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景氣動向調查新聞稿

Date:2015年07月24日
記者會線上直播

觀察近期國際經濟情勢,美國與日本均下修2015年經濟展望,中國股市大幅波動引發市場疑慮,歐元區希臘債務問題後續發展仍待進一步觀察,連帶影響東協國家經濟表現,全球景氣吹起「有感逆風」。在國內,受國際經濟表現不如預期影響,第二季出口呈現「值量俱減」現象,而內需投資及消費也受到波及,同時讓國內各產業廠商對景氣看法更為保守,提高國內經濟前景的不確定性。據此,本院對2015年台灣經濟成長預測為3.11%,相較4月所公布之3.70%,變動幅度為0.59個百分點。

一、國際情勢

美國

美國今年第一季經濟成長率,以季增率來看雖然是負的0.2%,令人對美國的復甦進程產生疑慮。但如以成長年增率來看,則美國第一季仍有2.9%的成長。參考美國經濟諮商委員會(Conference Board)所發佈的領先指標(LEI),該指標自今年2月起在建築許可、消費信心、股價指數與製造業訂單等項目拉抬下,已經出現持續的上揚,因此即便第一季的表現不如市場預期,但自第二季起可望出現復甦力道的增溫。
在就業市場方面,美國於2015年6月的失業率為5.3%,不但較前一個月的失業率下滑0.2個百分點,且達2008年4月以來的最低點。此外6月新增就業達22.3萬,美國景氣復甦已經有效拉抬就業市場。此外美國6月的消費者物價指數(CPI)年增率為0.1%,去除能源與食品項目後的核心CPI年增率為1.8%,皆較5月數值增加0.1個百分點。由於就業市場顯著改善,加上通膨需求推升力道逐漸顯現,助長美國聯準會(Fed)今年升息的動機。
美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2015年6月製造業採購經理人指數(PMI)為53.5點,而ISM公佈的6月非製造業採購經理人指數(NMI)為56.0點。ISM公佈的PMI、NMI呈現擴張態勢,且皆較前一個月指數上揚,意味未來復甦態勢應屬樂觀。

歐元區

參考歐盟統計局(Eurostat)公佈的第一季數值,顯示歐洲經濟正處於緩步復甦的階段,惟希臘問題添增些許的不確定性。7月5日的希臘公投拒絕三駕馬車(Troika- ECB, EU, & IMF)於6月25日提出的紓困條件,讓歐債危機風險再度升高。歐洲以德國為首的債權方與希臘進行新的債務談判,希臘被迫接受比先前更嚴苛的撙節要求。雖然希臘退歐的風險暫時止息,且資本市場的不安情緒暫時平息,但是長期而言希臘問題恐怕仍是歐元區經濟的不定時炸彈。
此外歐元區失業率在2015年5月經過季節調整後的失業率為11.1%,相較於4月失業率屬持平,但較去年同月的失業率低了0.5個百分點。目前的失業率最高的情況出現在短期不至於脫歐,但財政問題加劇的希臘,其失業率高達25.6%。再者,在物價指數方面,歐元區在2015年6月的CPI年增率為0.2%,較前一個月下滑0.1個百分點,核心CPI年增率則為0.8%。此外,就業市場復甦緩慢加上通縮疑慮未除,ECB的量化寬鬆政策將會持續。
至於歐元區經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐元區在2015年6月的ESI為103.5點,較前一個月下滑0.3點。在構成6月ESI的五個細項方面,消費者與服務業信心指數與5月數值持平,營建業信心指數皆上揚,而製造業與零售業信心指數下滑。

