本月景氣動向調查

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國內總體經濟預測暨景氣動向調查新聞稿

2017年3月24日

觀察近期國際經濟情勢,EIU微幅上修今年的全球經濟以及貿易成長率預測,美國經濟表現穩健、歐元區通膨升溫、中國PMI持續擴張,顯示整體景氣復甦腳步愈走愈穩。在國內部分,雖然進出口與外銷訂單表現亮眼,然近期油價面臨下跌壓力、匯率波動與產業傳統淡季等因素,均影響製造業廠商對於當月景氣看法;服務業方面因春節年後淡季效應,影響零售業對當月景氣看法;營建業方面主要因政府擴大公共建設投資,拉抬廠商對未來半年景氣看法。根據本院調查結果,經過模型試算後,2月製造業營業氣候測驗點連兩月下滑;服務業轉為下滑:營建業為連續三個月呈現上升。

一、國際情勢

美國

美國商務部經濟分析局(BEA)更新前次公佈之2016年第四季數值,GDP成長年增率(yoy)維持為1.9%,但第四季民間消費成長年增率上修至3.0%,上修幅度為0.2個百分點。同時第四季民間投資較前一年同期上揚僅0.1%,雖是連續第三季負成長後的止跌回升,但較前次公布數值下修0.3個百分點。進出口則大致維持不變;2016年民間消費提供美國經濟主要成長動能,但民間投資相對低迷。
在就業市場方面,美國於2017年2月的失業率為4.7%,較1月失業率下滑0.1個百分點,美國就業市場呈現穩健復甦。至於通貨膨脹率方面,美國2017年2月消費者物價指數(CPI)年增率達2.7%,當月的核心CPI年增率也達2.2%。隨著美國景氣復甦、需求增加,通膨也隨之增溫,聯準會(Fed)已於3月16日升息一碼,目前聯邦基金利率來到0.75-1.0%。
美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2017年2月製造業採購經理人指數(PMI)為57.7點,較1月數值上揚1.7點。另外ISM公佈的2017年2月非製造業採購經理人指數(NMI)為57.6點較1月數值增加1.1點。美國PMI與NMI皆為上揚,且均顯著超越象徵景氣擴張的臨界點,景氣樂觀氛圍可望持續。

歐元區

歐盟統計局(Eurostat)也修正前月公佈之歐元區(EA 19)與歐盟(EU 28)2016年第四季GDP成長年增率,分別為1.7%與1.9%。歐元區數值持平,歐盟成長率上修0.1個百分點。在個別經濟體方面,歐洲前三大經濟體-德國、英國與法國在2016年第四季的成長年增率分別為1.8%、2.0%與1.2%。希臘在第四季經濟成長為-1.1%,是歐洲地區唯一出現負成長國家。
在就業市場表現方面,歐元區經季節調整後之2017年1月份失業率為9.6%,與2016年12月份失業率持平,但較前一年同月失業率下滑0.8個百分點,為2009年5月以來的新低點。另外歐元區CPI年增率在2017年2月為2.0%,較1月份數值上揚0.2個百分點,此外2017年2月核心CPI年增率則為0.9%,與前一個月持平。雖然歐洲市場需求有效拉抬物價,但是政治不確定性仍高,歐洲央行(ECB)繼續執行寬鬆貨幣政策。
至於歐元區經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐元區在2017年2月的ESI為108點,較前一個月上揚0.1點,為連續第六個月的上揚。在構成2月ESI的五個細項方面,零售業與消費者信心指數下滑,而製造業、營建業與服務業信心指數上揚。

日本

日本內閣府下修2016年第四季國內生產毛額,較2015年同期成長1.6%,主要是公部門的固定資本形成由前次公布的下跌3%下修至下跌4.1%。至於2016年全年經濟成長率則維持1%不變。
而內閣府公布2017年2月的消費者動向調查,較2017年1月微幅下跌0.1點至43.1點,中止連續二個月上升的趨勢,除了對雇傭環境的意識指標上漲外,其餘三項指標均略微下跌。此外,日本內閣府也公布2017年1月份的民間核心機械訂單數據,金額較前月減少3.2%,其中製造業訂單較前月減少10.8%,顯示製造業轉趨疲弱。
雖然美國聯準會(FED)升息,不過由於日本物價仍處低迷,加上全球保護主義升溫,以及英國將啟動脫歐程序,增添經濟的不確定性,因此日本央行仍維持利率-0.1%不變。

