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103年8月景氣動向調查月報

Date:2014年8月25日
觀察近期國際經濟走勢,歐元區復甦腳步顛簸,日本經濟受到外貿不振拖累成長力道,不過,美國經濟表現仍然相當穩健,加上中國與東協國家經濟也同步回溫,國際景氣走勢仍相對樂觀。而在國內的部分,因上半年內、外需求表現同步回溫,主計總處以及各預測機構紛紛上修2014年經濟成長預測,第三、四季均可望維持3%以上的成長,這些因素都直接或間接影響國內廠商對景氣看法,依據本院對7月營業氣候測驗點調查結果,製造業止跌回升,服務業以及營建業則呈現持續上升表現。

一、國際情勢

美國

美國經濟分析局(BEA)公佈2014年第二季經濟成長年增率為2.4%,第一季的成長年增率也上修至1.9%,但依然沒有第二季的表現亮眼。第二季的民間消費與民間投資成長年增率分別為2.3%與7.2%,皆優於第一季的內需成長。在對外貿易方面,美國第二季的商品與勞務出口暨進口成長年增率分別是3.5%與3.9%,顯示外需表現亦較第一季更為活絡。
就業市場方面,2014年7月的失業率為6.2%,較前一個月失業率些微上揚0.1個百分點。雖然美國在7月的新增工作達20.9萬個職缺,為連續半年新增工作超過20萬份,然而就業市場復甦速度與力道並不若市場原先預期。此外美國7月份消費者物價指數年增率較6月數值些微下滑0.1個百分點,來到2.0%,通膨壓力稍緩,因此可望降低美國聯準會(Fed)提前升息的動機。
美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2014年7月製造業採購經理人指數(PMI)為57.1點,較6月指數上揚了1.8點。另外ISM公佈的7月非製造業採購經理人指數(NMI)則為58.7點,較前一個月顯著上揚2.7點。PMI與NMI指數持續處於象徵景氣擴張的50臨界點以上,且雙雙上揚,意味美國經濟復甦態勢明確。

歐元區

歐元區統計局(Eurostat)發佈歐元區18國(EA18)以及歐盟28國(EU28)在2014年第二季的經濟成長年增率,分別為0.7%與1.2%。歐洲前三大經濟體,以英國近期的經濟表現較佳。英國於第二季的成長年增率達3.1%,高於德國的1.3%以及法國的0.1%。而身為歐洲第四大經濟體的義大利在第二季的經濟成長年增率下滑0.3%,該國在今年無論是GDP年增率或季增率都出現連續兩季的負成長,近況不佳。
歐元區在2014年6月經過季節調整後的失業率為11.5%,較5月失業率下滑0.1個百分點,且為2012年9月以來的低點。亦即歐元區的就業市場以出現復甦跡象,惟復甦進度緩慢。另外歐元區在2014年7月的通貨膨脹率則為0.4%,較前一個月下滑0.1個百分點,為2009年10月以來最低水準,通貨緊縮陰影持續浮現,給予歐洲央行(ECB)持續寬鬆貨幣政策的動機。
至於歐元區經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐元區在2014年7月的ESI為102.2點,較前一個月份ESI些微上揚了0.1點。在構成7月ESI的五個細項方面,製造業與營建業信心指數出現上揚,而零售業、服務業與消費者信心指數則是下滑,也意味歐洲經濟復甦的力道有限且態勢仍然不確定。

