| 圖書館 | 會員專區 | 員工專區 | English |  
目前位置: 首頁 / 景氣預測 / 本月景氣動向調查


103年3月景氣動向調查月報

Date:2014年3月25日
在美國經濟數據持續穩健回溫,以及歐洲景氣觸底反彈力道仍在的情況下,雖然有極端氣候、區域政治動亂等不確定因素,加上亞洲國家如中國、日本、東協國家等成長速度相對減緩,為全球景氣復甦增添雜音,但整體來看,近期國際經濟情勢走向仍偏向樂觀,對我國電子、機械、紡織、食品及服務業等未來景氣帶來正面影響,反映在國內廠商對景氣的看法上,根據本院對2月營業氣候測驗點調查結果,整體製造業約為持平,服務業則再次上揚,而營建業的部分,則因國內不動產業景氣轉差,出現連續第二個月下滑。

一、國際情勢

美國

美國經濟分析局(BEA)修正前一次發佈之2013年第四季經濟成長年增率為2.5%,下修幅度為0.2個百分點。雖然進行經濟成長下修,但仍無礙第四季的表現,其依然顯著優於2013年前三季的成長,亦即意味美國經濟景氣復甦持續。雖在前兩個月北美的極端異常酷寒氣候,恐對美國景氣復甦進程造成些許影響,但在2014年2月美國的工業生產率已然由負轉正,達到0.6%;美國工業產能利用率也在2月達78.8%,較1月增加0.3個百分點。意味美國已渡過嚴寒氣候衝擊,恢復成長動能。
在美國的就業市場方面,2014年2月的失業率為6.7%,雖較前一個月稍稍上揚了0.1個百分點,但根據近半年來的數據,仍可視為就業市場的持續復甦。至於美國在2月份的CPI年增率則為1.1%,尚無通膨壓力。美國聯準會在最近一次貨幣政策會議後,表示原先訂定失業率降至6.5%的升息標準不再適用,聯準會政策將會評估就業市場表現,達到最大就業與2%通膨目標。而在QE減碼政策措施方面,聯準會將持續每月減少100億美元購債規模。
至於美國經濟景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2014年2月製造業採購經理人指數(PMI)為53.2點,較1月指數上揚了1.9點。另外ISM公佈的2月非製造業採購經理人指數(NMI)則為51.6點,則較前一個月指數上揚2.4點。電腦與電子產品供應商認為成長超乎預期,但零售業則表示美國嚴寒天氣以及油價上揚造成衝擊,惟目前ISM與NMI依然雙雙處於象徵擴張的50臨界點以上。

歐元區

歐盟統計局(Eurostat)也調整先前發佈之歐元區與歐盟2013年第四季經濟成長年增率為0.5%與1.1%,歐元區的成長估計數值維持不變,歐盟成長率則上修0.1個百分點。英國在第四季成長年增率為2.7%,在歐盟主要經濟體中表現最為亮眼。另外被認定為歐債高曝險經濟體的葡萄牙,在第四季成長年增率為1.6%,為債務高曝險國之中唯一回到正成長的國家。
歐元區在2014年1月經過季節調整後的失業率為12.0%,維持自2013年10月以來的失業率水準。另外歐元區在2014年2月的通貨膨脹率則為0.7%,較1月下滑了0.1個百分點。歐元區與歐盟雖然出現復甦曙光,但失業問題依舊嚴峻,且通貨緊縮陰影浮現,為歐洲央行政策關注焦點。
至於歐元區經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐元區在2014年2月的ESI為101.2點,較前一個月份數值上揚0.2點,屬連續第10個月的上揚。在構成ESI的五個細項方面,除了消費者信心指數下滑,其他的製造業、零售業、服務業與營建業信心指數一致上揚。

日本

日本財務省公布2014年1月國際收支數據,未季節調整之經常帳赤字高達15,890億日圓,創下1985年以來新高,其中貿易收支亦為赤字23,454日圓,連續19個月出現逆差。主要原因是日圓貶值並未提振出口,反倒使得進口成本增加,同時消費稅將調高亦推升了進口需求。
日本內閣府公布2014年2月消費者動向調查,日本國內消費者信心指數呈現連3個月下滑的態勢,較1月份下滑2.2至38.3,也是自2013年4月採取新的調查方式以來,首度低於40,各項消費者意識指標均下滑,尤以對耐久財之購買意願下滑最為顯著,反映出消費稅即將調升所引發提前消費需求潮過後,民間消費急凍的情況。此外,日本總務省所公布的資料顯示,2014年1月的消費者物價指數為1.4%,而排除食品的核心消費者物價指數則為1.3%,創下近5年來之最大漲幅,顯示安倍經濟學的效果逐漸呈現,日本正緩慢走出通縮。
根據日本內閣府所公布的資料顯示,2014年1月份不含船舶與電力的民間核心機械訂單值為8,435億日圓,月增率為13.4%,年增率為23.6%,扭轉上月(2013年12月)核心機械訂單金額創史上最大跌幅紀錄的態勢,同時也為近4個月來第3度呈現成長趨勢,顯示安倍政府鼓勵企業投資已見成效。此外,安倍政府上台即不斷鼓吹企業加薪,隨著業績改善,不少久未調薪的大企業也紛紛回應政府呼籲而加薪,惟這股調薪潮能否擴大至中小企業與派遣員工,以及調薪幅度的大小,將是日本經濟能否因應物價上漲與消費稅率調高雙重衝擊的重要關鍵。