日本

根據日本央行公布6月「企業短期經濟觀測調查」顯示,被視為景氣指標的大企業製造業業況判斷指數為正15,較3月上昇3點,也是近三季來首次改善,而在大型非製造業業況判斷指數為部份,則是上升4點,來到正23。主要是因為油價下滑與工資上漲使得民間消費逐漸擺脫去年調升消費稅的衝擊,加上日圓貶值帶動遊日觀光人潮,提升了企業信心。
根據內閣府公布 2015 年6月的消費者動向調查,消費者信心指數較前月略為上升至 41.7 點,4項判斷指標均有所改善。此外,根據日本內閣府所公布的2015年5月份的民間核心機械訂單金額較2014年同期增加19.3%,金額更寫下近7年來的新高,顯示日本企業的資本支出正穩步回升。
根據日本財務省的資料顯示,2015年5月分日本出口總額較2014年同期下滑0.1%,為近27個月來首度陷入衰退,顯示雖然在當月日圓大貶,但不敵全球經濟持續放緩衝擊。因此,雖然內需緩步復甦,但在出口疲弱的影響下,日本央行調降2015年的經濟成長預測至1.7%。

韓國

韓國方面,依據韓國產業通商資源部(MOTIE)公布的資料顯示,2015年6月份出口較2014年同期減少1.8%,已經連續6個月出現負成長,而進口則是減少13.6%,順差為102.4億美元則是創下新高,主要是受油價跌勢趨緩,以及出口條件改善等因素影響。累計2015年1至6月的出口較2014年同期減少5.1%,進口則是大減15.6%。
至於內需方面,韓國2015年5月的製造業採購經理人指數(PMI)為46.2,較2015年5月份下滑1.7點,而新出口訂單指數則是上升0.3點至47.6,兩者已經連續4個月落到榮枯線之下,顯示韓國製造業活動持續萎縮。根據韓國央行公布的數據顯示,受到國際油價下跌與內需疲弱的影響,2015年6月的生產者物價指數較2014年同期減少3.6%,連續11個月下跌。此外,在消費者物價指數方面,根據韓國統計局所公布的資料,2015年6月的消費者物價較2014年同期上漲0.7%,已經連續7個月低於1%。綜合上述數據結果顯示,內需依舊疲弱。
韓國出口已連月衰退,加上中東呼吸道症候群(MERS)疫情,衝擊疲弱的內需,韓國央行再度調降2015年的經濟成長預測至2.8%,已經是今年第三度下修。為提振出口,南韓政府將結合民間企業在未來3年投入880億美元,投入18個新產品和技術研發,期望能成為經濟成長的新動能。此外,南韓政府也研議提出135億美元的刺激方案,以因應中東呼吸道症候群(MERS)對內需造成的衝擊。

中國

面對全球貿易疲弱情勢、中國產能調控及房地產市場降溫對經濟的負面衝擊,中國官方自2014年11月以來推動降準降息、刺激出口等措施,穩定經濟成長,2015年第2季經濟成長率為7.0%,而且第三產業及民間消費對經濟成長的貢獻比重持續提升,符合官方設定目標。不過,從上半年經濟數據看來,由於投資、消費及貿易數據仍顯疲弱,無法樂觀看待中國經濟前景,未來仍需審慎面對。根據中國統計局數據顯示,上半年月固定投資成長11.4%,較第1季減少2.1個百分點。
在民間消費方面,上半年名目成長10.4%,較第1季減少0.2個百分點,不過隨著居民收入成長速度持續高於經濟成長率,使得消費對經濟貢獻的比重提升。在外貿方面,上半年出口為6.6兆元人民幣,增加0.9%,而進口為5.0兆元人民幣,減少15.5%,其中以原物料商品進口減少幅度最高,而自台灣進口減少3.7%,衰退程度不及日韓的10.6%和7.1%。

東協

受到中國經濟成長降溫、外貿需求減緩因素,亞洲開發銀行(ADB)7月下調2015年東南亞地區經濟成長率0.3個百分點至4.6%,其中印尼因民間投資動力乏力,加上政府預算法案通過時程落後,導致政府消費減少,ADB調降0.5個百分點至5.0%。而泰國則是因為出口不振,以及旱災影響農業經濟及居民收入,消費者信心指數持續惡化,ADB下調0.4個百分點至3.2%。新加坡則因製造業成長減速加上觀光客下滑的不利因素,ADB調降0.2個百分點至2.8%。
另一方面,馬來西亞由於政府自4月起取消原有10%的營業稅和服務稅(SST),轉收6%的商品及服務稅(GST),刺激民間消費成長,抵銷原物料行情走跌對出口的衝擊,ADB維持2015年經濟預測4.7%。其他國家同樣維持上次預測結果。在領先指標方面,泰國由於基期較低因素,5月領先指標為151.62,較去年同期成長4.9 %,而印尼、越南及新加坡6月製造業採購經理人指數(PMI)分別為47.8、52.2及50.4,分別皆較上月增減0.7、-0.6及0.2個百分點,其中印尼PMI已連續9個月位於景氣榮枯點50之下。

