美國

因為相關數據表現優於預期，美國經濟景氣近期呈現相對樂觀氣氛。在就業市場方面，美國2011年12月份失業率為8.5%，較11月份失業率下滑0.1個百分點，意味就業市場持續緩慢復甦。而在美國工業生產指數方面，雖然在2011年11月出現小幅下滑，但達94.83點，顯著的高於後危機時代平均，為2008年9月以來的次高水準。
聯準會（Fed）在2012年1月的貨幣政策會議通過將維持聯邦基金利率在0-0.25%的水準不變，美國目前的利率自2008年12月16日一次降息3-4碼後，至今未曾改變。Fed也表示將維持低利率至少到2013年中，然而Fed也認為美國經濟溫和成長，景氣已較為樂觀。
美國供應管理中心（ISM）發佈之2011年12月份製造業採購經理人指數為53.9點，較11月指數上揚1.2點，而非製造業採購經理人指數則為52.6點，也較11月份上揚0.6點。ISM發佈的兩項指數皆出現成長，且均持續維持在50點的臨界以上，表示美國經濟現在屬擴張階段。

歐元區

歐洲地區的失業率依舊居高不下，就業市場不見好轉，2011年11月的歐元區失業率為10.3%，與10月失業率水準維持一致。歐洲高曝險國家之中，西班牙11月的失業率高達22.9%，同一月份希臘失業率為18.8%，愛爾蘭失業率為14.6%，葡萄牙失業率達13.2%，義大利是歐債高曝險國家中唯一低於兩位數的國家，其失業率為8.6%。
在工業生產方面，歐元區以及歐盟在2011年11月的工業生產指數分別為100.4及100.6點，而歐元區以及歐盟的工業生產成長年增率分別下滑0.3與0.2個百分點。歐元區為首的德、法兩國11月的工業生產成長年增率分別成長3.2以及0.8個百分點，但值得注意的是歐債高曝險國家的工業生產成長年增率皆下滑，以下滑幅度最高至最低排名，分別是希臘（-8.2%）、西班牙（-7.0%）、愛爾蘭（-4.4%）、義大利（-4.1%），以及葡萄牙（-2.3%）。
在綜合經濟觀察指標（Economic Sentiment Indicator, ESI）方面，歐元區在2011年12月的ESI為93.3點，較前一個月份數值下滑0.5點，為連續10個月的下滑，已經明顯的低於長期均值。而在細項方面，除了服務業信心指數持平之外，其他的製造業、營建業、零售業與消費者信心指數都出現下滑。由於ESI數據不佳，市場供給面與需求面都缺乏信心，歐洲經濟景氣呈現悲觀。

日本

日本在2011年11月的消費者物價指數年增率為-0.5%，核心CPI為-1.1%，較前一個月下滑，意味通貨緊縮疑慮升高。而在失業率方面，2011年11月的日本失業率經過季節調整後為4.5%，與10月份失業率水準維持一致。
在日本工業生產指數方面，日本2011年11月指數為90.1點，較前一年同期下滑4.0個百分點，景氣復甦緩慢。由於通縮疑慮擴大，且經濟成長動能有限，日本央行（BOJ）傾向持續寬鬆貨幣政策，目前的基本貸款利率與無擔保隔夜拆款利率分別為0.3%與0.076%。
日本12月份消費者信心指數為38.1點，雖較11月信心指數上揚0.6點，但以中長期均值來看仍屬相對低點。相關細項方面，12月份所得信心指數較前一個月下滑0.5點，然而就業信心指數上揚1.4點，購買耐久財的意願指數上揚1.2點。

