動有復甦跡象。而在消費者物價指數方面,根據韓國統計局所公布的資料,2016 年12 月的消費者物價較 2015 年同期上漲 1.3%,2016年全年則是上漲1%,遠低於韓國央行2%的目標值。
雖然韓國出口連續兩個月正成長,但因國內政治動盪,以及美國新政府上台後的政策動向未明等因素影響,未來經濟前景充滿不確定性,不過韓國央行評估認為全球經濟仍呈現緩步復甦態勢,因此維持基準利率為1.25%不變,靜觀情勢變化。

中國

在中國方面,2016年第4季與全年經濟成長率分別為6.8%與6.7%,不僅達成官方設定的目標,同時維持在中高速成長表現。整體來看,服務業為經濟成長主要動能來源,消費對經濟成長貢獻比重將近三分之二,顯示2016年中國除了維持經濟成長於目標區間之外,在經濟結構改革方面也有不錯表現。
就細部數據來看,12月中國經濟表現分歧,社會消費品零售額成長10.9%,較11月增加0.1個百分點;工業生產成長6.0%,較11月減少0.2個百分點;CPI成長2.1%,較11月減少0.2個百分點;PPI受原物料價格上漲影響,大漲5.5%,漲幅較11月增加2.2個百分點;全年全國及民間固定投資分別成長8.1%與3.2%,與1-11月相比分別為減少0.2個百分點與增加0.1個百分點。對外貿易方面,12月出口衰退6.1%,進口成長3.1%。
在經濟展望部分,IMF更新中國2017年經濟成長率預測為6.5%,上修0.3個百分點。而在領先指標方面,12月中國官方製造業與非製造業PMI數據小幅回落,分別來到51.4及54.5,其中製造業PMI連續5個月維持在景氣榮枯界線之上,整體來看顯示中國製造業持續回溫,且經濟結構持續改善。

東協

根據IMF最新公布的預測資料顯示,雖然上修2017年新興亞洲國家經濟成長率預測0.1個百分點,不過上修因素主要在於中國經濟展望較前次樂觀,對東協五國2017年平均經濟成長率預測則是下修0.2個百分點。其中印尼受到私人投資疲弱的影響遭到下修,而泰國因民間消費及旅遊業表現不佳下修經濟成長。
從12月各國製造業PMI來觀察,主要國家數據仍維持分歧走勢。其中新加坡因生產、庫存、訂單與出口表現拉抬PMI上升0.2點,來到50.6點;泰國雖然旅遊業展望不佳,但製造業在出口與訂單表現帶動下,PMI回升到50.6點,上升2.4點;馬來西亞因生產情形不佳,PMI維持在代表景氣收縮的47.1點;越南與菲律賓分別為52.4及55.7,雖較上月下滑但仍維持在50榮枯線之上;印尼需求減少導致生產與訂單下降,製造業PMI下跌0.7點來到49.0點。