全球金融市場

希臘債務危機為影響本月國際金融市場的主要因素。在國際股市方面,由於在本月初希臘舉行公投,由人民決定是否接受債權人改革方案,希臘與債權人的債務談判暫停,同時也因無法償還國際貨幣基金(IMF)15億歐元的債務而成為先進國家違約的首例,為市場帶來壓力,全球股市多半下挫。所幸在公投過後,希臘最終還是與債權人達成紓困協議,帶動全球股市反彈。惟中國大陸股市受經濟疲弱影響下挫,使得與中國大陸貿易密切國家股市受到影響而難有表現。
在國際債市方面,受到希臘債務危機影響,國際資金轉進歐美債市避險,使得歐美債市有不錯的表現。新興債市也因風險較高同受希臘債務違約影響而下挫,不過在希臘債務危機解除,加上油價走低減緩部分國家通膨壓力,帶動新興債市走穩。

二、國內情勢

受全球景氣走緩影響,6月我國對外貿易也受到衝擊,其中出口金額方面,與2014年6月相比,主要出口貨品僅車輛、航空器、船舶及有關運輸設備成長3.95%,其餘如電子產品、金屬、塑橡膠、機械等均衰退超過兩位數,整體2015年6月我國出口金額較2014年6月減少13.91%;進口金額方面,與2014年6月相比,6月礦產品(含原油)進口金額大幅減少超過三成,牽動農工原料進口金額減少仍高達22.22%,整體2015年6月進口衰退16.10%。總結2015年上半年出口較2014年上半年減少7.12%,進口減少14.93%,出超257.65億美元,較2014年上半年成長58.98%。
出口持續衰退也影響國內生產情形,2015年6月國內工業生產較2014年6月減少1.35%,連續兩個月出現負成長,其中製造業生產減少1.18%,主要行業中僅機械設備與化學材料微幅成長0.32%與0.03%,其餘如電子零組件、金屬、電腦電子、汽車等生產均為衰退。總計2015年上半年工業生產成長2.13%,製造業成長2.65%。
而在內需勞動市場方面,因應屆畢業生投入職場,2015年6月失業人數較5月增加1萬1千人,失業率為3.71%,較5月上升0.09個百分點,2015年上半年平均失業率為3.68%,較2014年上半年下降0.29個百分點,顯示國內失業情況持續改善中。另一方面,最新5月經常性薪資年增率1.39%,今年前五月實質薪資也較2014年前五月增加4.24%,實質經常性薪資增加2.19%。
而國內商業營業情形方面,同樣受到國際情勢影響,與出口較相關的批發業營業額在6月年增率為-4.45%,拖累整體2015年6月商業營業額較2014年6月減少3.00%,其中與國內市場相關性較高的零售與餐飲業營業額方面,在端午連假拉抬下仍微幅成長0.38%與0.87%。總計2015年上半年商業營業額較2014年上半年減少1.64%,其中批發業減少2.89%,零售業成長1.13%,餐飲業成長2.18%。
另外在物價方面,國際原油價格維持低檔影響國內油品價格,與2014年6月相比,國內油料費價格下跌23.19%,七大類價格中以食物類價格上漲1.92%較明顯,主要係因蔬菜價格漲幅較高所致,整體6月CPI小幅下跌0.56%;WPI方面同樣受到油價帶動礦產品及相關製品價格走低,使進、出口價格與國產內銷物價格同步下滑,2015年6月WPI較2014年6月下跌9.30%,其中原材料價格大跌29.17%,中間產品價格下跌9.94%。總計2015年上半年CPI與2014年上半年相比下跌0.65%;WPI下跌8.92%。
在國內金融市場方面,由於中國股市在6月觸及高點之後向下大幅修正,連帶影響全球主要股市出現震盪,台灣加權指數大幅波動,最高與最低相差超過500點,月底收在9,323.02點,下跌3.90%,平均日成交量則小幅減少至955.81億元,減幅為1.93%;新台幣匯率方面同樣受股市向下修正影響,6月新台幣兌美元月中出現較明顯貶值,月底小幅回升收在31.07元兌1美元,貶值0.64%;利率方面,6月金融業隔夜拆款利率幾無變動,全月最高為0.388%,最低為0.386%,維持相對寬鬆的貨幣環境。
總結國內上半年經濟表現,雖然低油價持續對貿易金額造成影響,但第二季出口數量年增率轉為衰退,尤其在電子產品衰退超過6%,是值得注意的警訊。內需方面,國內股市自4月高點向下修正近7%至6月,加上電子大廠對下半年產業景氣略微保守,也將對國內消費與投資成長帶來不利影響。

