一、國際情勢

綜合國內外經濟景氣相關統計及趨勢資料顯示，全球經濟走勢漸趨穩定，國際經貿組織與經濟預測機構陸續提出的最新世界經濟展望報告中，大多向上修正其對2010年全球經濟成長率之預測，盡管近期各國經濟數據普遍由高點下滑，致使2010年下半年各國景氣成長率將逐漸趨緩，影響金融市場動向，但亞洲新興國家經濟仍維持擴張態勢，全球景氣復甦動能仍可望維持。

美國
美國商業部經濟分析局（BEA）下修先前公佈之2010年第一季實質GDP成長率，其與2009年同期相比為2.4%，下修幅度為0.1個百分點。在內需市場表現方面，民間消費成長率與2009年同期比為1.6%，較前一次公佈數值小幅下修0.1個百分點。然而第一季的民間投資成長率與2009年同期比則上調到8.0%，上修幅度為0.4個百分點。在對外貿易方面，美國2010年第一季出口成長率為11.5%，進口成長率則為8.3%，同時上修。刺激政策收效、世界景氣復甦，以及2009年第一季基期較低等因素影響下，美國在2010年第一季的經濟表現不俗。
美國勞工部（US Department of Labor）公佈之2010年6月失業率為9.5%。較諸6月的失業率降低0.2個百分點，顯示失業率雖仍然偏高，但是就業市場亦隨著景氣復甦而緩慢改善中。美國聯準會（Fed）為因應經濟危機，在2008年總共降息七次，最後聯邦公開市場操作委員會（FOMC）在2008年12月16日將聯邦基金利率目標區間設定在0至0.25%之間，直到目前為止並未更動利率水準。因為美國的失業率仍高，且目前沒有通膨跡象，所以聯準會在近期內將會持續以寬鬆貨幣政策來推動經濟的成長，期解決失業問題。
有關美國供應管理研究所（Institute of Supply Management, ISM）公佈之2010年6月分採購經理人指數（PMI），在製造業的採購經理人指數方面，6月分的指數為56.2%，相較於5月分的59.7%，呈現下滑態勢。製造業的採購經理人指數下滑的相關細項包括：新訂單、產量、就業、供應運輸、價格、存貨訂單與出口等等。至於6月非製造業的採購經理人指數則為53.8%，亦低於前一個月分的55.4%，下滑相關細項則有企業活動、新訂單、就業、存貨、價格、存貨訂單、新出口訂單、進口，以及投資信心等。然而由於這兩項指數繼續維持在50點以上，意味美國經濟將持續擴張。
在消費者信心方面，美國經濟研究聯合會公佈的2010年6月分消費者信心指數由5月的62.7點，下滑至52.9點，其中預期指數下滑了13.4點，而現況指數下滑4.3點。經濟研究聯合會表示：就業市場改善的程度太慢，使得美國消費者對於總體經濟環境與就業的不確定性增加，是消費者信心指數下滑的主要原因。而密西根大學公佈之2010年7月消費者信心指數也由6月的76點，下滑至66.5點，其中預期指數下滑9.2點，而現況指數下滑10.1點。一般而言，美國消費者信心指數受到就業情況、油價、股價與媒體報導所影響，近期密西根大學消費者信心指數下滑與就業市場改善緩慢的關連性較高。