二、國內情勢

首先在對外貿易方面,由於國際景氣逐漸復甦,且油價與原物料價格持續回揚,加上低基期效應影響,12 月我國對外出口金額較 2015年同期增加13.97%,維持兩位數正成長態勢,再創2013年2月以來最大增幅。主要貨品中除資通與視聽產品與機械設備之外,其餘出口貨品均出現兩位數成長,而主要出口市場方面則以中國大陸、香港與東協市場的表現較為優異;進口方面,受惠於出口引申需求、半導體業者持續添購資本設備以及國際原油、基本金屬價格回升,12月資本設備與農工原料進口較去年同期分別增加34.12%與12.46%,整體 12 月進口增加 13.21%。總計 2016 年出口較 2015 年減少 1.73%,進口減少2.65%,出超為 494.62 億美元,較 2015年增加 2.87%。
國內生產方面,電子零組件業受到農曆春節前備貨需求,帶動半導體高階製程產能持續增加,其生產指數連續五個月雙位數成長;受到國際原油與原物料價格攀升,推升廠商提貨意願,致化學材料業與基本金屬業生產指數年增率分別為3.82%與15.81%;機械業則因外銷市場需求回溫及年底趕工交貨,其生產指數年增率為7.25%;然手持行動裝置產量續減及國產車減產,致使電腦電子產品及光學製品業、汽車及其零件業生產指數年增率為負,12月工業生產指數較2015年同期增加6.25%,其中製造業增加7.46%。總計2016年全年工業生產指數106.42為歷年次高,較2015年同期增加1.42%;其中製造業增加1.89%。
在內需消費方面,受惠於百貨公司部分店家調整週年慶檔期、超級市場展店促銷、便利商店適逢耶誕及跨年商機等,使得綜合商品零售營業額年增4.62%,加上車商衝刺年度業績,以及貨物稅補貼政策加持,提升汽機車零售業銷售,整體零售業營業額與2015年同期相比成長2.06%;餐飲業部分因展店、多品牌經營、節慶商機及尾牙聚餐旺季,12月營業額與2015年同期相比增加6.41%。總計2016年全年零售業營業額較2015年同期增加1.90%;餐飲業增加3.62%。
物價方面,受到近期天候穩定與蔬菜盛產價跌,蔬菜價格年增率從37.53%下滑至16.78%,導致整體食物類價格年增率由6.42%滑落至4.47%;其次,受到比較基期偏低與國際油價上漲,致使油料費年增率從2.91%攀升至15.48%,創下自2010年6月以來最大漲幅,帶動交通及通訊類價格年增率續揚。整體12月CPI年增率由1.97%下滑至1.70%,扣除食物及能源之核心 CPI 則小漲 0.81%;WPI方面,受到基本金屬、化學材料與煤製品類價格上漲,致國產內銷品價格與進口物價指數年增率續揚。配合出口需求持續回溫,以美元計價的出口物價指數年增率創下近60個月以來最大漲幅。整體12月WPI較2015年同期上漲1.41%,為連跌27個月後首次轉正。總計2016年CPI與2015年同期相比上漲1.40%;WPI下跌3.01%。
勞動市場方面,景氣持續改善,12月失業率3.79%,較上月下降0.08個百分點,主要受到對原有工作不滿意、季節性或臨時性工作結束等原因而失業的人數減少。失業率較2015年同期微幅減少0.06個百分點,整體2016年全年平均失業率為3.92%,較2015年同期上升0.14個百分點。在薪資方面,11月平均薪資為43,876元,較去年同月增加3.13%,若以1至11月平均情況觀察,在扣除物價上漲因素後,1至11月平均實質薪資為46,532元,較去年同期減少0.86%,實質經常性薪資則微幅減少0.03%。
在國內金融市場方面,市場資金仍然寬鬆,12月金融業隔夜拆款利率最高為0.180%,最低為0.171%,加權平均利率為0.174%,較上月下降0.009個百分點。而股市方面,本月台股呈現先升後跌再回升走勢,月初受到產業面利多因素、義大利憲法公投失敗、美股走揚等影響,外資轉而買超台股,月中聯準會升息且預期升息次數超過市場預期,加上年底交易清淡與投資人獲利了結,拖累台股,所幸月底行政院宣布調降當沖證交稅,再度激勵台股上揚,台灣加權指數12月底收在9,253.50點,上漲0.14%,平均日成交量為636.32億元。匯率方面,受到聯準會升息影響,帶動國際美元走強,配合外資賣超台股並偏向匯出,12月台幣兌美元呈現貶值的走勢,月底匯率收在32.279美元,貶值1.22%。

三、展望

國際情勢走穩帶動我國進出口表現持續雙位數成長,其中出口金額成長率續創新高,外銷訂單金額連續五個月正成長,加上油價與原物料價格回溫,使製造業廠商對當月景氣看法多維持與11月相當,對未來半年的展望部分也維持相同水平。服務業方面因年底春節商機,拉抬零售業對當月景氣看法;營建業方面主要因年底工程趕工,以及購屋旺季,帶動廠商對當月景氣看法。根據本院調查結果,12月製造業營業氣候測驗點連續三個月回升,來到近28個月新高;服務業及營建業同時轉為上升。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2016年12月問卷結果顯示,認為當(12)月景氣為「好」比率為27.1%,較上月36.7%減少9.6個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為19.2%,較上月17.8%增加1.4個百分點,其中以機械設備製造修配業看壞比例較高;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的21.9%增加1.4個百分點至當月的23.3%,看壞比率由上月的18.2%增加0.6個百分點至當月的18.8%,其中對未來半年景氣以石油及煤製品業看好比例較高。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2016年12月製造業營業氣候測驗點為101.40點,較上月修正後之99.85點增加1.55點,連續3個月上升,創下2014年9月以來新高。
在服務業調查部分,對當(12)月景氣看好比例較高者為零售業;在未來半年看法的部分,以運輸倉儲業看好比例較高。
將上述對服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算結果, 2016年12月服務業營業氣候測驗點為90.31點,較上月修正後之88.69點增加1.62點。
在營造業方面,2016年12月景氣表現較預期為佳,主要是配合年底趕工,主辦機關已交付承包商並調整施工作業流程的效應浮現;不過未來半年營造業景氣看法仍顯保守,主要係因公建預算到位情況不明,且各主辦機關並未因應勞動新制影響而主動變更契約內容,承包商對於總工期、期間工時以及額外經費支出等情況難以掌握。而不動產業方面,2016年12月房市成交量因年底前購屋旺季、賣方祭出以價取量策略等因素,而較11月走升;至於2017年上半年,賣方的讓利程度依舊是房市買氣多寡的關鍵。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業12月營業氣候測驗點為86.08點,較11月修正後之85.71點上揚0.37點,結束先前連續兩個月的下滑轉為上揚。

