本月景氣動向調查

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景氣動向調查新聞稿

2019年2月25日

觀察近期國際經濟情勢,儘管歐元區與日本經濟數據表現不如預期,然美國勞動市場穩健,國際油價與全球股市自今年以來持續反彈,有助於降低全球經濟前景悲觀氣氛。在國內方面,出口與外銷訂單連續三個月負成長,不過受惠於歐美對於資通訊產品需求強勁,減幅已明顯減少,配合國際原物料價格止跌回升,使得製造業廠商對當月景氣與未來半年景氣看法轉為樂觀。服務業方面受惠於農曆春節前備貨需求與尾牙旺季,加上股市跌深反彈,推升相關廠商對當月景氣看法轉強。營建業方面雖然當月不動產買氣頗佳,然而新工程項目尚在盤點期間,對於新建工程投入貢獻有限,影響廠商對當月與未來半年景氣看法以持平居多。根據本院調查結果,經過模型試算後,2019年1月製造業與服務業營業氣候測驗點皆呈連續二個月回升態勢,營建業則由上揚轉為下滑。

一、國際情勢

美國

受到持續35天部分聯邦政府關門停止運作影響,美國商務部經濟分析局(BEA)決定延後至2月28日,才會發佈2018年第四季經濟成長數值。2018年第三季GDP成長年增率為3.0%,是美國自2015年第二季以來的新高,至此階段經濟成長仍然強勁。
有關美國就業市場表現方面,根據美國勞動統計局發佈的2019年1月美國失業率為4.0%,較2018年12月失業率增加0.1個百分點,然而新增非農就業人數達30.4萬,勞動參與率提升至2013年以來最高的63.2%,意味美國就業市場維持熱絡態勢。通貨膨脹率方面,美國2019年1月消費者物價指數(CPI)年增率為1.6%,較2018年12月數值下滑0.3個百分點。通膨情勢緩和,因此美國聯準會(Fed)於2018年升息4次,拉抬聯邦基金利率來到2.25-2.5%的區間後,在1月的公開市場委員會議決定維持利率水準不變。
至於美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2019年1月製造業採購經理人指數(PMI)為56.6點,較前一個月上揚2.3點。另外ISM公佈的2019年1月非製造業採購經理人指數(NMI)為56.7點,則較前一個月指數下滑1.3點。美國PMI與NMI數值顯示經濟仍處於擴張階段,惟受訪的美國廠商包括營建業、紙業、批發貿易商、化學製品等,皆表示相關營運確實受到聯邦政府關門、貿易戰關稅加徵與油價走勢這些因素的衝擊。

歐洲

歐盟統計局(Eurostat)公布2018年第四季歐盟28國(EU 28)及歐元區19國(EA 19)的經濟成長數值,相較於前一年第四季,分別成長1.4%與1.2%,皆屬全年最低。此外,德、法、英、義等歐洲主要經濟體於2018年第四季成長年增率依序為:0.6%、0.9%、1.3%、0.1%,皆屬逐季下滑情況,意味歐洲經濟呈現成長趨緩。
在歐洲就業市場表現方面,歐盟於2018年12月的整體失業率為6.6%,與11月數值持平,但較2017年同期失業率下滑0.6個百分點。歐元區於2018年12月失業率為7.9%,亦與11月數值持平,較前一年同期則下滑0.7個百分點。Eurostat公布2019年1月歐元區消費者物價指數(CPI)年增率為1.4%,屬連續3個月下滑。歐洲經濟成長持續趨緩,加上能源價格下滑,導致物價走低。歐洲央行(ECB)雖已於2018年底結束量化寬鬆,但近期升息機會不高。
至於歐洲經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐盟在2019年1月的ESI為106.1點,較前一個月數值下滑1.4點,為連續第6個月的下滑。歐元區1月的ESI則為106.2點,則較前一個月下滑1.2點,為連續第13個月的下滑。綜合經濟觀察指標數值顯示:廠商與消費者對歐洲經濟的信心持續下滑。