歐元區
歐盟統計局（Eurostat）7月分公佈之2010年第一季經濟成長數值，維持與6月分公佈數值一致。其與2009年同期比，歐元區16國（EA16）的第一季實質GDP成長率為0.6%，同一時期歐盟27國（EU27）的成長率為0.5%，皆屬危機後的首次回復至正成長，惟歐盟17國當中，尚有14國在第一季出現負成長。盧森堡雖然只是歐洲小國，但這個國家是唯一在2009年第四季即已回復正成長的歐洲國家，且其財政情況良好，雖在2009年危機期間，依然能夠達到「穩定暨成長條款」（Stability and Growth Pact, SGP）的標準，為近年歐洲經濟發展的楷模。
有關就業情況方面，根據歐盟統計局公佈數值，歐元區2010年5月分的失業率為10%，維持與4月的失業率一致，但是高於2009年同期的9.4%失業率。此外歐盟在2010年5月分的失業率根據估計為9.6%，亦與4月分的失業率持平，但高於2009年同期8.9%的失業率。在個別國家方面，則以2010年5月分奧地利僅4.0%的失業率表現最佳，西班牙的失業率則為19.9%，失業情況嚴重。
有關消費者物價指數年增率方面，歐盟統計局估算2010年6月分歐元區的CPI為1.4%，比4月分CPI年增率下滑了0.2個百分點。由於歐元區景氣復甦、拉抬需求面，目前已經脫離去年危機期間的通縮陰霾，但因經濟成長力道有限，所以近期亦無通膨跡象。歐洲央行（ECB）可望仍然持續實施較為寬鬆貨幣政策，目前主要利率為0.25%，尚為ECB成立以來的最低利率水準，且因沒有通膨壓力， ECB近期內的升息機會不大。
歐元區在2010年6月的綜合經濟觀察指標（Economic Sentiment Indicator, ESI）為98.7點，較5月分數值微幅上揚了0.3點，且高於2008及2009年的平均水準。歐盟統計局表示：2010年6月分歐元區的ESI項下的消費者信心指數是唯一上揚的信心指標，其餘的零售業、服務業，與製造業等三項信心指數皆與上個月相同，至於營建業信心指數呈現下滑態勢。

日本
日本內閣府近期發佈之2010年第一季的實質GDP成長率，維持與前次公佈數值一致，其與2009年同期相比為4.6%，為2008年第一季以來首次出現的正成長。成長率攀升原因之一是2009年第一季的成長率為-8.9%，因此基期較低。另一個原因則是日本經濟隨著國際趨勢，從危機中復甦。此外日本微幅下修2010年第一季民間消費成長率，其與2009年同期比為2.9%，至於第一季民間投資成長率則維持為-3.8%，雖仍為負成長，但相較於前三季平均-19.06%的投資成長率，投資人信心已出現上揚。此外日本第一季出口與進口成長率分別是34.3%與5.4%，對照於前三季出口與進口平均為-18.9%與-16.6%的成長率，日本在外貿方面的復甦也相當顯著。
2010年5月的日本消費者物價指數年增率為-0.9%，較前一個月CPI水準稍有回升，通貨緊縮對日本經濟的壓力依舊。至於失業率方面，日本在2010年5月分的失業率為5.2%，比前一個月稍微增加了0.1個百分點，就業市場並未惡化，但失業率仍然高於危機前的水準。由於通縮壓力依然存在，且失業率尚有待進一步改善，因此日本央行（BOJ）繼續以較寬鬆的貨幣政策來因應當前的經濟情勢，目前BOJ設定的基本貸款利率維持自2008年12月19日以來的0.3%，而無擔保隔夜拆款利率的平均值在2010年7月13日為0.093%。
日本內閣府公佈的2010年5月領先指標為98.7，比4月分指標下滑3.0點，屬2009年3月以來持續兩個月的下滑。2010年5月分日本領先指標呈現下滑揚的細項因子包括：就業機會增加、新屋起造增加、消費性耐久財運送下滑、日經物價指數下滑、利差縮小、十年期公債殖利率下滑、銀行隔夜拆款利率下滑，以及股價指數下滑。至於消費者信心指數、製造業投資環境指數、製造業與最終財之存貨成品比例、機器新訂單，與小型企業營業預測指數則皆屬上揚。
此外2010年6月的日本消費者信心指數為43.5點，比起前一個月上揚0.7點，屬持續第6個月的上揚，目前的日本消費者信心指數再創後危機時代的新高點。2010年6月分信心指數的三個問卷項目方面同步上揚，在所得成長信心方面上揚0.5點，就業信心指數上揚1.3點，消費者購買耐久財的意願指數則上揚0.3點。