韓國

依據韓國產業通商資源部(MOTIE)公布的資料顯示,2017年2月出口為432.0億美元,較2016年同期增加20.2%,連續四個月成長,進口則是361.3億美元,較去年同期上升23.9%,順差為70.6億美元。對中國大陸出口出現雙位數的成長,而對美國出口也反轉上漲;而就產品別來看則是因半導體、石化與汽車等產品的出口成長,不過手機與船舶等產品出口依舊不振。
至於內需方面,韓國2017年2月的製造業採購經理人指數(PMI)為49.2,較前月略升0.2點,但已連續7個月落在榮枯線之下;新出口訂單指數則較上月下滑1.3點至48.9,顯示外需不振使韓國製造業轉趨疲弱。而在消費者物價指數方面,根據韓國統計局所公布的資料,2017年2月的消費者物價較2016年同期上漲1.9%,為2012年10月以來的最大增幅,主要是因為食物與非酒精飲品價格與油價上漲所帶動。
2017年2月出口出現20.2%的成長,並已經連續四個月出現正成長,韓國經濟有望在外需的帶動下緩步復甦。不過未來經濟前景仍充滿不確定性,內部有總統朴槿惠被罷免下台引發政治動盪,外部則因同意美國部屬末端高空防禦體系統(THAAD)引發中國大陸進行經濟抵制,在內憂外患的夾擊下,對韓國經濟會造成多大衝擊有待觀察。

中國

中國兩會期間,國務院總理李克強在開幕大會上發表政府工作報告中指出,2017年中國GDP成長率目標訂為6.5%、通貨膨脹目標為3%,同時並預期今年出口表現可望改善,維持國際收支平衡,民眾收入與經濟成長同步,持續調整經濟結構朝向小康社會邁進。不過2月中國貿易數據表現不如預期,其中出口年增率-1.3%,累計今年前兩月出口成長4.0%;2月貿易逆差91.5億美元,累計前兩月貿易順差縮小至421.3億美元。
在內需方面,1-2月全國固定資產投資成長8.9%,幅度較去年全年增加0.8個百分點;民間固定資產投資成長6.7%,幅度較去年全年增加3.5個百分點,兩者之間差距僅2.2個百分點,與去年兩者差距多維持在4-5個百分點明顯改善,顯示民間投資動能有回溫跡象。在物價方面,受到氣候及春節基期效果影響,2月CPI年成長率下滑至0.8%,整體1-2月CPI成長率為1.7%,通膨情況仍維持溫和。
在經濟展望部分,2017年2月中國官方製造業PMI數據回升0.3點來到51.6,已連續7個月維持在景氣榮枯界線之上,其中主要構成項目均呈現改善態勢,顯示中國製造業展望仍偏向樂觀;非製造業部分,2017年2月中國非製造業商務活動指數為54.2,雖較1月下滑0.4點,但仍高於景氣榮枯界線有相當幅度,整體服務業擴張態勢不變。

東協

雖然美國總統川普鮮明的美國優先立場讓國際貿易情勢增添變數,但在全球景氣持續復甦的情況下,加上石油、大宗商品需求逐漸回溫,對東協國家的貿易表現帶來正面助益。就數據上觀察,泰國1月出口成長8.8%,為連續3個月正成長表現;新加坡2月非石油類出口成長21.5%,高於市場預期;菲律賓在電子產品出口成長帶動下,1月出口成長22.5%;馬來西亞受惠於石油及大宗物資價格上揚,出口成長13.6%;越南工業產品出口表現拉抬整體出口成長28.6%;印尼出口成長19.2%。
展望未來走勢,從2017年2月各國製造業PMI來觀察,多數國家仍能維持在代表景氣擴張的50榮枯線之上。越南、菲律賓、新加坡、泰國1月PMI分別為54.2、53.6、50.9、50.6,不過新加坡因新訂單、生產情形與出口成長幅度有所減緩,PMI呈現較上月下滑0.1點的走勢,泰國則是連續3個月維持相同水準。馬來西亞2月PMI雖較上月增加0.8點,連續兩個月回升,但仍位在低於榮枯線的49.4;印尼在工業生產、新訂單、股市與就業表現走緩的情況下,2月PMI 49.3,下滑1.1點,再次跌落榮枯線之下。