中國

根據中國統計局公佈2011全年數據顯示，第1至第4季經濟成長率分別為9.7%、9.5%、9.1%及8.9%，呈現逐季降低走勢，尤其第4季為2009年第3季以來，首度跌破9%。在投資方面，全年累計之名目固定投資成長率為23.8%，但扣除物價上漲率後，實質成長率為16.1%，且為近期連續第6個月下滑，其原因是由於中國政府多項刺激政策逐步退場，尤其是貨幣緊縮減少了投資資金的取得，加上對交通建設的限制，使得固定投資成長率逐月下跌。
在消費部分，2011年12月由於接近春節，消費成長率高於全年平均達到18.1% ，扣除物價因素後之實質成長率為13.8%，累計2011全年之名目消費成長17.1% (實質消費成長率為11.6%)，在主要商品中，汽車及家電受政策退場影響，消費成長率分別較2010年減少20.2%及6.1%個百分點，另外由於房市泡沬化，傢俱消費成長率也降低了4.4個百分點，在物價表現方面，由於經濟趨緩加上央行貨幣緊縮，使得12月中國消費者物價漲幅連續第5個下滑，降至4.1%，累計全年物價上漲率為5.4%。
在貿易部分，中國2011年出口1.9兆美元，年成長20.3%；進口1.7兆美元，成長率為24.9%，全年順差1,551億美元，比2010年減少264億美元。就12月數據觀察，出口成長率13.4%較11月減0.4個百分點，而進口成長率則大幅滑落至11.8%，較11月22.1%有著明顯差距，分析其原因，由於歐美景氣前景不明加上春節將近，廠商可能減少備料並加速消化庫存，使得進口減少，這不僅波及了台灣同月的出口表現，未來若持續也將進一步影響台灣2012首季經濟表現，值予加以密切關注。

二、國內情勢

12月分我國貿易數據若以年成長率來做比較，12月出口較2010年同期增加0.6%，總值239.5億美元。貨品則以礦產品(+13.9%)、機械(+7.2%)增加較多，而資訊與通信產品(-9.7%)則是減幅較大；12月進口年減幅度縮減，為-2.7%，總值216.3億美元，主要進口貨品仍以資本設備(-20.5%)、農工原料(-2.0%)以及消費品(+51.7%)為主；12月的出、進口相抵，貿易出超23.2億美元，較上年同月增加46.0%。累計2011年出口總值3,083.0億美元，較上年增加12.3%；進口總值2,816.1億美元，較上年同期增加12.1%；2011年全年出超266.9億美元，為歷年第三高成績，且較2010年增加14.3%。
在生產方面，12月工業生產指數與2010年同期相比，減少了8.15%，其中製造業生產較2010年同期減少8.67%，其中以石油及煤製品、塑膠製品業，以及電力設備業減產較多，而電腦電子產品及光學製品則增產較多。累計全年工業生產與2010年同期相比，增加4.62%，其中製造業增加4.70%，在製造業方面，2011年累計與2010年比較增加4.70%，增加最多的產業為電腦電子產品及光學製品，全年增加20.31%，其次為汽車及其零件業增加8.45%，而石油及煤製品及化學材料業則分別減少8.22%及6.61%。
在內需部分，由於國際金融情勢持續動盪，國內股市受到波及，加上企業投資縮手或減少工時以因應未明的景氣等負面因素影響，服務業中最大的商業（批發、零售及餐飲）部門營業額在12月與2010年同期相比，微幅減少0.49%，其中批發業減少2.98%，零售及餐飲業則分別增加5.67%及6.49%。累計2011全年商業部門營業額為14.3兆元，較2010年同期增加4.39%。
在物價方面，12月CPI較前月微幅上漲0.25%，其中雖然蔬菜受到天候影響造成供給減少而使食物價格上揚，但另一方面，衣著類延續年終特惠促銷，交通類反應國際油價下跌，因此抵消部分漲幅，使得整體CPI僅呈現微升走勢，而核心物價則呈現微跌0.13%。細部來看，食物類漲1.56%、衣著類下跌2.81%、交通類跌0.34%。若與去年同期相比，CPI上漲了2.03%，核心物價亦上漲1.36%，皆較11月為高。其中食物類的漲幅5.41%居冠，各類食品幾乎全面上揚，蔬菜漲48.05％、蛋類漲29.57％、水產品漲6.85％、乳類漲6.18％、穀類及其製品與食用油漲5.58％及4.56％、家外食物(外食費)陸續反映成本亦漲1.96％、僅水果跌9.68％。整體2011年全年CPI較2010年上漲1.42%，核心物價亦上漲1.12%。另一方面，12月失業人數持續減少，失業率降至4.18%，較2010年同期減少0.49個百分點，其中初次尋職失業者與對原有工作不滿意而失業者均減少，總結2011全年平均失業率為4.39%，較2010年同期下降0.82個百分點。
就金融市場而言，由於標準普爾將歐元區15國打入負面觀察名單，加以北韓領導人過世，致使12月中台股表現疲弱，直至下旬美國部分經濟數據有所改善激勵美股走揚，並帶動台股漲勢，單月上漲2.43%，不過成交動能仍持續萎縮，甚至單日成交金額更不足600億元，顯示台股量能不足。另一方面，由於美元市場避險需求帶動，新台幣兌美元12月平均匯率來到30.272元，較11月平均匯率30.242元微幅貶值；利率方面，金融隔拆利率繼續微幅上升的趨勢，12月金融業隔夜拆款利率全月平均利率為0.399%，略高於11月之0.396%。

