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景氣動向調查新聞稿

Date:2015年08月25日
記者會線上直播

觀察近期國際經濟情勢,雖然歐元區經濟成長來到近4年新高,但美國第二季經濟成長表現仍不如市場預期,加上中國景氣持續降溫,連帶影響日、韓及東南亞國家貿易表現。而我國貿易同步受到負面影響,主要出口產品「價量俱減」情況難以改善,提高國內下半年經濟前景不確定性。影響所及,製造業與服務業廠商對未來景氣看法均轉趨保守,而營建業景氣則呈現微幅反彈。

一、國際情勢

美國

美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis)公佈今年第二季經濟成長年增率為2.3%,同樣以年增率而言,民間消費成長3.1%,而民間投資成長4.5%,內需持續提供主要動能。在對外貿易方面,由於美元走強與油價下滑等因素影響出口,美國第二季勞務與商品出口成長年增率僅達1.5%,進口則成長4.9%。
在就業市場方面,美國於2015年7月的失業率為5.3%,維持前一個月的失業率不變,同為2008年4月以來的最低點。此外7月新增就業達21.5萬,顯示就業市場持續改善。此外美國7月的消費者物價指數(CPI)年增率為0.2%,為連續兩個月小幅上揚,此外去除能源與食品項目後的核心CPI年增率為1.8%,與6月數值持平。就業市場改善加上通膨需求推升力道增溫,雖助長美國聯準會(Fed)鷹派升息的理由;惟出口表現不佳,與貿易夥伴的利差擴大可能進一步推升美元走強,也給予鴿派延後升息的動機。
美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2015年7月製造業採購經理人指數(PMI)為52.7點。而ISM公佈的7月非製造業採購經理人指數(NMI)為60.3點。雖然國際油價走跌以及美國出現的禽流感疫情對出口造成些許衝擊,但情勢已經逐漸穩定,且ISM公佈的PMI、NMI呈現擴張態勢,意味未來復甦態勢仍然樂觀。

歐元區

歐盟統計局(Eurostat)公佈歐元區(EA19)今年第二季總體經濟數據,以成長年增率而言,歐元區第二季成長達1.2%,雖非特別強勁,但已經是近4年以來的新高。德國與法國第二季成長年增率分別達1.6%與1.0%,皆較前一季高。原先有高曝險疑慮的義大利與西班牙,第二季成長率分別是0.5%與3.1%。在前四大經濟體溫和復甦拉抬下,歐元區經濟慢慢脫離景氣谷底。
此外歐元區失業率在2015年6月經過季節調整後的失業率為11.1%,相較於5月失業率屬持平,但較去年同月的失業率低了0.5個百分點。目前的失業率最高的歐元區成員國為希臘,其失業率高達25.6%。而在物價指數方面,歐元區在2015年7月的CPI年增率為0.2%,與前一個月的年增率一致,核心CPI年增率則為0.9%。就業市場復甦依舊緩慢加上通縮疑慮仍然未除,歐洲央行(ECB)繼續以寬鬆的貨幣政策來拉抬景氣。
至於歐元區經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐元區在2015年7月的ESI為104點,較前一個月上揚0.5點。在構成7月ESI的五個細項方面,除了消費者信心指數下滑之外,其餘的服務業、營建業、製造業與零售業信心指數皆為上揚。

日本

日本內閣府公布2015年第二季實質國內生產總值(GDP)年增率為0.7%。在內需部份成長0.5%,其中民間消費成長0.2%,均為2014年第二季調升消費稅以來,首次正成長。在內需轉趨復甦之際,做為過去一年經濟成長動能的商品與服務輸出僅成長1.5%,主要是受到中國為主的亞洲地區經濟放緩影響。
此外,根據內閣府公布 2015 年7月的消費者動向調查,消費者信心指數較前月下滑1.4點至 40.3 點,4項指標全數下滑,內閣府並下修對消費者信心的評估為「停滯」。而在被視為企業資本支出關鍵先行指標的日本核心機械訂單方面,根據日本內閣府所公布的數據,2015年6月份的民間核心機械訂單較上月減少7.9%,顯示日本企業對景氣前景轉趨保守。
日本2015年第二季的GDP轉為正成長,主要是依靠內需好轉,而在日本央行實施的大規模貨幣寬鬆政策下,商品與服務輸出卻因中國經濟減速而趨緩,日本央行是否會有進一步的加碼動作,值得留意。

