本月景氣動向調查

110年11月 110年10月 110年9月 110年8月 110年7月 110年6月 110年5月 110年4月 110年3月 110年2月 110年1月 109年12月

景氣動向調查新聞稿

2021年11月25日

觀察近期國際經濟情勢,原物料價格上漲和供應鏈瓶頸問題持續,令歐美製造業活動擴張力道雙雙減弱,加上疫情在歐美又掀起新一波高峰,即使疫苗覆蓋率已高,然確診數仍持續攀升,這將對於未來經濟表現帶來更多不確定風險。在國內方面,時序進入歐美年終採購旺季,年底備貨需求接續釋出,故製造業廠商看好當月景氣表現,對未來半年景氣表現則較上月調查相比沒有太大變化。
服務業受惠於疫情降溫,餐廳內用管制措施放鬆,以及國慶連假帶動出遊人潮,加上政府振興方案正式上路,致使各零售通路、餐廳與國內旅遊皆迎來大批人潮回流,使得零售業與餐旅業者明顯看好當月景氣表現,且餐旅業者亦對於未來半年景氣看法多呈好轉。
營建業方面,儘管建物投資買賣依舊強勁,然部分營造業者因新舊工程訂單交替處於空窗期,工程收入認列高峰已過,加上房建業務有延遲完工之故,使得營建業對當月景氣與未來半年景氣表現看法略顯下滑。根據本院調查結果,經過模型試算後,儘管10月製造業營業氣候測驗點續呈下滑,然下滑幅度有限,故研判製造業廠商對景氣看法跟上月相似,而營建業營業氣候測驗點轉為下滑,服務業測驗點則呈現連續三個月上揚態勢。

一、國際情勢

美國

美國商務部經濟分析局(BEA)公布2021年第三季美國GDP成長年增率為4.9%,在內需表現上,美國第三季民間消費與民間投資的成長年增率分別為:7.0%與6.9%。而在外需表現上,美國第三季的貨品與服務出口與進口年增率分別是5.7%與13.0%。因為基期關係,所以美國第三季的GDP暨內外需市場表現年增率,較第二季低。
有關美國就業市場表現方面,根據美國勞動統計局公布資料,美國於2021年10月的失業率為4.6%,為2020年COVID-19疫情爆發以來最低,且較前一個月失業率下滑0.2個百分點;此外10月美國非農就業人口增加53.1萬人。物價方面,美國2021年10月消費者物價指數(CPI)年增率為6.2%,較前月數值上揚0.8個百分點,這是自1990年以來最大的漲幅。扣除食品與能源價格的核心CPI年增率則為4.6%,較前月數值上揚0.6個百分點。美國通膨升溫,惟聯準會(Fed)於11月3日之利率決策會議決議維持聯邦基金利率在0-0.25%區間。
至於美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2021年10月製造業採購經理人指數(PMI)為60.8點,較前一個月數值下滑0.3點。另外ISM公佈的2021年10月服務業PMI為66.7點,則較前一個月指數上揚4.8點。美國最新的製造業與服務業PMI數值雖然一降一升;但是兩者皆顯著的超越50點榮枯線以上,即代表美國經濟景氣擴張態勢持續。

歐洲

歐盟統計局(Eurostat)最新公布之第三季歐盟27國(EU27)與歐元區19國(EA19)GDP成長年增率,分別為3.9%與3.7%;歐洲情況與美國類似,因為基期因素,所以第三季的GDP年增率較第二季低。歐盟前四大經濟體在第三季的經濟表現上,以第三季GDP成長年增率而言,德國、法國、義大利、西班牙分別為:2.5%、3.3%、3.8%、2.7%。
在歐洲就業市場表現方面,根據Eurostat最新公佈數據,歐盟於2021年9月失業率為6.7%,較前一月失業率下滑0.2個百分點,較2020年同期下滑1.0個百分點。此外歐元區於2021年9月失業率為7.4%,較前一月失業率下滑0.1個百分點,較2020年同期則下滑1.2個百分點。此外Eurostat公布之2021年10月歐元區消費者物價指數(CPI)年增率為4.1%,較前一個月數值增加0.7個百分點;歐元區核心通膨則為2.1%,較9月數值增加0.2個百分點。
至於歐洲經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI),歐盟與歐元區2021年10月的ESI為117.6與118.6點,分屬較前一個月數值上揚1.0與0.8點,且皆屬2020年疫情爆發以來的相對高點。10月歐盟與歐元區ESI數值以細項來看,零售業、服務業、製造業與營建業信心指數均較9月數值上揚,只有消費者信心指數則較前一月下滑。