中國
根據中國統計局所公布經濟數據顯示，2010上半年中國GDP成長率為11.1%，雖較2009年同期提高了3.7個百分點，但第二季經濟成長率10.3%較第一季11.9%水準有明顯下滑，讓外界開始擔憂中國經濟是否已轉趨疲弱。就產業加以區分，上半年成長較快的仍為工業，成長率為13.2%，高於服務業9.6%及農業的3.6%。就年營收500萬以上企業加以觀察，上半年工業產值年增率為17.6%，其中以內資股份制企業最佳達18.8%，其次為國有企業及外商(含港澳台)企業，分別為17.7%及17.0%。但若就6月單月數據觀察，則工業產值成長率有明顯下滑之趨勢，整體成長率為13.7%，股份制、國有及外商企業分別成長14.5%、13.3%及13.0%，顯示第二季中國工業生產已開始減速。
在固定投資及消費部分，中國上半年仍維持穩定成長，其中固定投資成長率為25.0%，其中城鎮高於農村、服務業高於工業及農業，以及中、西部地區高於東部沿海，值得注意的是，房地產相關投資仍有38.1%的高成長率，顯示中國政府對房地產市場的緊縮政策尚無明顯效果。在消費部分，上半年則成長18.2%，6月單月也有18.3%，兩者並無顯著差距，在主要成長的商品中，受到政策鼓勵，使得汽車成長37.1%，家電亦有28.8%成長。
在貿易部分，由於進口增幅52.7%高於出口35.2%水準，使得上半年中國順差金額減少至553億美元，主要來源在第二季，尤其是6月分200億美元，當月出口成長率為43.9%，進口34.1%。在外商投資方面，2010年中國外商投資恢復正成長，上半年累計金額為514億美元，成長率19.6%，6月分更高達39.6%，雖然外商投資產業仍以工業為主，占前5月投資額之47.3%，但其金額卻較去年同期減少了3.9%，而服務業則大幅成長32.1%，占前5月投資額之44.9%，似乎顯示金融海嘯後外商對中國投資之產業型態已有所不同。
在物價部分，上半年中國CPI上漲2.6%，6月分2.9%水準仍在其政府目標範圍內，使得貨幣政策進一步緊縮的可能性降低。在人民幣匯率部分，自中國央行宣布匯率政策恢復彈性之後，除了次日升值幅度達千分之三外，升值幅度並不明顯，由於中國順差重新回到單月200億美元水準，美方對人民幣匯率可能再度加壓，但中國政府也正高度關注其經濟成長率下滑的問題，使得人民幣升值走勢將會面臨更多的不確定因素。