日本

日本內閣府2019年2月14日公布2018年第4季國內生產總值(GDP)第1次速報值,扣除物價影響後的實質GDP年增率為0.0%,主要係民間住宅投資衰退抵銷了民間企業設備投資的成長增幅,2018年全年實質GDP年增率達0.7%,較2017年減少1.2個百分點。2019年第1季機械訂單預估為6兆7,877億日幣,較2018年同季減少13.0%,其中民間部門需求減少1.0%,公共服務部門則衰退22.7%。IHS Markit公布1月份日本製造業採購經理人指數(PMI)因新出口訂單為2016年7月以來最大降幅加上產量、商業信心等指標下降,指數降到50.3,較2018年12月減少2.3點,為2016年8月以來低。
在領先指標走勢方面,2018年12月日本領先指標97.9點,較11月減少1.2點,除了最終需要財在庫率、新住宅開工面積、礦工業用生產財在庫率、新徵才人數(不含大學畢業)及M2供給等指標呈現增加外,其餘包括東證股價等指標皆下降。因此,展望日本未來經濟表現,由於領先指標之3個月移動平均來到98.9點,較11月減少0.67點;而7個月移動平均跌破100點卡來到99.6點,較11月減少0.55點。而IHS Markit 2月份的最新預測,維持1月份2019年經濟成長率預測看法為0.8%。

中國

依據中國國家統計局公布2019年1月全國居民消費價格指數(CPI)年增率1.7%,食品類因羊肉及鮮果等價格調漲而上漲1.9%,非食品價格上漲1.7%,其中教育文化和娛樂價格漲幅2.9%,醫療保健等漲幅約2.7%;工業生產者出廠價格指數(PPI) 年增率0.1%,主要係原材料指標下跌1.6%,抵銷其餘指標的增幅。另2019年1月貿易額達3,959.8億美元,較2018年同月成長4.0%,出口達2,175.7億美元,年增率9.1%,進口額1,784.1億美元,衰退1.5%,貿易順差達391.6億美元,其中機電產品占總出口值的57.1%,而出口地區則以歐盟(17.8%)、美國(16.8%)及東協(13.6%)為前三大出口地區,三區出口額合計占比達48.2%。
在生產與商業活動方面,1月中國製造業PMI分項指標中僅原物料庫存與生產等指標較2018年12月增加,其餘指數均呈現下滑,致PMI指標來到49.5%,較2018年12月增加0.1個百分點;非製造業活動方面,除業務活動預期指標表現略遜於2018年12月份,其餘指標皆表現優於2018年12月,致整體非製造業商務活動指數來到54.7%,較12月增加0.9個百分點。整體來看,中國製造業與非製造業PMI走向兩極化,前者已落入衰退期,後者呈現穩健成長。而IHS Markit 2月份最新預測,對2019年經濟成長年增率維持2019年1月預測6.3%水準。

韓國

韓國貿易產業暨能源部公布韓國2019年1月出口為463.3億美元,較2018年同月減少5.8%;進口為450.3億美元,亦衰退1.7%。與2018年1月出口項目相較,除汽車及其零件等出現兩數位成長,分別為13.4%、12.8%外,衰退幅度依序為無線通訊機器(29.9%)、電腦(28.2%)、半導體(23.3%)、船舶(17.8%)等。主要出口市場方面,除對中東、中國大陸、中南美洲等地區減少外,成長幅度依序為美國增加20.4%、印度增加17.1%及歐盟(EU)增加11.9%、東協國家(ASEAN)增加6.4%。
在其他經濟數據方面,包括2019年1月CPI年增率0.8%,較2018年12月減少0.5個百分點;1月失業率為4.5%,較2018年12月增加0.8個百分點,主要係韓國政府正推動61萬人規模之銀髮族就業計畫,且自1月接受申請,因而使原本列為非勞動人口之老年人轉換為勞動人口,並列入失業人數統計,導致1月失業人數及失業率大幅增加;製造業因出口銷售持續下滑,加劇國內需求的疲軟,加上新訂單減少,不僅導致產量減產速度來到6個月以來的最大減幅,也造成就業人數再度減少,1月PMI指數不僅低於榮枯線,來到48.3點,較2018年12月減少1.5點,為2016年11月以來新低。依據IHS Markit最新預測,對南韓2019年經濟成長年增率,較1月份調降0.1個百分點來到2.2%的水準。