日本

日本內閣府公布2021年第3季國內生産總值(GDP)第1次速報值顯示,受到全球景氣穩健復甦,帶動出口、民間企業設備投資年增率分別為15.7%、1.4 %,然COVID-19疫情的復發影響民間消費,年增率僅為0.8%,若扣除物價影響後的實質GDP年增率為1.4%。財務省公布2021年10月進口金額為7兆2,514億日圓,較2020年同期年增26.7%,為連續9個月的正成長;出口額為7兆1,840億日圓,較2020年同期年增9.4%,為連續8個月的正成長。IHS Markit引用JIBUN BANK日本製造業採購經理人指數(PMI),10月受到COVID-19疫情管制措施放寬的影響,產量和新訂單再次增加,企業對商業環境樂觀期望出現歷史新高,致PMI指數來到53.2,較9月增加1.7點,為連續第8個月在榮枯線之上。
在領先指標走勢方面,2020年9月日本領先指標99.7點,較8月減少1.6點,中小企業銷售展望等指數、貨幣供給(M2)及新住宅開工面積等指標皆呈現負成長。因此,展望日本未來經濟表現,領先指標之3個月移動平均來到101.7點,較8月減少1.50點,7個月移動平均來到102.5點,較8月增加0.11點。而IHS Markit 11月份對2021年經濟成長率預測較10月減少0.13個百分點,來到2.21%的水準。

中國

依據國家統計局公布1-10月全國規模以上(主要業務收入在2,000萬元及以上的工業企業)工業增加值年增率為10.9%,其中電力、熱力、燃氣、水生產和供應業及製造業、採礦業增加值分別成長11.9%、11.3%及4.8%。在消費方面,1-10月社會消費品零售總額達35兆8,511億人民幣,較2020年同期成長14.9%,其中餐飲業成長25.7%、商品銷售成長13.8%。在投資方面,2021年1-10月固定資產投資(不含農戶)較2020年同期年成長6.1%,其中民間投資成長8.5%。另海關總署公布2021年1-10月貿易額達48,916.4億美元,較2020年同期成長31.9%,其中出口達27,011.4億美元,成長32.3%,進口額21,905.0億美元,成長31.4%,貿易順差達5,106.3億美元,前三大出口地區為美國(17.2%)、歐盟(15.4%)及東協(14.3%),出口合計占比達46.9%。
在生產與商業活動方面,製造業受到限電危機及部分原物料價格上漲影響,10月PMI指數來到49.2%,月減0.4個百分點;再從企業規模看,大、中企業PMI較9月分別減少0.1及1.1個百分點而來到50.3%及48.6%,小企業PMI為47.5%,與9月持平;非製造業PMI指數來到52.4%,較9月減少0.8個百分點。而IHS Markit 11月份最新預測,較10月減少0.12個百分點,2021年經濟成長率為8.11%。