二、國內情勢

在貿易方面，全球景氣的持續回溫，帶動我國進、出口連續8個月大幅成長，其中6月出口較2009年同月增加34.1%，總值227.3億美元；進口增加40.4%，總值213.2億美元，出、進口相抵，貿易出超14.1億美元，較2009年同月減少3.5億美元。累計1至6月出口總值1,319.8億美元，較2009年同期增加49.2%，進口總值1,198.8億美元，較2009年同期增加64.7%，貿易出超121.0億美元，較2009年同期減少35.9億美元或減22.9%。
在生產方面，受惠全球主要經濟體已開始復甦，帶動外貿市場買氣，尤其消費性電子產品需求迅速回溫，帶動產業增產，在資訊電子及機械產業持續增產的帶動下，6月分工業生產指數達125.71，較上年同月增加24.33%，其中製造業增加26.22%、礦業及土石採取業、電力及燃氣供應業、用水供應業分別增加4.55%、1.20%、0.13%，建築工程業則減少15.38%。累計1至6月工業生產增加36.96%，其中製造業增加39.61%，礦業及土石採取業、電力及燃氣供應業、用水供應業亦分別增加7.59%、6.77%、0.65%，建築工程業則減少13.48%。
在內需的部分，隨著景氣逐步回溫及2009年同月基數較低影響，服務業中最大的商業（批發、零售及餐飲）部門，6月分營業額較2009年同月增加10.52%，其中批發業增加11.80%，零售業增加7.23%，餐飲業則增加6.80%，總計5月分批發、零售及餐飲業營業額達1兆1,552億元。累計1至6月批發、零售及餐飲業營業額為6兆5,811億元，較上年同期增加12.65%，其中批發業增加15.45%、零售業增加6.35%、餐飲業則增加4.05%。
在物價方面，6月因為有燃氣、菸品、蔬菜、油料費及水產品價格相對去年較高影響，消費者物價較上年同月漲1.18%，扣除新鮮蔬果、水產及能源，6月核心物價較2009年同月漲0.63%。累計1至6月消費者物價較上年同期漲1.19%，其中商品類上漲2.73%，服務類下跌0.02%，核心物價則漲0.17%。另一方面，隨著景氣逐漸增?，企業人力需求增加，但6月受部分應屆畢業生投入尋職影響，失業率較前月上升0.02個百分點，較上年同月則降0.78個百分點，失業率經季調後為5.16%。1至6月平均失業率為5.47%，較上年同期下降0.26個百分點。僅管景氣持續回溫，但勞動市場仍面臨嚴峻挑戰，失業率變化趨勢須再持續觀察。
就金融市場而言，6月雖有國內企業財報利多以及ECFA政策效應加持，帶動台股指數走揚，但由於市場擔憂歐洲債信危機恐將擴大，衝擊國際股市，加上市場瀰漫著中國下半年經濟成長力道恐將走弱的臆測，使得台股指數反彈無力並陷入回檔窘境，台股指數下跌0.60%，日平均成交值較5月下滑16.01%，集中市場呈現低檔震盪整理的格局；雙率部份，市場預期美國聯準會仍持續維持低利率影響，美元套利交易逐漸成形，市場預期美元走弱，但歐洲主權債信危機衝擊金融市場，資金轉向美元等低風險資產，在金融市場的外部因素以及央行調節影響下，6月新台幣兌美元平均匯率為32.307元，較5月平均匯率31.962元貶值0.345元；6月分金融業隔夜拆款利率月初為0.179%，月底為0.192%；最高為0.192%，最低為0.178%；全月加權平均利率為0.183%，高於上月之0.174%。