三、展望

在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2015年6月問卷結果顯示,認為當(6)月景氣為「好」比率為17.2%,較上月看好之17.1%增加0.1個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為40.5%,較上月31.8%增加8.7個百分點,其中以橡膠製品及鋼鐵基本工業廠商對當月看壞比例較高;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的28.2%減少2.6個百分點至當月的25.6%,看壞比率則由上月的15.5%增加1.1個百分點至當月的16.6%,其中以皮革毛皮製品業廠商對當月看壞比例較高。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2015年6月營業氣候測驗點為93.41點,較上月修正後之96.52點減少3.11點。
在服務業調查部分,對當(6)月景氣看壞比例較高者為證券業;在未來半年看法部分,以運輸倉儲業看法較為悲觀。
將上述對服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算結果, 2015年6月服務業營業氣候測驗點為90.67點,較上月修正後之96.47點減少5.80點。
由於房地合一政策定案後使部分贈與、節稅需求浮現,因此2015年6月總計六都建物買賣移轉件數月增率為6.3%,另外在手零星之飯店新建與校舍改建等項目進入工程收入認列成長期,挹注部分營造業者的業績,此皆成為推升2015年6月營建業營業氣候測驗點的動能;展望未來,2015年下半年國內房市買氣端視賣方價格鬆動的情況,而營造業景氣恐因工程發包動能下降、執行率有待改善而趨向保守。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業6月營業氣候測驗點為79.78點,較5月修正後之77.39點上揚2.39點。

