本文刊登於兩岸經貿，第313期
一、2017年台灣經濟回顧
台灣出口表現在2017年續創佳績，累計前11個月出口值2,879億美元，年增率高達13.1%；進口累計2,361億美元，年增率12.6%，順差金額為517億美元，較2016年增加69億美元。分析本波出口成長，依產品結構可歸納三個因素，首先，國際原油及原物料價格自2016年初低點上揚，帶動約占台灣出口三成的原物料相關產品需求，其次國際通訊產品大廠於2017年推出旗艦機種，對台灣電子零組件需求也隨之增加，由於電子零組件及資通訊產品占台灣出口四成以上，這部分需求增加對台灣出口產生相當明顯的助益。第三個重要因素是國際景氣回溫，企業投資開始增加，推升其對設備相關商品需求，也讓占台灣20%的機械、電機、運輸，以及光學等設備類商品出口表現優於預期。
貿易數據帶動台灣工業生產表現，累計前10月工業生產指數較2016年同期成長3.28%，其中製造業增幅4.29%，高於整體工業水準。在相關產業投資部分，2017年前3季固定資本形成成長率分別為4.8%、0.8%，及-3.7%，不只表現差異較大，同時自第2季開始投資熱度減退，例如與台灣製造業表現高度相關的半導體設備進口，前4月成長率都在40%以上，4月甚至高達81%，但5月起進口金額開始衰退，7月及8月甚至衰退47.6%及46.3%，9月衰退幅度縮減至17.8%，影響了第3季的投資表現。
在消費方面，2017年前3季民間消費成長率分別為1.8%、2.1%及2.7%，表面上看呈逐步上揚走勢，但若就零售表現觀察，前10月營業額3.4兆新台幣，僅較2016年同期微增0.6%，且其中2月、6月及7月單月都較上年同期減少，使得累計前10月零售數據表現疲弱。至於物價方面，2017上半年國際能源及大宗物資價格跌多漲少，雖然第3季國際原物料價格上漲幅度較大，但累計影響並不明顯，累計前11月消費者物價指數（CPI）及躉售物價指數（WPI）年增率分別較2016年同期上漲0.57%與0.95%。在金融市場部分，由於物價穩定，截至2017年9月底止央行利率並未改變，整體市場資金依舊寬裕。至於匯率方面，2017年前11月由於國際資金流入加速，帶動新台幣名目匯率累計升值6%，但若以實質有效匯率來看，由於國際貨幣升貶不一，新台幣匯率並無明顯變化。不過，外部資金流入對股市仍產生效果，台灣加權平均指數由2016年底的9,254點升至萬點，主要漲幅也集中在上半年，第3季起漲幅較為縮減。
二、展望
展望2018年國際情勢，就國際貨幣基金組織（IMF）、經濟學人（EIU）及經濟合作暨發展組織（OECD）三機構預測結果顯示（表一），全球經濟情勢與2017年大致持平，其中IMF及OECD認為全球經濟成長率將略高於2017年，EIU則認為中國大陸經濟有下滑風險，使其預測全球成長率不如2017年。在主要經濟體中，IMF及OECD認為美國經濟將較2017年為佳，EIU則認為2018年美國將與2017年持平為2.2%，至於歐、日、中等大型經濟體，主要預測機構均認為將較2017年為低。至於貿易方面，2018年國際原物料預測價格將維持在平穩區間內，商品貿易不易再有大幅成長，而美國川普總統的保護主義，也將可能成為2018年貿易成長的限制。因此，全球貿易表現將較2017年降低，2018年成長率為3.5~4.1%水準。
擺脫近年景氣低潮，全球與台灣經濟在2017年都有超出預期的表現。在外部，國際經濟全面恢復成長，國際經合組織（OECD）45個成員國中有33個高成長、12個低成長，為2007年以來首度無衰退國家。在台灣內部，全球資通訊大廠相繼推出旗艦級產品，加上國際油價維持穩定，及景氣復甦帶動投資需求，分別帶動電子零組件、原物料及設備三大類產品出口表現。在內需部分，國際資金湧入帶動股市及新台幣匯率上揚，帶動民間消費信心及相關指標表現，使得台灣經濟表現較預期為佳。不過，展望2018年，全球景氣仍存在不確定因素。以下先就2017年台灣重要經濟數據進行回顧與分析，並結合國際預測機構展望，進行2018年台灣經濟情勢預測，並分析可能的不確定因素。
表一 主要機構對全球經貿成長預測
單位：%
注：e為估計值；f為預測值。
資料來源：IMF、EIU、OECD、台經院整理，2017年12月。