韓國

韓國方面,依據韓國產業通商資源部(MOTIE)公布的資料顯示,2014年2月出口較2013年同期增加1.6%,進口則是增加4%,雖然仍呈現貿易順差,但在進口增幅較大下,順差有縮減的現象。就出口產品來看,推升出口成長的動能主要是來自無線通訊設備、半導體與汽車。若從出口地區來看,成長主要是來自於對東協、歐盟與中國市場的出口。值得注意的是在ICT產品的出口,受惠於全球經濟的復甦,2014年2月的出口較2013年同期增加8.4%,貿易順差達66.3億美元,為韓國貿易順差主要貢獻來源。
在內需方面,韓國2014年2月的採購經理人指數(PMI)較1月下跌1.1至49.8,為自2013年9月以來首次低於50的榮衰分界線,其中在新出口訂單方面亦同步下滑至近5個月低點的50.5,顯示韓國製造業活動轉趨萎縮,由出口帶動經濟成長之動能疲弱。此外,2月CPI較2013年同期上漲1%,PPI則減少0.9%,為四個月來之新低,顯示國內物價仍維持穩定,故韓國央行仍維持基準利率不變,不過即將上任的韓國央行總裁暗示隨著經濟復甦,通膨將逐步升高至目標區,則不排除在下半年升息。

中國

2014年2月中國官方製造業採購經理人指數(PMI) 來到50.2,連續第3個月下滑,而主要經濟數據同樣表現疲弱。1-2月工業增加值年成長率為8.6%,較2013年12月下滑1.1個百分點;1-2月固定投資年成長率為17.9%,較2013年12月下滑1.7個百分點。以各產業來看,鋼鐵產業受到產能過剩拖累,表現普遍較差。在消費方面,1-2月中國民間消費名目成長率為11.8%,扣除物價因素實質成長10.8%,較2013年12月下滑1.4個百分點。
在外貿方面,累計1-2月出口3,212.3億美元,年成長為-1.6%;進口3,123.5億美元,成長率為10.0%,進出口相抵,順差88.8億美元。不過值得注意的是,2013年年初期間中港貿易套利行為盛行,出口金額浮報,直到5月官方遏制後進出口才回到原形,因此需注意中國前半年貿易成長率恐有失真情形。
在金融方面,儘管中國經濟表現疲弱,但中國人民銀行在農曆春節後持續回籠市場資金,今年2月至3月13日期間,中國人民銀行已進行10次正回購,不過近期公開市場操作規模不大,市場利率表現平穩;在物價方面,2月消費者物價漲幅為2.0%,較1月下滑0.5個百分點,而生產者物價下滑2.0%,呈現連續負成長的趨勢,顯示製造業仍面臨產能過剩壓力,加上連續下跌的PMI數據,將不利中國大陸第1季經濟表現。

東協

由於印尼自2014年1月起實施未加工礦石出口禁令,預期將影響全年出口情形,1月出口較2013年同期減少5.8%。在2014年全年經濟表現方面,受到出口及國內選舉因素影響,印尼中央銀行預測GDP成長率介於5.5%至5.9%區間,低於先前預測的5.8%至6.2%。不過印尼國內通膨問題趨緩,加上國際資金回流,推升印尼盾匯價走揚,截至3月17日為止,今年以來升值幅度達7.8%。而印尼中央銀行3月中宣佈基準利率維持在7.5%,連續第4個月利率不變。
另一方面,連續數月的泰國政治動盪,拖累該國主要經濟指標表現,2014年1月出口較2013年同期減少-1.5%,製造業生產指數年成長減少6.4%,而2月消費者信心指數跌至69.9,係連續第11個月下降。泰國中央銀行認為2014年經濟成長可能低於3%,泰國央行並進一步降息1碼提振經濟。展望未來,泰國1月領先指標為142.74,年成長率為-0.53%,較上月下滑1.72個百分點,而印尼、越南及新加坡2月製造業採購經理人指數(PMI)分別為50.5、51.0及50.9,分別較上月增減-0.5、-1.1及0.4個百分點。