東協

在2019年1月製造業情勢方面,新加坡因新訂單、出口、產出及庫存和就業等指標出現成長速度減緩,PMI較2018年12月減少0.4點來到50.7,但仍為連續29個月處於擴張期;菲律賓雖然外國需求持續下滑但新訂單仍呈現成長,以致產量雖然續增,惟已來到4個月以來新低水準,加上就業人數是自2018年7月以來首次出現下滑,使得1月製造業PMI為52.3,較2018年12月減少0.9點;印尼製造業因出口訂單出現連續14個月的跌勢、銷售疲軟及庫存進一步下降,致1月份製造業PMI來到49.9,較2018年12月減少1.3點;泰國的出口、產量略有擴增,但受到需求停滯及就業下降等影響,1月製造業PMI為50.2,僅較2018年12月減少0.1點,但為連續2個月站在榮枯線之上;馬來西亞雖然產量及新訂單均出現連續4個月下滑,但庫存縮減及需求不振壓力的減緩,加上商業信心來到5個月以來的新高,讓1月製造業PMI為47.9,較2018年12月增加1.1點,但低於榮枯線;越南雖然商業信心持續強勁,但受到產出、新訂單及就業增幅持續疲軟的影響,1月製造業PMI為53.8,較2018年12月下跌1.9點。
各國官方公布最新經濟數據方面,新加坡貿工部發布2018年GDP年增率3.2%,較2017年3.6%,減少0.4個百分點,預估2019年GDP年增率在1.5%~3.5%之間。菲律賓公布2018年出口 674.9億美元,較2017年同期衰退1.8%,進口1,089.3億美元,年增率13.4%。印尼公布2018年GDP及CPI年增率分別為5.17%及3.13%,依據印尼國會通過的預算書,2019年GDP年增率設定為5.3%。馬來西亞2018年GDP年增率為4.7%(按固定價格),較2017年減少1.2個百分點。越南1月出口及進口分別為200及208億美元,分別較2018年同月衰退1.3%及成長0.7%。依據IHS Markit最新預測,皆維持1月份對各國2019年GDP年增率預估看法,越南及菲律賓分別為6.8%、6.1%;印尼及馬來西亞分別為4.9%、4.3%;泰國的3.9%及新加坡的2.4%。

二、國內情勢

首先在對外貿易方面,儘管國內1月出口續呈負成長,然受惠於美歐對資通訊設備需求強勁,使得出口表現優於預期,跌幅已明顯縮小。就產品項目來看,由於雲端伺服器廠商提高國內產能比重及電腦零附件需求維持強勁,使得電子零組件出口年增率由負轉正、資通與視聽產品出口年增率續呈雙位數成長。在傳統貨品方面,國際油價止跌回穩,然受到需求轉弱影響,使得化學品及礦產品出口年增率下滑;進口方面,受惠於出口衍生需求及半導體設備購置之挹注,加以消費品進口年減幅度縮小,1月進口規模達263.9億美元,創歷年單月第 3高。總計2019年1月出口較2018年同期減少0.32%,進口增加6.85%,出超為9.08億美元,為近6年來最低。
物價方面,儘管蔬菜價格依舊呈現負成長,然跌幅縮小,加以雞蛋、水果、穀類及其製品價格年增率均上揚,令權重較大的食物類價格年增率由負轉正。2019年1月整體CPI年增率由去年12月-0.06%回升至0.20%,扣除食物及能源之核心 CPI則由0.51%微幅上升至0.53%;WPI方面,雖然國際油價與部分石化原料產品報價止跌回升,然比較基期較高,使得石油及煤製品、化學材料及其製品與藥品年增率下滑,令國產內銷品、美元計價的進口品與出口品價格年增率均續降,整體2019年1月WPI年增率由上月修正後的0.77%下滑至0.75%。
勞動市場方面,國內經濟穩定成長,上市櫃公司營收創新高,獲利優於預期,廠商調薪愈趨積極,惟調薪依據個人表現,著重於年終獎金、紅利與加班費之發放,12月平均薪資為50,861元,較2017年同月增加3.62%,扣除物價上漲因素後,2018年實質經常性薪資與實質總薪資為38,235元與48,476元,分別較2017年增加1.20%與2.55%。實質總薪資創歷年新高,然實質經常性薪資仍低於2001年的水準。
在國內金融市場方面,市場資金充沛,2019年1月金融業隔夜拆款利率最高為0.187%,最低為0.175%,加權平均利率為0.179%,較上月下降0.004個百分點,較2018年同期減少0.001個百分點。而股市方面,市場樂觀看待美中今年首次協商,加上美國就業數據亮眼,且部分企業財報優於預期,推升美股走高,連帶激勵台股走揚,台灣加權指數1月底收在9,932.26點,上漲2.11%,平均日成交量為927.21億元。匯率方面,美國聯準會官員談話透露出緊縮貨幣政策將保持耐心,緩解市場對於聯準會過快升息和減資的擔憂,1月新台幣兌美元呈現微幅貶值的走勢,月底匯率收在30.74美元,貶值0.02%。