雖然全球景氣可望維持穩定，但主要國家或經濟體表現有所差異，因此2018年台灣經濟2018表現也受到影響，在經濟成長率部分，根據台經院2017年11月公布預測結果，2018年GDP成長率為2.30%，較2017年更新後2.50%減少0.20個百分點。在民間消費部分，國際經濟回溫，推升2017年貿易表現，不僅帶動國內經濟成長力道，也帶動企業獲利及薪資水準，加上國際金融環境仍屬寬鬆，通膨適中，民眾實質購買力提升，帶動民間消費表現，預測2018年民間消費成長率為2.10%，較2017年修正後成長率1.96%提高0.14個百分點。在投資方面，2018年，國內半導體大廠新廠投資加速，民間投資持續擴張，加上政府推動前瞻基礎建設，擴增公共建設支出與國、公營事業投資，使得整體固定資本形成動能可望較2017年提高，預測2018年成長率為2.95%，較2017年修正後成長率1.20%提高1.75個百分點。
在貿易部分，2018年儘管全球經濟持續成長，然在基期較高的情況下，加以國際原物料預測價格將維持在平穩區間內，使得商品貿易不易再有大幅成長。據此，預測2018年輸出與輸入成長率分別為3.26%及3.11%，較2017年降低3.19及2.04個百分點。在物價及貨幣政策部分，2018年方面，儘管國內經濟表現持續回溫，然預期國際原物料價格維持平穩，國內物價大幅上漲不易，預測2018年CPI成長率為0.80%。在金融市場部分，在內部物價溫和，外部資金仍然寬鬆的前提下，上半年利率尚不致有太大變動，預期台灣央行貨幣政策將持續維持動態穩定，以有效應對國際金融市場的可能變化與衝擊。
在台灣主要產業對2018年景氣看法方面，根據台經院於2017年8~9月所做調查結果（表二）。多數受訪業者對2018年景氣看法樂觀，其中整體製造、不動產、非金融服務，及銀行業看好比率分別為40.7%、30.0%、34.9%及71.4%。在製造業個別產業中，通訊產品、電力設備、資訊工業及醫療器材及設備等產業最為看好，比率都超過50.0%，分別有65.0%、55.0%、54.2%及53.9%，受訪企業認為需求升溫及新產品推出是支持其看好2018年景氣的重要因素，而看壞比率較高的汽車及其零件、機械設備及食品則認為匯率波動、原物料價格及國內人工成本上漲，是讓這些產業擔憂的主要因素。
表二 台灣主要產業對2018年景氣看法
單位： %
注：調查期間為2017年8/3~9/8。
資料來源：台經院調查。
在不動產業方面，看好2018年景氣因素，主要是利率仍低、新建案降價推升市況、台灣經濟展望仍佳，以及政府稅賦政策不致趨緊等。在非金融服務業中，由於國際經濟仍然看好，海運業看好2018年比率高達83.3%，為本次受訪產業中最高者。另外電信業看好及持平各半，企業認為物聯網技術新興應用發展為其2018年景氣亮點。至於觀光旅遊及綜合商品零售業，其看好比率則較其他非金融服務業低，看壞比率較高，主因與2017年相近，外有陸客減少，內有人事成本上升壓力。至於銀行業，看好比率也高達71.4%，主要理由是國內外經濟前景仍佳，有助該產業業務發展。
三、2018年經濟不確定因素
觀察國際機構對2018年看法，多認為全球經濟成長幅度與2017年相近，而台灣也可望維持一定的動能而不致失速，不過仍有不確定因素，可能對2018年全球及台灣經濟產生影響，值得特別加以關注。首先，是美國聯準會(Fed)貨幣政策收縮速度。依其未來計畫，將在2018年底升至2%，由於美國此次搭配了縮減資產負債表的行動，使得兩項政策並行的交互效果讓外界擔心。甚至其他國家如歐洲央行的後續跟進，都可能使金融市場變化速度快於預期，成為2018年景氣的首要觀察重點。
第二個可能影響因素是美、中「新政」。美國總統川普首年任內，力推減稅、金融鬆綁、基礎建設，以及重新協商已簽訂的自由貿易協定等政策，未來可能在減稅及金融鬆綁激勵下，帶動一波赴美投資或資金移動的熱潮。至於中國大陸，2017年底新一屆領導階層就任，未來將會提出新的具體政策，來面對外部日益複雜的全球貿易、美中關係，及其高層力推的「一帶一路」政策。
最後，歐洲分離主義與地緣政治的緊張衝突。英國脫離歐盟談判過程為期兩年至2019年，2018年為其中關鍵一年，不僅談判過程中可能隨時引發摩擦爭議，造成金融市場的波動。而西班牙及英國內部區域也有獨立聲浪，分離主義是否進一步蔓延，引發更多政治不確定性，值得加以關注。此外，中東為全球原油重要產區，南北韓所在的東亞則為重要製造供應鏈所在，倘若2018年對立升高，不僅對全球經濟及金融產生重大影響，更進而衝擊2018年台灣表現。