韓國

韓國方面,依據韓國產業通商資源部(MOTIE)公布的資料顯示,2015年7月份出口較2014年同期減少3.3%,已經連續7個月出現負成長,而進口則是減少15.3%,順差為77.6億美元。從產品別來看,鋼鐵、船舶與半導體等產品的出口成長,但汽車、家電與行動通訊等產品的出口則是衰退。從出口國別來看,受到全球貿易趨緩的影響,對主要貿易夥伴的出口都衰退。
至於內需方面,韓國2015年7月的製造業採購經理人指數(PMI)為47.6,較6月份的低點回升,而新出口訂單指數則是略微上揚至47.8,兩者已經連續5個月落到榮枯線之下,不過都較上月回升,顯示韓國製造業活動略有改善。根據韓國央行公布的數據顯示,受到國際油價下跌與內需疲弱的影響,2015年7月的生產者物價指數較2014年同期減少4%,連續12個月下跌,主要是因為國際油價疲弱拖累產品價格。此外,在消費者物價指數方面,根據韓國統計局所公布的資料,2015年7月的消費者物價較2014年同期上漲0.7%,已經連續8個月低於1%,引發陷入通縮的疑慮。
受到內需不振、出口衰退,以及MERS疫情衝擊,韓國2015年第二季GDP年增率初估值為2.2%,為2013年第二季以來最低。為此,韓國政府推出22兆韓元規模的財政刺激方案,並提出勞動改革、公共部門改革、教育改革和金融改革「4大改革」,希望促進經濟,韓國央行將先觀察成效,再決定利率政策走向。

中國

股市重挫、人民幣貶值、出口衰退成為中國下半年在產能過剩之外,新的經濟難題。因應6月下旬上海股市跳水式的下跌,官方啟動一系列的救市措施,但寬鬆的貨幣政策為人民幣匯率帶來貶值壓力,8月中旬貶值幅度近3%,同時人民幣貶值也有利於緩解出口衰退的情勢。根據中國統計局統計,中國產能過剩及需求不振問題拖累工業生產及投資較上月下滑,其中7月工業增加值年成長率為6.0%,較上月減少0.8個百分點,累計1-7月固定資產投資成長11.2%,較上月減少0.2個百分點。
在外貿方面,由於內外需求疲弱,7月出口1,951億美元,年減8.3%,進口1,521億美元,年減8.1%;在民間消費方面,7月名目成長10.5%,實質成長10.4%,較上月減少0.2個百分點;在消費者物價方面,由於豬肉供給減少,帶動食品類價格攀升,7月消費者物價成長1.6%,較上月增加0.2個百分點。面對經濟下滑的壓力,中國人民銀行8月推出1,200億元的逆回購、以及1,100億元的中期借貸便利(MLF)操作等手段。

東協

美國聯準會升息預期加上中國人民幣貶值,加深東協國家貨幣的下跌壓力。2015年累計至8月19日為止,馬來西亞因總理政治醜聞及國際情勢影響,貶值幅度達14.8%居冠,其次為印尼的10.5%及泰國的7.4%。而在出口方面,印尼因原物料行情差勁,7月出口減少19.2%最多,其他主要各國表現同樣不盡理想。
在經濟成長率方面,中國需求疲弱,加上原物料價格低迷,東協主要國家第2季經濟成長率普遍不如第1季,其中印尼為4.67%,連續第2季成長趨緩,創下6年來新低紀錄;泰國、馬來西亞、新加坡第2季為2.8%、4.9%及1.8%,皆不如第1季的3.8%、5.6%及2.8%,唯有越南第2季經濟成長6.44%,高於第1季的6.08%。在企業調查方面,印尼、馬來西亞、越南及新加坡7月製造業採購經理人指數(PMI)分別為47.3、47.7、52.6及49.7,分別皆較上月增減-0.5、0.1、0.4及-0.7個百分點。