日本

日本財務省公布的數據顯示,2014年6月的經常帳赤字為3,991億日圓,為近五個月來首次出現赤字,主要是因為海外投資的股利與利息收入萎縮。總結2014年上半年經常帳赤字達5,075億日圓,為1985年以來首見,主因是出口雖有所成長,但原油與石油相關產品進口增加更多,使得貿易赤字擴大,其中2014上半年出口額較2013年同期成長8.1%,進口額則是大幅增加14.7%。
日本內閣府公布2014年第二季的國內生產毛額,較2013年同期減少0.1%,主要是因為消費稅自四月份開始調漲,衝擊日本的民間消費與企業投資所致。而內閣府亦公布2014年7月的消費者動向調查,較6月份上漲0.4點至41.5點,為連續3個月上升,各項消費者意識指標呈現持平或上揚走勢。此外,內閣府也公布2014年6月的核心機械訂單數據,較上月成長8.8%,為近3個月來首次出現正成長,表示企業投資有回溫跡象。從消費者信心與企業投資數據觀察,消費稅調升對日本經濟的衝擊開始逐漸淡化。
日本央行在八月初的會議後,仍然維持現行貨幣政策不變,不過下修對於出口的預期,顯然日銀改變透過全球經濟復甦帶動出口來抵銷消費稅調升對於內需衝擊的想法。因此,內需與企業投資從消費稅調升衝擊中復甦的速度,將決定2014下半年日本經濟的走勢。

韓國

韓國方面,依據韓國產業通商資源部(MOTIE)公布的資料顯示,2014年7月出口較2013年同期增加5.7%,進口則是增加5.8%,順差為25億美元,主要是受惠於美歐國家經濟復甦,對於韓國的石化、汽車與無線通訊產品需求增加,不過對於中國大陸的出口已經連續三個月下滑,為韓國貿易表現之隱憂。
相較於出口貿易,內需方面則仍相對疲弱,韓國2014年7月的製造業採購經理人指數(PMI)較6月增加0.9至49.3,但仍連續三個月低於50的榮衰分界線,其中新出口訂單指數雖亦較6月微升至49.9,但也連續4個月低於50,顯示出口遇到阻力。而在消費者物價指數方面,2014年7月的消費者物價較2013年同期上漲1.6%,較前月增幅略減。
由於民間消費意願下滑,加上對中國出口衰退之隱憂,韓國央行八月降息一碼至2.25%,以提振經濟,為2013年5月以來首次調降。

中國

儘管中國經濟在政府微刺激政策的帶動下,第2季經濟成長率高於第1季的7.4%,且符合官方經濟成長目標的7.5%,但受到房地產市場降溫、產能過剩問題持續等負面因素影響,7月主要經濟數據較6月下跌。不過,外貿數據及官方製造業採購經理人指數仍持續走揚,有利未來經濟穩定增長。根據中國統計局資料顯示,7月工業增加值年成長率為9.0%,較6月下降0.2個百分點;1-7月固定投資年成長率為17.0%,較6月下滑0.3個百分點;在外貿方面,7月出口2,128.9億美元,年成長為14.5%;進口1,655.9億美元,成長率為-1.6%,進出口相抵,順差473.0億美元。
在消費方面,7月中國民間消費名目成長率為12.2%,扣除物價因素實質成長10.5%,較6月減少0.2個百分點;在物價方面,7月消費者物價漲幅為2.3%,與6月相同。在金融方面,8月上海銀行間同業拆放利率呈現下跌趨勢,顯示市場資金流動性充足,使得中國人民銀行持續正回購操作,回籠市場資金,截至19日為止,中國人民銀行已進行5次中標利率3.7%的正回購,每次規模不超過300億人民幣。

東協

印尼第2季經濟成長率較去年同期成長5.12%,創下2009年第4季以來最低增幅,其中2014年1月起實施的原礦石出口禁令影響外貿表現是主要原因,但國內民間消費仍顯活絡。印尼政府於7月放寬礦砂出口禁令,以改善貿易赤字問題。而新任總統佐科威提出改善基礎建設、鼓勵外國企業投資等政見,已吸引鴻海、三星等企業設廠,將有利當地製造業發展,進一步帶動經濟成長。
另一方面,泰國經濟走過政治動盪迎向復甦,8月消費者信心不僅來到今年以來新高水準,而且第2季經濟受惠民間消費及出口帶動,經濟成長率較上季成長0.9%,高於第1季的-1.9%。而馬來西亞及新加坡第2季經濟表現同樣令人振奮,馬來西亞第2季經濟成長率較去年同期成長6.4%,高於第1季的6.2%,而新加坡修訂第2季經濟成長為2.4%,優於初估值的2.1%。展望未來,泰國6月領先指標為142.69,較去年同期減少0.96%,而印尼、越南及新加坡7月製造業採購經理人指數(PMI)分別為52.7、51.7及51.5,分別較上月增減0.0、-0.6及1.0個百分點。