二、國內情勢

首先在對外貿易方面,國際景氣持續復甦,帶動半導體需求續穩,以及油價與原物料價格自低點回升,加上低基期因素影響,2月我國對外出口金額年增率由6.99%上升至27.66%。除紡織品外,其餘主要出口貨品均出現兩位數成長,今年電子零組件出口累計金額更是創下歷年同期新高;進口方面,受到出口帶動進口需求且國際原物料行情走高影響,農工原料、資本設備及消費品等三大進口項目年增率均大幅提升,其中,今年資本設備進口累計金額亦為歷年同期新高。總計2017年1至2月出口較2016年同期增加16.17%,進口增加22.71%,出超為68.6億美元,減幅為11.02%。
國內生產方面,受惠於半導體高階製程訂單續增與去年比較基期偏低,電子零組件生產指數連續七個月雙位數成長;原物料價格上揚與國際需求增溫,推升基本金屬業生產指數年增率從2.29%增加至11.51%;機械設備業因景氣回溫帶動智慧自動化設備需求擴增,年增15.53%。整體2月工業生產指數較2016年同期增加10.64%,其中製造業增加13.97%,為連續第10個月正成長。
在內需消費方面,受到春節後買氣轉淡,加上去年春節旺季比較基期較高影響,使得綜合商品零售業、食品、飲料及菸草業、資通訊及家電設備業等行業,其營業額年增率達到雙位數衰退;因國際油價相較去年低點大幅提高,使得燃料零售業營業額年增26.38%。此外,汽機車零售業因進口車銷售走揚及經銷商提前備貨,致年增18.66%。整體2月零售業營業額與2016年同期相比減少8.37%;餐飲業部分,因春節過後聚餐需求減少,2月營業額與2016年同期相比減少8.35%。
物價方面,受到農曆春節落點不同影響,加上去年天候因素影響,部分食物類價格及服務類費用比較基期較高,七大類物價指數中,雜項類、教養娛樂類及食物類價格年增率為負值,而交通通訊類價格受到油料費上漲帶動其年增率續揚。整體2月CPI年增率由上漲2.25%轉為下跌0.04%,若扣除食物及能源之核心CPI則上漲0.17%;WPI方面,基本金屬、化學材料、石油及煤製品類價格上漲,致國產內銷品價格與進口物價指數年增率續揚。其中,國產內銷物價指數較去年同月上漲5.27%,而進口物價指數若剔除匯率變動因素,以美元計價之進口物價年增率續升,兩者皆創下近65個月以來最大漲幅。此外,受到新台幣較去年同月升值影響,以新台幣計價的出口物價指數年跌幅擴大。整體2017年2月WPI較2016年同期上漲2.19%。
勞動市場方面,受到年後轉職及臨時性工作結束影響,2月失業率3.85%,較上月上升0.07個百分點,總計2017年1至2月失業率為3.82%,較去年同期減少0.09個百分點;在薪資方面,受到廠商發放年終及績效獎金較為集中影響,1月平均薪資為93,144元,較去年同月增加23.66%,若以經常性薪資觀察,1月經常性薪資為39,679元,較去年同月增加1.37%,在扣除物價上漲因素後,1月實質經常性薪資減少0.86%。
在國內金融市場方面,外資持續匯入令市場資金依舊寬鬆,然受到債券與國庫券發行交割影響,資金情況略有吃緊,2月金融業隔夜拆款利率最高為0.181%,最低為0.173%,加權平均利率為0.177%,較上月上升0.004個百分點。而股市方面,受惠於美股屢創新高、主要產業利多消息激勵,配合外資積極匯入等因素,整體本月台股呈現上揚走勢,台灣加權指數2月底收在9,750.47點,上漲3.20%,平均日成交量為1,046.25億元。匯率方面,受到國際美元走弱影響,加上外資買超台股並大量匯入,帶動台幣走強,2月台幣兌美元呈現升值的走勢,月底匯率收在30.650美元,升值2.26%。