四、預測

展望 2017年,就近期國際預測機構如世界銀行、環球透視與國際貨幣基金組織所公布之更新數據觀察,2017年全球經濟與貿易成長率皆較2016年為高,顯示全球經濟微幅改善,加上國際油價與原物料價格持續回穩,影響台灣對外貿易表現。因此,根據台經院最新預測結果,2017年國內實質 GDP 成長率為 1.78%,較 2016 年 11 月預測上修 0.13個百分點。
在內需方面,國際經濟表現逐漸回溫,推升我國貿易表現,帶動國內整體經濟成長力道,消費表現可望持續提高,然物價回升,實質薪資增幅有限,限縮民間消費成長動能。預估2017年成長率為1.91%,較11月預測時增加0.10個百分點。
在固定資本形成方面,國內半導體廠商持續擴張先進製程,加上國際景氣回溫帶動需求,民間投資成長率可望維持一定水準。此外,新政府上台後積極增加政府及公營事業投資,因此,2017年整體固定資本形成成長率為2.10%,較11月預測時增加0.12個百分點;其中民間投資成長率維持不變,政府投資與公營事業投資成長率分別為1.19%與1.73%,較11月預測時分別增加0.32個百分點與0.69個百分點。
在貿易方面,近期美國經濟持續復甦、歐元區經濟表現逐漸改善,且中國經濟維持穩定,IMF也微幅調升美、歐、中2017年經濟成長,整體來看,全球經濟與貿易成長將略優於2016年。而國際景氣回溫同步帶動國內進出口表現亮眼,加上國際油價與原物料價格持續回揚,以及2016年基期較低,今年我國進出口金額可望回到正成長。因此,預估2017年輸出與輸入成長率分別為3.89%及4.25%,較11月預測值上修0.63與0.58個百分點;預估2017年出口與進口金額成長率則為4.19%與4.52%,較11月預測值上修1.56與1.30個百分點。
在物價方面,受到全球景氣逐漸復甦,國際油價與原物料價格止跌回升,以及去年上半年基期較低,將帶動國內整體物價上漲。預期2017年CPI成長率為1.40%,較11月預測數據上修0.10個百分點。在雙率的部分,美國升息頻率可望加快,且歐元區仍採貨幣寬鬆政策,國內貨幣政策預期將持續維持寬鬆,預估2017年新台幣匯率均價為32.40元兌1美元,利率的部分將視國內外景氣變化做動態調整。
綜合上述,2017 年的全球經濟雖然維持在復甦趨勢上,但仍有部分不確定因素影響國、內外景氣。歐洲政經情勢不穩,如英國脫歐後續發展,加上今年是歐洲主要國家的政治選舉年,右派勢力抬頭恐產生新的風險。此外,川普上任後的政策不確定性、製造業回流美國、美中貿易關係、對於人民幣匯率操控問題、聯準會升息幅度與次數等亦牽動全球經濟,對於全年經濟情勢將投入更多不確定變數。

五、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 12月轉壞,未來半年較12月看壞之產業:
皮革毛皮製品、人造纖維製造業、電子零組件業、自行車製造業、一般土木工程業、證券業

● 12月轉壞,未來半年較12月看好之產業:
電力機械器材製造、資料儲存及處理設備

● 12月轉壞,未來半年維持持平之產業:
家用電器、視聽電子產品、機車製造業、運輸倉儲業

● 12月持平,未來半年較12月看壞之產業:
化學工業、塑橡膠原料、橡膠製品、塑膠製品、陶瓷及其製品、玻璃及其製品、金屬建築結構及組件業、營建業

● 12月持平,未來半年較12月看好之產業:
電線電纜、通信機械器材、汽車零件、銀行業

● 12月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、食品業、冷凍食品、不含酒精飲料、紡織業、紡紗業、織布、成衣及服飾、印刷業、鋼鐵基本工業、金屬製品、金屬模具、螺絲及螺帽、機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業、電力機械、電子機械、運輸工具業、機車零件製造業、零售業、電信服務業

● 12月轉好,未來半年較12月看壞之產業:
石化原料、化學製品、石油及煤製品、汽車製造業、自行車零件製造業

● 12月轉好,未來半年較12月看好之產業:
紙業、非金屬礦物、水泥及其製品、精密器械

● 12月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
屠宰業、製油、製粉及碾穀、飼料業、木竹製品業、育樂用品業、建築投資、批發業、餐旅業、保險業

 

台經院總體經濟指標預測(2017/1/25)
單位:新台幣億元,
2011年為參考年(NT$100 million)

 

本院:104 台北市中山區德惠街16-8號
電話:總機 +886 (2) 2586-5000,傳真 +886 (2) 2586-8855 聯絡我們

南台灣專案辦公室:807 高雄市三民區民族一路80號43樓1-2
電話:(07)262-0898,傳真:(07)398-3703,聯絡人:詹佳融

© 2015 台灣經濟研究院 版權所有. 隱私權聲明