三、展望

隨景氣逐漸復甦，各國市場亦轉趨穩定，根據各主要政府及研究機構最新公佈的生產與貿易面數據顯示，美國景氣已經開始邁向復甦，歐洲三大經濟體部分，德、法經濟皆已出現正成長，歐元區政府財政困境，拖累經濟復甦成長動能，但數據已明顯較前一季進步；日本經濟隨著國際趨勢好轉，從危機中復甦，三大經濟體之相關經濟成長率數值皆回復至正成長，加上亞洲新興國家經濟仍維持擴張態勢，因此可望維持全球景氣復甦動能。
依據台經院今年6月分對製造業廠商所做的問卷調查結果顯示，認為當月景氣為「好」的廠商所占比例較前月調查結果增加6.9個百分點，製造業廠商看壞6月分景氣之比例則增加3.5個百分點。若從整體廠商對未來半年景氣看法來觀察，6月看好比例自5月之38.8%減少至30.2%，持平比例則由5月之46.3%增加至52.4%，而看壞比例則從5月之14.8%增加至17.4%。
探究其因，受惠全球經濟穩健復甦帶動，業者設備更新及建置需求回升，但由於南歐國家債信問題疑慮加深，恐再衝擊歐美消費，造成下游品牌廠商對於市場需求的預估轉趨保守；化學工業因中國及中東新增產能投產的衝擊，已使得石化基本原料報價快速拉回，衝擊石化廠商的營收與獲利；鋼鐵基本工業由於中國調控房市鋼鐵產業及歐洲債信問題衝擊，6月全球鋼鐵需求呈現回落的態勢，報價因需求滑落而呈現修正，導致短期全球鋼市陷入低迷，國內鋼材報價受國際鋼鐵情勢影響，6月本產業主要業者總營收較5月出現較為明顯的回落。在未來3~6個月景氣方面，雖然廠商持續透過轉投資及新產品，以增加廠商獲利空間，不過預期未來上游原物料價格的持續上漲，雖然旺季的逐漸來臨，下游需求將逐漸成長，不過歐洲市場買氣不振以及中國需求成長力道亦恐將出現成長趨緩的情況下，預期未來產業景氣將趨緩。
將製造業對6月分及未來半年景氣看法經過台經院模型試算後，2010年6月分營業氣候測驗點為116.14點，較5月修正後之118.94點下滑2.80點。
依據台經院今年6月分對服務業廠商所做的問卷調查結果顯示，批發及零售業營業額較5月為微幅衰退，百貨公司業營業額因母親節檔期已過，主要百貨公司業者營收較上月衰退20.08%；金融業部分，由於市場擔憂歐洲債信危機恐將擴大，削減市場投資信心，6月台股下跌0.60%，日平均成交值則下滑至807億元並較5月減少16.01%；散裝運輸受到中國鋼鐵業者對鐵礦砂及煤碳等原物料需求減緩，散裝航運景氣下挫造成營收下跌。然而就整體廠商對未來半年景氣看法而言，在景氣可望持續好轉的助益下，金融商品投資及個人消費可望持續增溫，餐飲與觀光業皆可望成長的狀況下，使受訪廠商仍看好未來半年景氣。
本次服務業6月分營業氣候測驗點為126.78點，較前月修正後之128.93點下滑2.15點。

四、預測

綜合國內外經濟景氣相關統計及趨勢資料，歐、美、日等先進國家祭出一系列搶救經濟金融紓困案已奏效，景氣已經開始邁向復甦。近來各國際經貿組織與經濟預測機構陸續提出的最新世界經濟展望報告中大多向上修正其對2010年全球經濟成長率之預測。儘管如此，這些研究機構也都表示，全球經濟已經走出谷底，但在全球央行邁入貨幣寬鬆週期的同時，就業情況仍然持續低靡，全球經濟還是需要刺激方案支撐內需，各種財政及貨幣手段的退場機制及時機，美國財政與貿易雙赤字持續惡化、美元匯率走勢疲軟及通膨壓力、失業人數依舊居高外，近期又有歐洲國家債信危機、中國成長力道恐將出現成長趨緩等不確定因素，造成近來金融市場變動劇烈，衝擊未來景氣，為2010年景氣年添加不確定因素。
在預測方面，據經濟學人(EIU)最新預測（2010年7月），2010年我國實質GDP成長率將可達8.5%；環球透視(Global Insight) 亦認為我國2010年景氣將優於2009年，達6.6%。其他國際知名研究機構與投資銀行對我國2010年經濟成長率之預測，也大多介於6%到8%區間，可望恢復2008年水準。而根據台經院7月公布之最新預測（見表1），2010年國內實質GDP成長率將可達5.93%，較台經院預測2009年的-1.91%上升7. 8個百分點。
就成長內容來觀察，2009年以來，固定投資在政府擴大公共建設，加強地方建設擴大內需方案，可望提升投資意願及擴大國內需求；公營事業因電力擴充、石油煉製、供水改善及鐵路更新，六大新興產業方案等計畫可望提升公營事業及政府投資；民間投資受到國際經濟環境快速回升的影響，製造業積極擴增資本支出，加上多項政府政策有時間滯延等因素，以及基期墊高等因素，正負相抵，2010年固定投資成長率將可達13.39%。
民間消費方面，政府自2009年以來推出優惠房貸、減稅、免稅獎勵、促進就業等多項振興經濟方案，以提升投資意願及擴大國內需求，有利消費市場的復甦，加上國內有寬鬆的財政及貨幣政策，消費信心明顯提振，預估2010年民間消費將成長2.27%。
對外貿易方面，隨著國際景氣復甦和亞洲新興國家維持擴張，大多數國家之領先經濟指標、企業及消費已逐漸好轉，6月全球製造業採購經理人指數(PMI)位於擴張臨界點50之上，我國商品出口之需求可望逐季升溫。本院估計2010年出口成長30.19%，進口成長36.75%，全年貿易出超可達267.11 億美元。
物價方面，隨全球經濟回升、需求上漲、比較基期較低及美元貶值所引發的通膨問題，原油與大宗商品價回檔，預估2010年躉售物價將上升6.18%；隨原物料及油電燃料成本壓力漸次傳遞至下游產品，加上2009年比較基數較低，台經院估計2010年消費者物價上升1.65%。
在雙率方面，隨著景氣回溫，需求上漲及美元貶值所引發的通膨可能在2009年底開始發酵，於2010年造成國內物價上揚壓力，央行貨幣政策將逐步回歸中性立場，以維持物價穩定，並避免實質利率過低，影響資金合理配置及不利長期金融穩定。因此，台經院預估，2010年金融業平均隔夜拆款利率將升抵0.22%。至於匯率，為避免新台幣匯率過於劇烈波動，對出口產業造成衝擊，進而影響景氣復甦，預料央行的匯率政策仍將維持動態穩定的基本立場。在國際資金可能相對看好2010年亞洲經濟成長，進而增加對亞洲主要國家貨幣的需求，加上美元面臨走軟的壓力，預期中、長期新台幣還是會面臨升值壓力。台經院預估，2010年新台幣平均匯率為1美元兌換31.66元。