三、展望

觀察近期國際主要機構對全球經濟成長的看法,OECD與GI維持與前次相同預測,EIU微幅上修今年預測結果0.1個百分點,加上美國經濟表現穩健,PMI與NMI均顯著上揚,歐元區2月CPI創4年新高,顯示市場需求有效拉抬物價,此外中國製造業PMI連7個月擴張,工業生產可望延續成長,全球整體經濟情勢呈現復甦態勢。另一方面,國內經濟受惠於全球貿易回溫,進出口與外銷訂單表現亮眼,然近期國際油價面臨下跌壓力、匯率波動因素與產業進入傳統淡季等因素,均影響製造業廠商對當月景氣看法;服務業方面因春節年後淡季效應,影響零售業、餐旅業對當月景氣看法;營建業方面主要因農曆春節過後陸續開工,及政府擴大公共建設投資,拉抬廠商對未來半年景氣看法。根據本院調查結果,2月製造業營業氣候測驗點連兩月下滑:服務業轉為下滑;營建業為連續三個月呈現上升。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2017年2月問卷結果顯示,認為當(2)月景氣為「好」比率20.5%,較上月19.4%增加1.1個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為27.5%,較上月30.2%減少2.7個百分點,其中以印刷業及皮革毛皮製品業看壞比例較高,且權重較大的電子機械業看壞比例明顯增加;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的36.1%增加4.2個百分點至當月的40.3%,看壞比率由上月的14.4%減少6.9個百分點至當月的7.5%,其中對未來半年景氣以石油及煤製品業、成衣及服飾業看好比例較高。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2017年2月製造業營業氣候測驗點為98.05點,較上月99.93點減少1.88點,為連續2個月的下滑。
在服務業調查部分,對當(2)月景氣看壞比例較高者為零售業及運輸倉儲業;在未來半年看法的部分,則多以持平比例較高。
將上述對服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算結果,2017年2月服務業營業氣候測驗點為89.19點,較上月90.59點減少1.40點,結束先前連續2個月的上揚轉為下滑。
最後在營造業方面,2017年2月因農曆春節過後陸續開工,加上部份合宜住宅結構補強修繕工程已竣工,使得景氣表現有所提升;而未來半年營造業景氣能見度略有提高,係因政府擴大公建投資動能,年度可支用預算數提升,且前瞻基礎建設計畫也將進入可行性評估階段所致。而不動產業方面,2017年2月六都建物買賣移轉件數月減率雖為負數,但年增率因基期偏低而高達65.5%;傳統329檔期旺季過後的第二季房市動能是否可獲得延續,將是後續觀察重點。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業2月營業氣候測驗點為90.71點,較1月87.05點上揚3.66點,為連續三個月呈現上揚態勢,並為2014年11月以來的新高。

四、個別產業景氣展望

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 2月轉壞,未來半年較2月看壞之產業:
皮革毛皮製品、印刷業、石油及煤製品、陶瓷及其製品

● 2月轉壞,未來半年較2月看好之產業:
非金屬礦物、水泥及其製品、保險業、運輸倉儲業

● 2月轉壞,未來半年維持持平之產業:
食品業、冷凍食品、成衣及服飾、木竹製品業、化學製品、螺絲及螺帽、家用電器、視聽電子產品、汽車零件、機車零件製造業、自行車零件製造業、育樂用品業、零售業、批發業、電信服務業

● 2月持平,未來半年較2月看壞之產業:
人造纖維製造業、橡膠製品、塑膠製品

● 2月持平,未來半年較2月看好之產業:
織布、電力機械、電線電纜、電子機械、通信機械器材、電子零組件業、銀行業

● 2月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、屠宰業、製油、製粉及碾穀、飼料業、紡織業、紡紗業、化學工業、石化原料、塑橡膠原料、鋼鐵基本工業、金屬製品、金屬模具、金屬建築結構及組件業、資料儲存及處理設備、運輸工具業、汽車製造業、機車製造業、自行車製造業、營建業、一般土木工程業、建築投資、餐旅業

● 2月轉好,未來半年較2月看壞之產業:
玻璃及其製品

● 2月轉好,未來半年較2月看好之產業:
紙業、機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業、電力機械器材製造、精密器械、證券業

● 2月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
不含酒精飲料

 

 

 

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