全球金融市場

國際政治情勢為影響本月國際金融市場之主要因素。在國際股市部分,先前受到烏俄緊張情勢升高、美歐制裁俄羅斯、中東武力衝突,以及伊拉克危機等國際政治因素影響,資金暫時撤出觀望,使得美歐股市下挫,不過隨後在局勢緩和,加上企業獲利數據的支撐下,美股出現反彈,歐股則因經濟數據不佳,仍在低擋震盪,而新興市場則是受惠於美歐股市資金的轉進而有不錯的表現。
債市方面,由於美歐經濟數據不佳,加上國際政治緊張情勢升高,在避險需求增加下,使得美歐債市殖利率下滑,不過隨著國際政治情勢放緩,美歐債市殖利率也開始出現反彈。新興債市則同受烏俄緊張情勢、中東武力衝突,以及阿根廷違約等因素影響,國際資金轉入美歐債市,不過同樣隨著國際情勢緩和,資金開始從美歐回流新興市場而有較佳的表現。

二、國內情勢

受惠於國際情勢持續好轉,7月對歐美及亞洲出口均有成長,整體出口與2013年7月相比成長5.81%,其中電子產品成長16.67%為主要成長動能來源,其餘在較傳統的基本金屬製品、礦產品、化學品、車輛等運輸設備出口成長較為明顯,但光學、資通訊產品、機械等則呈現衰退;進口方面與2013年7月相比成長9.51%,資本設備、農工原料與消費品均為成長表現,其中資本設備進口大幅成長31.82%,為下半年國內生產及投資帶來正面訊息,而消費品進口成長4.77%、農工原料進口成長4.76%,亦顯示我國消費及生產活動仍然活絡。總計2014年1至7月出口較2013年1至7月成長擴增為2.51%;2014年1至7月進口較2013年1至7月成長也擴大到2.24%。
在物價方面,7月CPI與2013年7月相比上漲1.75%,漲幅較上月增加,核心CPI漲幅也來到1.54%,各項基本分類指數皆為上漲,以食物類上漲4.27%影響最大,居住類上漲1.19%影響居次。反映在購買結構上,購買頻度較高者漲幅較大,低所得家庭面對CPI漲幅也較高;WPI方面,與2013年7月相比上漲0.81%,與6月漲幅相同,主要仍是受到國產內銷物價上漲拉抬,在出口物價及進口物價則均無太大變動。總計2014年上半年CPI較2013年上半年上漲1.29%; WPI較2013年上半年漲0.42%。
在勞動市場方面,7月受到應屆畢業生與暑期工讀學生投入職場影響,失業率上升至4.02%,較6月增加0.1個百分點,大學及以上教育程度失業率增加0.2個百分點最為明顯。另一方面,最新國內薪資數據顯示,6月平均實質薪資為40,755元,上半年平均實質薪資較2013年同期增加2.97%。整體而言,7、8兩月受到學生暑期與畢業影響,失業率上升在預期之內,未來觀察重點應放在平均實質薪資走勢,以及暑期因素消除後,失業率能否回到原先的下降趨勢。
國內金融市場方面,7月外資對國內股市轉趨觀望,使得新台幣匯率呈現小幅貶值走勢,新台幣兌美元由6月底29.92元兌1美元,7月底收在30.04元兌1美元,貶值0.40%。利率方面,6月金融業隔夜拆款利率波動區間仍舊不大,全月最高為0.389%,最低為0.385%,顯示國內低利環境仍在持續當中。在股票市場方面,7月歐美股市出現回檔,台北股市也自高點向下修正,加權指數7月下跌77.22點,月底收在9,315.85點,跌幅為0.82%,集中市場平均日成交量則微幅擴增至1161.02億元。
整體而言,國內7月經濟表現持續回溫,尤其進、出口雙雙成長,顯示不論在國內消費、投資,或是國外需求都有機會延續成長力道,加上主計總處以及國內各智庫均紛紛上調2014年經濟成長率預測數值,下半年經濟可望維持復甦態勢。不過,近期全球主要股市呈現高檔震盪,同時中東地區國際政治紛擾不斷,不確定性逐漸升高;國內主要出口成長力道過於集中電子產品,機械、光學及資通訊產品出口疲弱,亦顯示外需帶來的經濟成長貢獻背後風險仍高。