全球金融市場

雖然有希臘可望取得緊急紓困金的利多消息,但人民幣無預警貶值成為影響本月國際金融市場的重大因素。在國際股市方面,由於中國大陸官方大幅調降人民幣兌美元中間價,使市場憂慮中國經濟前景,加上美國Fed升息時機未定,增添不確定因素,致使美股走低。歐洲股市則因主要出口地區的中國大陸經濟放緩,人民幣大貶重創出口產業,歐股同樣走弱。在新興股市方面,人民幣重貶削弱中國大陸消費需求,使亞洲新興市場國家與原物料出口國同受衝擊,新興股市多數走跌。
在國際債市方面,中國大陸官方讓人民幣重貶,反映其經濟成長動能不足,連帶看淡全球經濟前景,市場避險氣氛濃厚,國際資金轉進歐美債市,致使歐美債市走高,新興債市則因資金外流而多數收黑。

二、國內情勢

由於7月國際油價跌勢再起,影響原物料價格,加上全球景氣走緩,電子產品庫存去化持續,7月我國出口金額與2014年7月相比減少11.94%,主要貨品出口金額均呈現衰退,累計今年前7月亦僅運輸設備出口維持小幅成長1.37%;進口金額方面,同樣在原物料價格走低影響下,國內生產走緩影響原料進口需求,7月農工原料進口金額較2014年7月減少27.03%,其中礦產品(含原油)進口金額大幅減少四成,惟電子業製程升級帶動機械設備需求,資本設備進口金額成長13.05%,抵消部分跌幅,整體7月進口金額衰退17.39%。總結2015年1至7月出口較2014年1至7月減少7.84%,進口減少15.30%,出超293.77億美元,較2014年1至7月成長56.10%。
出口表現不佳,也反映在國內工業生產情形表現。7月工業生產指數較2014年7月減少2.99,連續3個月出現衰退,其中製造業生產指數減少3.11%,同樣是連3月出現下滑,其中主要行業生產均呈現減少,惟積體電路生產成長3.84%表現較為突出。總結2015年1至7月工業生產指數較2014年1至7月僅成長1.37%,其中製造業成長1.81%。
而在內需方面,國內勞動市場持續受到應屆畢業生投入職場影響, 7月失業率為3.82%,較6月上升0.11個百分點,但與2014年7月相比則減少0.20個百分點,顯示國內勞動市場失業改善趨勢未變,1至7月平均失業率為3.70%,是近15年來最低水準。另一方面,最新6月經常性薪資年增率1.67%,今年上半年整體實質薪資也較2014年上半年增加4.39%,其中經常性薪資增加2.20%。
雖然國內失業與薪資情況有所改善,但並沒有明顯反映在國內消費情形表現,7月國內商業營業額與2014年7月相比減少4.42%,其中批發業因日本採購代理業務減少,及食品、建材、化學等批發營收衰退,整體營業額減少5.73%;零售業受到油價下跌與3C產品需求減弱影響,整體營業額減少1.87%;餐飲業則因展店、新品及酷暑效應,整體營業額成長2.91%。總結2015年1至7月商業營業額較2014年1至7月減少2.06%,批發業減少3.32%,零售、餐飲業則分別增加0.68%及2.29%。
另外在物價方面,因油料費與水電燃氣費用持續下滑,抵銷食物類物價漲幅,7月CPI較2014年7月下跌0.66%,七大類價格中仍以食物類價格上漲1.77%較明顯,也使低所得家庭面對的CPI跌幅較小。核心CPI方面則小幅上漲0.66%;WPI方面在油價帶動礦產品及化學與金屬類產品價格走低,國際需求疲弱使工業類產品報價下跌,7月WPI較2014年7月下跌9.98%,跌幅持續擴大。總計2015年1至7月CPI與2014年1至7月相比下跌0.65%;WPI下跌9.11%。
在國內金融市場方面,受到中國股市在7月持續走弱,以及國內經濟展望不佳影響,7月台灣加權指數下跌657.68點,月底收在8,665.34點,跌幅7.05%,平均日成交量減少至922.69億元,減幅3.47%;新台幣匯率方面在外資移出股市且美元走強影響下,出現較明顯貶值,7月新台幣兌美元匯率月底收在31.682對1美元,貶值2.12%;利率方面,7月金融業隔夜拆款利率變動不大,國內貨幣環境仍維持相對寬鬆。
總結國內近期經濟表現,由於全球景氣走勢偏向保守,使我國對外貿易金額持續衰退,外銷訂單連四個月走跌,對經濟成長帶來負面影響。內需方面,雖然電子廠商製程升級可望為挹注國內投資成長,但7月加權指數持續向下修正,零售、餐飲業營業額衰退,均不利於民間消費,也使得下半年國內經濟不易有明顯成長表現。

