台經觀點

英若脫歐 亞洲匯率戰開打(中國時報)
邱達生

2016/06/22

英國將於本月23日舉行公投,決定是否離開歐盟。英國若真的脫歐,會是我國期盼下半年景氣復甦的黑天鵝事件,將衝擊台灣的匯率與出口,政府應及早備戰。

2012年歐債危機爆發之後,除了高曝險的「歐豬國家」,歐元區的德國與法國同樣受到衝擊。反而是未加入歐元區的英國經濟表現一枝獨秀,其更在2014年超越法國,成為僅次於德國的歐洲第二大經濟體。是以英國脫歐派一則深信當初未使用歐元屬明智之舉,再則認為進一步離開歐盟可以重拾主權與經濟的自主性。

單以經濟層面分析,脫歐必然造成負面衝擊,且震央會在英國本身,然後再擴及與英國經貿連結的地區。英國的經濟規模將近3兆美元,占世界總和約4%,英國脫歐將添增全球景氣復甦的不確定性。

首先是脫歐對英國經濟的影響方面,根據3月公布的「全球金融中心指數」,倫敦連任全球金融中心之首。然而脫歐將讓「經商環境」與「金融發展」等細項指數遭到扣分,因為英國將不再享有歐盟單一市場及歐盟對外洽簽經濟合作協議的優惠,所以預期下次9月公布的指數會大幅下滑,使得倫敦失去全球第一金融中心的王位。

脫歐將觸動英國金融市場的震盪,股市必然崩盤,而英鎊也將大幅貶值。英國經濟結構以內需為主,內需占GDP約102%,亦即英國貿易逆差為經濟規模的2%左右。進口是供應英國消費與投資需求的重要來源,當英鎊急遽走貶後,引發輸入性通膨的機會大增,消費與投資信心都會受挫。

在脫歐的外溢效果方面,首先在金融面,當國際投資人開始大量拋售英鎊,資金最可能尋找的避險資產是亞洲貨幣;身為國際貨幣之一的日圓首當其衝。例如脫歐議題延燒的最近1個月,日圓兌美元升值已達5.9%。當然其他的亞幣包括新台幣也難倖免於難,屆時極可能因而引爆亞洲的匯率戰爭。

至於實體經濟方面,脫歐主要會透過貿易管道,對其他地區產生影響。英國將因購買力下滑、需求降低、減少進口;而英國的前三大進口來源依序為歐盟、中國大陸與美國。歐洲央行正在力抗通縮,北京則全力避免硬著陸,而美國聯準會剛決定延後升息時點,三大經濟體情況都不太好。英國脫歐會造成雪上加霜效應,我國所在的東亞供應鏈也會受到牽連,對我國造成間接影響。

台灣出口已連16黑,現在台幣實在沒有走強的本錢。萬一英國脫歐成真,我國央行應該密切關注國際資金動向,防範匯率波動造成負面影響。另外,有利於刺激內需的財政擴張政策可以考慮提前啟動,以減輕外需市場需求萎縮的傷害。

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