全球金融市場

受到烏克蘭危機緊張情勢牽動,加上中國2月出口疲弱引發經濟放緩疑慮升高,國際金融市場出現劇烈波動。由於克里米亞半島入俄公投,加上中國經濟走緩疑慮等不確定性因素影響,國際股市紛紛出現下挫走勢。在克里米亞公投過後,雖然美國與歐盟宣布制裁俄羅斯,但爆發全面性軍事衝突的可能性降低,加上美國所公布的經濟數據亮眼,提振市場信心,使得全球股市逐步回穩。
在國際債市方面,同樣受到烏克蘭危機局勢緊張,俄羅斯兼併克里米亞態度強硬,美國與歐盟亦揚言制裁,引發國際資金避險需求,而中國經濟走緩疑慮亦帶動資金回流歐美,使得美債與歐債殖利率下挫。不過,克里米亞公投過後,緊張局勢略有緩和,美國與歐盟的制裁亦不如預期激烈,美債與歐債避險需求減少使得殖利率回升。至於在新興市場債市方面,同樣受到烏克蘭局勢影響,加上美國Fed量化寬鬆政策持續減碼等因素影響,雖仍呈現資本外流,但情況已逐漸回復穩定。

二、國內情勢

受到基期因素影響,2月我國進出口貿易與2013年2月相比,表現相對優異。在出口方面成長7.89%,主要產品除礦產品及資通訊產品衰退外,其餘均出現明顯成長;進口方面成長4.88%,進口貿易結構中資本設備、農工原料、消費品三大部分全數成長。不過,總計1、2月的數據方面,出口僅較2013年1至2月成長0.43%,礦產品、光學產品、資通訊產品出口衰退幅度都在兩位數以上,主要出口市場方面則呼應歐美強、亞洲弱的成長格局,美國及歐洲市場回溫,但日本與東協市場相對疲弱;進口較2013年1至2月減少6.60%,三大貿易結構面向全部衰退,對國內消費與投資而言,是值得注意的警訊。
在物價方面,2月CPI與2013年2月相比下跌0.05%,但七大商品類別中,食物類仍有明顯漲幅,而居住類中的燃氣價格與電價也呈現上漲;WPI方面,與2013年2月相比下跌0.48%,內銷品與進口價格下跌是主要因素。總計1至2月CPI較2013年1至2月上漲0.39%,商品結構上非耐久消費品漲幅較半耐久及耐久性消費品為高,所得層級上低所得者也面對較高的物價漲幅,這也是官方數據與一般民眾感受出現脫節的主要原因;1至2月WPI較2013年1至2月微漲0.03%,其中內銷品與出口品價格上漲,進口品則下跌。
在國內生產活動方面,2月工業生產指數較2013年2月增加7.00%,其中製造業與電力及燃氣供應業分別增加7.59%與9.68%,建築工程業則呈現大幅減少24.67%。製造業中主要行業如電子零組件業、機械設備業、汽車及其零件業等,均有亮眼表現。總計1至2月工業生產較2013年1至2月增加2.10%,其中製造業增加2.23%,維持正成長的態勢,也顯示國內生產活動自去年12月以來呈現緩步回溫的趨勢。
在內需方面,2月國內商業營業額較2013年2月增加2.06%,惟在結構上,受到基期因素影響,批發業成長4.80%較為明顯,零售業及餐飲業則受到假期時間較短與節後買氣消退影響,分別減少3.81%與0.74%,其中又以綜合商品零售業減少9.36%減幅較大。總計1至2月商業營業額2兆3,015億元,為歷年同期新高,也較2013年1至2月成長2.07%,持續了2013年9月以來的復甦走勢。
在勞動市場方面,受到春節後轉職潮以及臨時性工作結束影響,2月失業人數較1月增加8千人,失業率4.09%,較1月微增0.07個百分點,雖然是4個月以來首次上升,但仍處在相對低檔區間。不過另一方面,最新國內薪資數據顯,1月實質經常性薪資為36,740元,較2013年12月減少,也不及15年前之水準,顯示國內實質薪資停滯問題仍無法有效改善,也抵消近期國內失業率緩步改善的正面效果。
國內金融市場方面,2月新台幣匯率呈現小幅波動走勢,新台幣兌美元由1月底30.51元兌1美元,期間最高為30.29元兌1美元,月底收在30.36元兌1美元,僅微幅升值0.50%。利率方面,2月去除春節因素之後,金融業隔夜拆款利率回到先前穩定區間內遊走,最高與最低仍僅差0.003個百分點,全月最高為0.388%,最低為0.385%,穩定維持在低利環境。在股票市場方面,反映歐美經濟仍穩步回溫,國際股市出現反彈,台北股市加權指數2月也上漲177.01點,月底收在8639.58點,漲幅為2.09%,平均日成交量則小幅萎縮至925.99億元,較1月減少7.10%。
綜觀國內各項經濟數據,在國際情勢穩健回升的情況下,我國2014年前二個月出口成長表現只有微幅成長,為我國第一季外貿表現帶來變數。而今年前兩月國內生產與零售、餐飲業維持成長表現,顯示國內市場表現相對活絡,但另一方面,同期間農工原料、消費品、資本設備進口同步衰退的情況,也為我國第一季國內生產、投資、消費等活動捎來警訊。

