台經觀點

《專家傳真》循環性景氣回溫可以期待(工商時報)
邱達生

2016/01/08

去(2015)年台灣經濟景氣開高走低,第一季之後每況愈下,出口持續萎縮,加上油價紅利明顯低於預期,且通貨緊縮疑慮甚囂塵上。今年景氣能否回溫,各預測機構多數持謹慎態度以對,不敢太過樂觀,避免重蹈覆轍。

影響台灣經濟的因素有兩部份:結構性與循環性。結構性因素大致有三點,一是我國出口項目以中間財為主,占總出口達71%,所以產業附加價值率有限,廠商利潤不高。二是中國大陸的進口替代政策,或稱「紅色供應鏈」由下游挑戰我國產業在跨國供應鏈的位置;在中國經濟確定趨緩後,其政策力道只會越來越強。三是我國自由貿易協定覆蓋率僅有9.69%,使出口產品在價格競爭上缺乏優勢;再者多邊自貿協定「原產地規定」限制下,要求產品製程需達高比率半成品來自成員國,更使得國外資金沒有在台投資的動機。

結構性因素屬長期議題,一般而言短期無解,需要以長期的戰略規劃與結構性改革來因應。然而循環性因素則多為短期性質,景氣循環來到谷底之後必然會回溫,以下彙整五個原因,說明今(2016)年的景氣復甦確實是值得期待的。

第一是低油價造成的基期扭曲因素將會淡化;以反應全球供需的布蘭特原油為例,2014年6月國際油價由每桶平均111.80美元的最高點開始逐月下滑,2015年同期平均每桶價格僅剩61.48美元。以全年均價而言,2014年均價每桶99.02美元,而2015年均價僅為52.93美元,因此基期扭曲因素讓2015年的通縮陰霾揮之不去。美國能源資訊署預測2016年每桶均價可望回到55.67美元;其實2016年的油價,即便逼近成本,再降空間也是有限;而今年相對於去年的基期影響,也不致如先前一般嚴重。

第二是全球貿易成長增溫;國際主要機構包括國際貨幣基金、OECD、世界銀行、英國經濟學人,以及聯合國皆預測今年的世界貿易成長率可達3.6~4.9%之譜,表現都將比去年好,超越幅度則為0.5~1.8個百分點。而過去十年,世界貿易成長率與我國經濟成長率相關性高達87.21%,所以今年台灣景氣受到國際貿易復甦拉抬的機會頗高。

第三是國內電子產業零組件庫存去化即將完成;2014年第四季因為電子產品需求旺盛,導致2015年第一季國內廠商過度拉貨,最後因供過於求而從第二季起開始進行修正,基本上去年全年度景氣受制於過多的存貨。預計最晚在今年第一季,庫存去化出清完成,廠商就會開始回補存貨,無薪假人數也會下滑。

第四是「蘋果效應」再度發酵;蘋果在2014年推出的IPHONE 6銷售創下近年佳績,去年的IPHONE 6S明顯的有所不如。但今年蘋果將在第二季推出IPHONE 6C,並在第三季推出IPHONE 7。雖然市場認為智慧型手機的需求已經來到高原期,但是過去蘋果手機的原型一向賣得比改款好。加上7對西方人來說是個幸運數字,蘋果必然會大力宣傳,因此蘋果供應鏈有希望再次活絡運轉。

第五是進口項目構成比出現復甦曙光;資本設備的進口意味著未來的製造與出口的潛力。2008年金融海嘯,因為景氣衰退,台灣的資本設備進口比重跌到只有12.2%,而2010年的強勁復甦讓當年的資本設備比重上揚至15.4%。去年因為運輸成本下滑,導致全年度的資本設備進口年增率為負成長,但是值得注意的是構成比在下半年開始多在16%以上,扣除原物料價格處於低檔致使農工原料進口比重偏低因素,今年的動能出現蓄勢待發跡象。

以上五大原因,加上去年第一季以後基期偏低,因此可以拭目以待今年的經濟表現。 

本院:104 台北市中山區德惠街16-8號
電話:總機 +886 (2) 2586-5000,傳真 +886 (2) 2586-8855 聯絡我們

南台灣專案辦公室:807 高雄市三民區民族一路80號43樓1-2
電話:(07)262-0898,傳真:(07)398-3703,聯絡人:詹佳融

© 2015 台灣經濟研究院 版權所有. 隱私權聲明