三、展望

我國經濟結構偏向出口導向,但年初至今全球景氣復甦走勢逐漸趨緩,美國連兩季經濟成長不如市場預期,聯準會升息因素亦持續紛擾市場;中國股市在經濟展望不佳的情況下出現崩跌,雖然官方採取許多救市做法,卻仍難抵擋股市向下修正;東協國家困於中國需求減緩及原物料價格低迷,第2季經濟成長普遍不如第1季,種種因素使得我國對外貿易表現疲弱,加上股市動盪將影響內需消費,連帶使得國內廠商對未來景氣看法趨於保守。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2015年7月問卷結果顯示,認為當(7)月景氣為「好」比率為21.2%,較上月看好之20.4%增加0.8個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為42.3%,較上月40.1%增加2.2個百分點;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的25.2%減少6.4個百分點至當月的18.8%,看壞比率則由上月的17.5%增加14.2個百分點至當月的31.7%,其中以皮革毛皮製品及鋼鐵基本工業廠商對當月看壞比例較高。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2015年7月營業氣候測驗點為92.00點,較上月修正後之93.62點減少1.62點。
在服務業調查部分,對當(7)月景氣看壞比例較高者為證券業;在未來半年看法部分,零售業看壞比例較高。
將上述對服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算結果, 2015年7月服務業營業氣候測驗點為88.39點,較上月修正後之90.96點減少2.57點。
營造業不論是2015年7月或是為未來半年景氣看法均為下滑走勢,主要係因公共工程推進受阻、房屋建築新建開工投入有所減緩。而因2015年7月六都建物買賣移轉件數月增率為-0.3%,故不動產業當月景氣以持平視之;雖然短期內建商會運用此次央行無預警放寬部分地區不動產信用管制措施,以及宣導房合一政策實施前最後適用舊制的時機等議題,來拉抬928檔期的傳統產業旺季之聲勢,但由於房市仍有諸多疑慮,因此下半年不動產業景氣僅能以微幅好轉視之
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業7月營業氣候測驗點為79.75點,較6月修正後之78.90點微幅上揚0.85點。

四、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 7月轉壞,未來半年較7月看壞之產業:
皮革毛皮製品、人造纖維製造業、橡膠製品、陶瓷及其製品、鋼鐵基本工業、機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業、資料儲存及處理設備、汽車製造業、營建業、一般土木工程業、證券業
 
● 7月轉壞,未來半年較7月看好之產業:

 
● 7月轉壞,未來半年維持持平之產業:
紡織業、紡紗業、織布、化學工業、石化原料
 
● 7月持平,未來半年較7月看壞之產業:
金屬製品、金屬模具、螺絲及螺帽、金屬建築結構及組件業、視聽電子產品、批發業
 
● 7月持平,未來半年較7月看好之產業:
家用電器、通信機械器材、餐旅業、銀行業
 
● 7月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、食品業、冷凍食品、木竹製品業、印刷業、塑橡膠原料、化學製品、石油及煤製品、塑膠製品、非金屬礦物、水泥及其製品、電力機械、電力機械器材製造、電子機械、電子零組件業、運輸工具業、汽車零件、機車製造業、機車零件製造業、建築投資、零售業、電信服務業
 
● 7月轉好,未來半年較7月看壞之產業:
玻璃及其製品
 
● 7月轉好,未來半年較7月看好之產業:
自行車製造業、自行車零件製造業、精密器械、育樂用品業、保險業
 
● 7月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
屠宰業、製油、製粉及碾穀、不含酒精飲料、飼料業、成衣及服飾、紙業、電線電纜、運輸倉儲業

營業氣候測驗點 (2013.1~2015.7)

 


 
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