三、展望

近期受到烏克蘭事件及美國QE逐步退場的影響,使得市場不確定性再次升高,國內製造業廠商對當(2)月景氣看法也較明顯偏向負面,不過,由於美國及歐洲主要國家經濟復甦動能穩健,抵銷氣候與政治等不確定因素,以及亞洲國家成長相對趨緩的影響,整體而言,國際經濟情勢仍偏向樂觀。對我國電子、機械、紡織、食品業及服務業等未來景氣帶來正面影響,反映在國內廠商對未來景氣的看法上,根據本院對2月營業氣候測驗點調查結果,服務業維持上升趨勢,製造業僅微幅上揚,而營建業的部分,則因國內不動產業景氣轉差,出現連續第二個月下滑。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2014年2月問卷結果顯示,認為當(2)月景氣為「好」比率為22.5%,較1月看好之25.0%減少2.5個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為33.9%,較上月25.2%增加8.7個百分點。其中以食品業看法較為悲觀;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的45.9%增加4.4個百分點至當月的50.3%,看壞比率則由上月的10.0%增加0.3個百分點至當月的10.3%。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2014年2月營業氣候測驗點為101.31點,較1月修正後之101.23點增加0.08點。
在服務業調查部分,對當(2)月景氣看好比例較高者為證券業;而在未來半年看法部分,證券、保險及電信服務業看法較為樂觀。
將上述對服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算結果,2014年2月服務業營業氣候測驗點為98.05點,較1月修正後之95.77點增加2.28點,連續第3個月走揚。
儘管2014年2月營造業因部份廠商針對公共工程業務尚在辦理投標作業,加上在建工程推進速度表現平緩,而使當月景氣呈現持平,但房市出現委賣量增加、成交量減少、議價空間放大的局面,反映2月不動產業景氣呈現轉差態勢;展望未來,儘管在政府投入公共建設規模仍小幅成長,且主辦機關為減少工程標案出現低價搶標致使工程品質低落之情況,對於工程招標制度以及相關人力、機具等作業辦理也將予以調整,加上機電工程業務量成長可期之下,使得未來半年營造業景氣可以樂觀視之,然而國內房市仍將面臨多空交戰的局面,329檔期恐有旺季不旺的疑慮。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業2月營業氣候測驗點為94.44點,較1月修正後之96.22點下跌1.78點,為連續第二個月下滑的態勢。

四、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

•2月轉壞,未來半年較2月看壞之產業:

 
•2月轉壞,未來半年較2月看好之產業:
屠宰業、化學製品、非金屬礦物、水泥及其製品、通信機械器材、視聽電子產品、育樂用品業、銀行業
 
•2月轉壞,未來半年維持持平之產業:
食品業、冷凍食品、製油、製粉及碾穀、不含酒精飲料、飼料業、皮革毛皮製品、化學工業、石化原料、塑橡膠原料、塑膠製品、陶瓷及其製品、玻璃及其製品、鋼鐵基本工業、金屬製品、金屬模具、螺絲及螺帽、金屬建築結構及組件業、電力機械、電線電纜、資料儲存及處理設備、建築投資、零售業、批發業、保險業、運輸倉儲業
 
•2月持平,未來半年較2月看壞之產業:
木竹製品業
 
•2月持平,未來半年較2月看好之產業:
總製造業、紡紗業、織布、人造纖維製造業、產業機械業、家用電器、電子機械、電子零組件業
 
•2月持平,未來半年仍維持持平之產業:
印刷業、石油及煤製品、電力機械器材製造、精密器械、營建業、一般土木工程業
 
•2月轉好,未來半年較2月看壞之產業:

 
•2月轉好,未來半年較2月看好之產業:
紡織業、成衣及服飾、紙業、橡膠製品、機械設備製造修配業、金屬工具機業、運輸工具業、汽車製造業、汽車零件、機車製造業、機車零件製造業、自行車製造業、自行車零件製造業、證券業、電信服務業
 
•2月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
餐旅業
 

營業氣候測驗點 (2012.1~2014.2)


 
topˆ