四、預測

觀察國際預測機構公布之更新數據,IMF與EIU均認為美國2015年經濟成長率為2.5%,看法明顯較年初時保守,美國官方也下修2015年經濟展望,顯示自去年以來由美國領頭的全球景氣復甦,近期遭遇不小瓶頸。另一方面,其他主要國家地區經濟表現也不盡理想,其中日本官方下修日本2015年經濟成長預測;中國下半年經濟前景仍需審慎面對;東南亞地區經濟受全球與中國經濟成長降溫影響,7月ADB也下修該地區經濟成長率預期,整體而言,國際經濟前景略趨保守。對我國來說,國際經濟復甦情勢轉弱,加上民間消費與投資成長動能下滑,根據台經院7月24日所公布之最新預測,2015年GDP成長率預測為3.11%,較4月變動0.59個百分點。
在內需方面,面對全球景氣復甦腳步減緩,加上中國股市崩跌波及國內股市自5月高點滑落超過5%,國內消費者信心受到衝擊,且第二季消費品進口增幅較第一季銳減10個百分點,且整體景氣降溫使油價對消費的財富效果向後遞延,整體民間消費表現不如預期,預估2015年成長率為2.55%,較4月預測減少0.44個百分點;在固定資本形成方面,受到國際景氣不佳導致終端需求減緩影響,國內電子大廠對2015下半年產業景氣看法趨向保守,我國出口金額明顯衰退,進而影響民間投資意願,加上政府相關投資情形衰退幅度微增,預估2015年整體固定資本形成成長率為1.58%,較4月預測時減少1.91個百分點,其中民間投資成長率為3.50%,較4月預測時減少2.45個百分點。
在貿易方面,我國主要貿易對象中,美國、日本皆下修2015年經濟成長預測,中國第二季GDP成長率維持7%,但下半年展望仍趨向保守,而中國經濟成長走緩,也波及東南亞國家復甦腳步,整體全球經濟表現不如原先預期,影響我國輸出成長;輸入方面,民間投資成長率縮減以及民間消費下滑,均影響我國進口成長表現,且我國原油輸入占整體進口比重高,原油價格維持低檔將壓低整體進口金額。整體來看,預估2015年輸出與輸入成長率分別為3.99%及2.67%,較4月預測值下修1.29與2.11個百分點;預估2015年出口與進口金額成長率則為-1.81%與-7.82%,較4月預測值下修3.60與4.84個百分點。
此外,由於2015年景氣回溫速度較預期緩慢,且國際油價及原物料價格維持低檔,短期內難以出現大幅反彈,壓縮國內物價成長,預期2015年CPI成長率為0.03%,較4月預測數據下修0.05個百分點。至於在雙率的部分,美國景氣表現不如預期可能延緩Fed升息時點,而歐洲與日本貨幣寬鬆政策持續,國際資金充沛,新台幣走勢維持穩定,預估2015年平均31.34元新台幣兌1美元,較前次預測升值0.14元;利率的部分,由於國內物價穩定,央行貨幣政策短期內不致有太大變化。
綜合上述,除了2015年經濟復甦腳步走緩之外,國、內外經濟諸多不確定因素也將持續影響未來景氣走向。首先,雖然美國聯準會有很大機率在年底前升息,但目前市場上關注焦點轉向升息幅度,以及升息後對全球資金面與實質面的影響程度;其次,希臘債務違約問題暫告解決,不過根據過去經驗,之後同樣問題捲土重來可能性仍然存在,加上歐元區國家債務問題已逐漸成為政治問題,年底西班牙與葡萄牙選舉結果將是歐元區主權債務問題的一大變數;最後中國此次股市大幅向下修正造成的市值減損,除了對國內消費與投資帶來負面影響之外,事件背後可能隱含中國經濟轉型正面臨「卡關」困境。而在國內部分,全球經濟走緩使國內第二季出口出現「值量俱減」的情況,未來除了期待蘋果新產品問世帶來商機之外,廠商如何在物聯網、大數據等新興應用領域搶占價值鏈關鍵地位,才是往後我國產業發展應持續關注的焦點。

五、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 6月轉壞,未來半年較6月看壞之產業:
皮革毛皮製品、人造纖維製造業、鋼鐵基本工業、金屬建築結構及組件業、機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業、證券業、運輸倉儲業
   
● 6月轉壞,未來半年較6月看好之產業:

   
● 6月轉壞,未來半年維持持平之產業:
紡織業、紡紗業、化學工業、石化原料、塑橡膠原料、金屬製品、電力機械、電線電纜、汽車製造業
   
● 6月持平,未來半年較6月看壞之產業:
一般土木工程業、批發業
   
● 6月持平,未來半年較6月看好之產業:
電力機械器材製造、電子機械、通信機械器材、電子零組件業、育樂用品業、餐旅業
   
● 6月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、屠宰業、織布、木竹製品業、紙業、化學製品、石油及煤製品、橡膠製品、塑膠製品、非金屬礦物、玻璃及其製品、水泥及其製品、金屬模具、螺絲及螺帽、運輸工具業、汽車零件、精密器械、營建業、零售業、銀行業、保險業、電信服務業
   
● 6月轉好,未來半年較6月看壞之產業:

   
● 6月轉好,未來半年較6月看好之產業:
陶瓷及其製品、視聽電子產品、資料儲存及處理設備、自行車製造業、自行車零件製造業
   
● 6月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
食品業、冷凍食品、製油、製粉及碾穀、不含酒精飲料、飼料業、成衣及服飾、印刷業、家用電器、機車製造業、機車零件製造業、建築投資

營業氣候測驗點 (2013.1~2015.6)

台經院總體經濟指標預測(2015/7/24)
單位:新台幣億元,
2011年為參考年(NT$100 million)


 
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