三、展望

因應上半年國內經濟表現均優於預期,近期主計總處、國內各大智庫及金融機構均調升2014台灣經濟成長率預測,且在國際上,美國經過第一季成長亂流之後,經濟表現趨於穩健;中國外貿與PMI數據持續走揚;東協主要國家個別負面因素漸除,目前看來僅歐元區及日本復甦腳步相對較慢,全球景氣仍相對樂觀,我國下半年內、外需整體表現可期,國內廠商對景氣看法也同步受到影響。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2014年7月問卷結果顯示,認為當(7)月景氣為「好」比率為30.1%,較6月看好之26.0%增加4.1個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為22.4%,較上月30.2%減少7.8個百分點,其中以印刷業看好比例較高;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的45.0%減少8.4個百分點至當月的36.6%,看壞比率則由上月的9.1%增加3.7個百分點至當月的12.8%。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2014年7月營業氣候測驗點為104.35點,較6月修正後之102.74點增加1.61點。
在服務業調查部分,對當(7)月景氣看好比例較高者為零售及餐旅業;在未來半年看法部分,以零售及銀行業看法較為樂觀。
將上述對服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算結果,2014年7月服務業營業氣候測驗點為104.14點,較6月修正後之102.54點增加1.60點。
在營建業調查部份,不論是2014年7月或是未來半年,營造業、不動產景氣表現均呈現一強一弱的態勢。其中營造業本月景氣主要是來自於重大公共工程計畫推進速度頗佳、民間建築工程業務上揚等因素的推升;而未來半年方面,營造業景氣能見度較佳,主要是由於南部地區發生重大氣爆事件以及水患等災後重建工程需求,對於道路修復、幹管重建以及排水設施整治等所投入將有其急迫性,加上過去大量釋出之新建案也將陸續進入開工階段。相反地,在財經部會打壓動作頻頻、供給量放大、買賣雙方對價格及後市認知差距的拉大等因素影響下,不但本月不動產業景氣表現持續轉差,且2014年下半年國內房市量縮價微跌的態勢將逐步成型。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業7月營業氣候測驗點為90.41點,較6月修正後之80.45點上揚9.96點,呈現第二個月上揚的態勢。

四、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

•7月轉壞,未來半年較7月看壞之產業:
木竹製品業、金屬建築結構及組件業、建築投資
 
•7月轉壞,未來半年較7月看好之產業:
化學製品、通信機械器材、視聽電子產品
 
•7月轉壞,未來半年維持持平之產業:
皮革毛皮製品、電力機械器材製造、電線電纜、證券業
 
•7月持平,未來半年較7月看壞之產業:

 
•7月持平,未來半年較7月看好之產業:
橡膠製品、非金屬礦物、陶瓷及其製品、玻璃及其製品、水泥及其製品、資料儲存及處理設備、銀行業
 
•7月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、紙業、印刷業、化學工業、石化原料、塑橡膠原料、塑膠製品、鋼鐵基本工業、金屬製品、產業機械業、電力機械、精密器械、營建業、一般土木工程業、電信服務業
 
•7月轉好,未來半年較7月看壞之產業:

 
•7月轉好,未來半年較7月看好之產業:
紡織業、紡紗業、織布、成衣及服飾、人造纖維製造業、石油及煤製品、機械設備製造修配業、金屬工具機業、電子機械、電子零組件業、運輸工具業、汽車製造業、汽車零件、機車製造業、機車零件製造業、育樂用品業、零售業、批發業、餐旅業
 
•7月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
食品業、屠宰業、冷凍食品、製油、製粉及碾穀、不含酒精飲料、飼料業、金屬模具、螺絲及螺帽、家用電器、自行車製造業、自行車零件製造業、保險業、運輸倉儲業  

營業氣候測驗點 (2012.1~2014.7)


 
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