三、展望

展望2012年首季經濟情勢，近期國際信評機構調降歐元區包含法國在內等9個國家的信用評等，甚至歐洲紓困基金 (European Financial Stability Facility, EFSF)信評也遭調降，同時南歐各國陸續進入償債高峰期，世界銀行及聯合國等預測機構紛紛提出警訊，提醒全球各國關注於歐債危機升高的可能風險及其可能衝擊，在其他主要國家方面，美國失業情況雖有改善，但復甦力道薄弱，且歐巴馬政府再度要求提高舉債上限，可能引發新一波政經角力，而中國最新公布之經濟數據多呈下滑走勢，由於主要經濟體多數表現欠佳，使得本院景氣測驗點調查結果顯示，國內企業對景氣走勢看法仍趨於保守。
在製造業調查部分，根據台經院對製造業企業所做2011年12月問卷結果顯示，認為當(12)月景氣為「好」比例為17.6%，較前月修正後調查結果12.7%，增加了4.9個百分點，不過認為當月景氣為「壞」的比例43.6%較11月39.3%高出4.3個百分點；若由整體企業對未來半年景氣看法加以觀察，看好企業比例小幅增加，由11月24.1%上揚至12月的24.5%，增幅為0.4個百分點，12月看壞比例33.4%較11月33.5%降低了0.1個百分點。
將上述製造業對12月及未來半年景氣看法比例之調查結果，經過台經院模型試算後，2011年12月營業氣候測驗點為88.50點，較11月修正後之89.62點下滑1.12點，為2011年7月以來，連續第5個月下降，且為2009年2月後，近32個月新低水準。
在服務業調查部分，在台經院對服務業企業所做的12月問卷結果中，以證券及運輸倉儲業者看壞比例較高，依據本院產業分析師研判，12月台股指數大幅震盪，影響綜合證券商獲利表現，而運輸業則受到貨運需求疲弱，以及運價下滑影響造成營收減少；在對未來半年景氣看法上，由於國際經濟情勢疑慮未能完全消除，使得銀行業看法較悲觀，不過證券、保險及電信服務業者則看好未來半年景氣表現，此外餐飲及運輸倉儲受訪業者對未來半年景氣看法則看法分歧。
經過台經院模型試算結果，本次服務業12月營業氣候測驗點為87.73點，較11月修正後之89.18點減少1.45點，為2011年5月以來，連續第7個月下降，且為2009年3月86.81點後之新低水準。