三、展望

觀察近期國際經濟情勢,儘管歐元區與日本2月PMI雙雙跌破景氣榮枯線,經濟成長動能不足,然美國勞動市場穩健,加上聯準會已接近升息循環尾聲,降低經濟緊縮的壓力,且今年以來國際油價與股市回升反彈,皆有助於全球經濟回穩。
在國內方面,近期全球需求放緩,然受惠於美歐對資通訊設備需求強勁,抵銷部分減幅,加以國際油價及上游石化原料價格止跌回穩,春節前備貨需求等因素影響,使得1月出口表現優於市場預期,製造業廠商對當月景氣看法轉為樂觀。此外,美中貿易協商正在進行中,結果尚未明朗,不確定因素仍存,加上智慧手機需求飽和,預期市場需求動能續弱,使得製造業廠商對於未來半年景氣看法為持平的比重超過一半,不過與上月相比,看法明顯轉好。
服務業方面受惠於傳統農曆新年前之備貨需求與尾牙旺季,對於民生通路與餐飲業績仍具一定支撐,加以台股跌深反彈,激勵餐飲業、證券業與保險業對當月景氣看法轉強;營建業方面儘管時序進入農曆年前的購屋旺季,使得不動產買氣延燒,然而新工程項目尚在盤點期間,對於新建工程投入貢獻有限,影響廠商對當月與未來半年景氣看法以持平居多。
根據本院調查結果,2018年 1月製造業與服務業營業氣候測驗 點皆為連續兩個月上升態勢,營建業則由上揚轉為下滑。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2019年1月問卷結果顯示,認為當(1)月景氣為「好」比率為30.4%,較上月14.0%增加16.4個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為28.7%,較上月43.3%減少14.6個百分點,其中以石油及煤製品、化學製品、橡膠製品與鋼鐵業看好比例較高;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的19.9%增加8.2個百分點至當月的28.1%,看壞比率由上月的32.9%減少14.3個百分點至當月的18.6%,除石油及煤製品業與電力機械業看好比例較高外,多數廠商以持平看待。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2019年1月製造業營業氣候測驗點為89.57點,較上月修正後之86.00點增加3.57點。
在服務業調查部分,對當(1)月景氣看好比例較高者為證券業、保險業及餐旅業,其餘產業多以普通看待;在未來半年看法的部分,以保險業看好比例較高。
將上述服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,2019年1月服務業營業氣候測驗點為92.40點,較上月修正後之91.10點增加1.30點。
在營造業方面,由於舊工案依完工比例認列之收入高峰已過,且新工程項目尚在盤點期間,加上已近農曆春節假期,對於整體工料調度有所不及,因此2019年1月營造業景氣呈現衰退格局。所幸受惠於公建預算規模增長,另外隨著台商回台投資熱潮漸起,對於廠建整地投入情況亦將漸趨明朗,故未來半年營造業景氣將趨向好轉。
而不動產業方面,隨著時序進入農曆年前的購屋旺季,加上先前因適逢選舉而遞延的買氣陸續釋出,故2019年1月房市景氣呈現小幅成長。儘管不動產開發商將2019年的推案重點提前於329檔期開打,不過由於房價變動幅度縮小,買賣雙方處於互磨耐心的階段,因此未來半年房市景氣將以持平視之。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業2019年1月營業氣候測驗點為93.59點,較2018年12月之94.72點下滑1.13點。

四、綜合分析判斷

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 1月轉壞,未來半年較1月看壞之產業:
紡紗業、陶瓷及其製品、金屬工具機業、視聽電子產品、資料儲存及處理設備、機車製造業、機車零件製造業

● 1月轉壞,未來半年較1月看好之產業:
水泥及其製品、一般土木工程業

● 1月轉壞,未來半年維持持平之產業:
人造纖維製造業、非金屬礦物、金屬建築結構及組件業、電線電纜、電子機械、通信機械器材、電子零組件業、電信服務業

● 1月持平,未來半年較1月看壞之產業:
化學工業、石化原料、石油及煤製品、玻璃及其製品、鋼鐵基本工業、金屬製品、金屬模具、機械設備製造修配業、產業機械業

● 1月持平,未來半年較1月看好之產業:


● 1月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、紡織業、織布、成衣及服飾、紙業、螺絲及螺帽、電力機械、電力機械器材製造、運輸工具業、汽車零件、自行車製造業、精密器械、營建業、批發業、銀行業、運輸倉儲業

● 1月轉好,未來半年較1月看壞之產業:


● 1月轉好,未來半年較1月看好之產業:
化學製品、家用電器、保險業

● 1月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
食品業、屠宰業、冷凍食品、製油、製粉及碾穀、不含酒精飲料、飼料業、皮革毛皮製品、木竹製品業、塑橡膠原料、橡膠製品、塑膠製品、汽車製造業、自行車零件製造業、育樂用品業、建築投資、零售業、餐旅業、證券業

 

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