五、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊，對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下：

•6月轉壞，未來半年較6月看壞之產業：
化學工業、石化原料、自行車零件製造業、建築投資
　
•6月轉壞，未來半年較6月看好之產業：
水泥及其製品、育樂用品業
　
•6月轉壞，未來半年維持持平之產業：
塑橡膠原料、玻璃及其製品、鋼鐵基本工業
　
•6月持平，未來半年較6月看壞之產業：
運輸工具業、汽車零件、機車製造業、機車零件製造業、
　
•6月持平，未來半年較6月看好之產業：
非金屬礦物、視聽電子產品、資料儲存及處理設備、精密器械、營建業、零售業、批發業、餐旅業
　
•6月持平，未來半年仍維持持平之產業：
總製造業、食品業、屠宰業、冷凍食品、製油、製粉及碾穀、不含酒精飲料、飼料業、紡織業、織布、成衣及服飾、皮革毛皮製品、木竹製品業、紙業、印刷業、人造纖維製造業、化學製品、石油及煤製品、塑膠製品、金屬模具、金屬建築結構及組件業、電力機械、電力機械器材製造、電線電纜、家用電器、電子機械、電子零組件業、銀行業、證券業、保險業、電信服務業、運輸倉儲業
　
•6月轉好，未來半年較6月看壞之產業：
汽車製造業
　
•6月轉好，未來半年較6月看好之產業：
陶瓷及其製品、機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業、一般土木工程業
　
•6月轉好，未來半年仍維持持平之產業：
紡紗業、橡膠製品、金屬製品、螺絲及螺帽、通信機械器材、自行車製造業

製造業－營業氣候測驗點 (2001.1~2010.6)

服務業－營業氣候測驗點 (2001.1~2010.6)

註: 服務業營業氣候測驗點之調查包含：銀行、證券、保險、零售、批發、倉儲運輸、電信服務、餐旅業

表1 台經院總體經濟指標預測
TIER Taiwan Economic Forecasts(2010/7/26)
單位:新台幣億元，2006年基期(NT$100 million，2006=100)