四、預測

在預測方面，由於國際經濟情勢混沌不明，短期內不確定性仍高，預測機構紛紛調降全球經濟成率，以經濟學人(Economist)於2012年1月預測為例，2012年全球經濟成長率為2.0%，較2011年減少0.6個百分點，世界銀行及聯合國發布的全球經濟數據，也較其上次預測值分別減少1.0及1.1個百分點。在各主要國家預測部分，日本可望由2011年的經濟衰退恢復2.0%以上的成長；美國方面，除聯合國外其餘多數機構認為2012美國經濟成長率將有機會微幅上揚0.1~0.5個百分點；歐洲則因歐債問題延燒，致使經濟成長率將由2011年的1.5%~1.6%，大幅降至2012年趨近零成長甚至衰退達1.2%，而中國2012年經濟成長率也將因外部需求減弱，內部政策緊縮而下滑至9%以下。
由於全球經濟及重要經濟體景氣無法於短期內回穩，全球貿易表現也將大受影響，主要機構都預測2012年全球貿易成長率將較2011年降低2.0個百分點左右，也將對台灣2012年出口與投資表現產生影響，並反映至其他經濟指標。因此，根據本院最新預測結果，2012年國內實質GDP成長率為3.96%。在主要組成部分，民間消費部分雖相對其他經濟組成項目，例如投資或貿易較為穩定，但2012年全球經濟表現及金融市場波動仍將影響民眾所得及資產價格，對經濟前景的疑慮也將影響消費信心，本院預估2012年民間消費成長率為2.91%。
在投資方面，2011年台灣由於受到貿易表現疲弱拖累，企業投資意願轉趨保守，不過到2012年由於國際政經情勢可望逐步恢復穩定，景氣可能於第2季開始好轉，帶動企業投資意願增強，本院預測民間投資將可成長3.45%，不過由於政府公共投資減少13.96%，使得整體固定投資成長仍然有限。在貿易表現方面，歐美主要消費市場需求疲弱，中國又為壓抑通膨而採取緊縮措施，致使經濟成長率逐步下滑，這些因素均可能對我國外需產生負面效應，本院預估2012年輸出成長率為3.41%，輸入受到輸出的連動，2012年預估將成長1.23%。
在物價方面，由於2012年全球及國內經濟成長率不如2011年，導致需求情況較為疲弱，物價上漲動能也因此受限，本院預估2012年消費者物價(CPI)為1.46%。在雙率方面，2012年首季由於景氣能見度不佳，央行貨幣政策將會保持寬鬆以因應可能經濟變化，此後回歸中性立場，隔拆利率呈現逐步上升，而在新臺幣匯率部分，在國際金融不確定因素較高的情況下，新臺幣匯率預估仍將維持相對動態穩定格局。

五、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊，對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下：

•12月轉壞，未來半年較12月看壞之產業：
石化原料、石油及煤製品、產業機械業、證券業
　
•12月轉壞，未來半年較12月看好之產業：
精密器械
　
•12月轉壞，未來半年維持持平之產業：
電子機械、視聽電子產品、電子零組件業、建築投資、銀行業
　
•12月持平，未來半年較12月看壞之產業：
紡紗業、印刷業、鋼鐵基本工業、金屬模具、螺絲及螺帽、機械設備製造修配業、金屬工具機業、電力機械器材製造、運輸工具業、汽車製造業、汽車零件、機車製造業、機車零件製造業、自行車零件製造業、營建業、一般土木工程業
　
•12月持平，未來半年較12月看好之產業：
不含酒精飲料、塑橡膠原料、資料儲存及處理設備
　
•12月持平，未來半年仍維持持平之產業：
總製造業、食品業、飼料業、織布、皮革毛皮製品、紙業、化學工業、塑膠製品、玻璃及其製品、餐旅業、運輸倉儲業
　
•12月轉好，未來半年較12月看壞之產業：
屠宰業、紡織業、人造纖維製造業、化學製品、金屬製品、金屬建築結構及組件業、自行車製造業、育樂用品業、保險業
　
•12月轉好，未來半年較12月看好之產業：
橡膠製品、非金屬礦物、水泥及其製品、零售業、批發業
　
•12月轉好，未來半年仍維持持平之產業：
冷凍食品、製油、製粉及碾穀、成衣及服飾、木竹製品業、陶瓷及其製品、電力機械、電線電纜、家用電器、通信機械器材、電信服務業

營業氣候測驗點 (2005.1~2011.12)

註: 服務業營業氣候測驗點之調查包含：銀行、證券、保險、零售、批發、倉儲運輸、電信服務、餐旅業

台經院總體經濟指標預測 (2012/1/31)
單位:新台幣億元,
2006年基期(NT$100 million, 2006=100)