二、國內情勢

首先在對外貿易方面,受惠於年底採購旺季效益挹注,加上國際電子大廠新品陸續上市,有助於資通訊與視聽產品出口年增率上升,而基本金屬及其製品受各國基礎建設需求帶動、中國粗鋼減產影響,出口年增65.23%創歷年來最大增速,且受惠於東南亞疫情趨緩,紡織品出口年增率上升,然受到去年比較基期較高,且中國限電限產措施影響電子產品拉貨,令電子零組件出口年增率明顯下滑,故10月出口年增率由上月29.08%縮小至24.60%,出口連續八個月呈現雙位數成長;進口方面,受惠於國際原物料價格持續上漲,農工原料進口年增率上升,然受到小客車進口年增率衰退幅度擴大、手機進口年增率大幅滑落影響,使得消費品進口年增率由上月雙位數成長表現縮小至5.21%,故10月進口年增率由上月40.35%些微滑落至37.22%,進口連續八個月雙位數成長。總計2021年1至10月出口較去年同期增加29.97%,進口則增加33.74%,出超538.07億美元,漲幅為11.79%。
國內生產方面,全球經濟穩定復甦帶動終端需求增溫,加以新興科技應用、遠距商機持續推展,使得各主要行業生產動能依舊強勁,然受到去年比較基期逐季墊高影響,成長表現逐月趨緩,故10月工業生產指數較上年同月增加11.25%,連續八個月呈現雙位數成長。就細部產業來看,受惠於5G、高效能運算等應用需求持續,帶動半導體等相關電子零組件產量續居高檔,使得10月電子零組件業年增15.72%,且係自2019年12月以來,年增率均呈現雙位數成長,為推升製造業生產成長之主要貢獻來源。總計2021年1至10月工業生產較去年同期增加13.75%,其中製造業增加14.62%。
在內需消費方面,受惠於本土疫情趨緩,管制措施鬆綁,且政府振興方案正式上路,促使民眾外出消費人潮回流,使得百貨公司、便利商店,超級市場及零售式量販業營業額年增率較上月成長,令綜合商品零售業營業額年增率由負轉正,結束先前連續四個月衰退表現。故10月整體零售業營業額年增率從上月1.99%擴大至6.65%,累計1至10月零售業營業額較上年同期相比增2.81%;餐飲業部分,受惠於國內疫情趨緩,政府解除內用隔板限制,外食餐飲市場消費動能回溫,加上業者結合政府振興方案推出優惠活動,帶動人潮,故10月餐飲業營業額年增率為1.41%,年增率由負轉正,結束先前連續五個月呈現雙位數衰退表現,累計1至10月餐飲業營業額年增率為-8.92%。
物價方面,儘管蔬菜及肉品價格走低,然先前豪雨遞延性效應仍支撐水果上漲,導致10月水果價格年增率由上月3.27%擴大至17.67%,令整體食物類價格由上月3.54%擴大至3.99%,對總指數影響0.98個百分點。再者,國際油價及運價持續盤據高點,使得交通及通訊類價格年增率約略持平,對總指數影響1.00個百分點。10月整體CPI年增率從上月2.62%微幅縮小至2.58%,核心CPI年增率則從1.73%縮小至1.43%;WPI方面,受到國際油價上漲影響,帶動石油及天然氣與石油及煤製品價格年增率走高,故10月WPI年增率從上月11.95%擴大至14.78%,連續七個月雙位數成長。總計2021年1至10月CPI較去年同期增加1.82%,WPI則增加8.57%。
在勞動薪資方面,2021年9月總薪資為52,087元,較2020年同月減少0.44%,9月經常性薪資為43,378元,較2020年同月增加0.39%。若以1至9月平均情況觀察,在扣除物價上漲因素後,今年1至9月平均實質經常性薪資為41,399元,較2020年同期增加0.04%。在勞動市場方面,隨著國內商業活動陸續回歸正軌,加上政府振興措施的挹注,勞動市場相關指標也持續改善,10月失業率3.83%,較上月下降0.13個百分點,較去年同月相比則升0.03個百分點,總計2021年1至10月平均失業率為4.02%,較上年同期上升0.15個百分點。
在國內金融市場方面,銀行資金寬鬆,2021年10月金融業隔夜拆款利率最高為0.094%,最低為0.081%,加權平均利率為0.083%,較上月下降0.003個百分點,較2020年同月上升0.001個百分點。而股市方面,受到中國加強能耗雙控政策,台廠停工停產消息頻傳,加上美國聯準會示警高通膨恐比預期持久,使得10月台股大幅震盪,呈現先下後上走勢,台灣加權指數10月底收在16,987.41點,微幅上漲0.31%,平均日成交量為2,950.91億元。匯率方面,受到全球原物料價格上漲,導致通膨預期升溫,主要國家央行料將加快縮減寬鬆貨幣政策,使得上半月新台幣呈現走貶態勢,然受到外資持續回流並買超台股,又令新台幣走升,月底匯率收在27.82美元,升值0.17%。

三、展望

觀察近期國際經濟情勢,有鑑於供應鏈緊繃問題持續惡化,加上能源價格飆漲造成新的物價上漲壓力比預期來的長,使得歐美近期製造業PMI均呈現下滑走勢,而消費者物價則呈現飆升態勢。聯準會已於11月初宣布,以每個月150億美元的速度減購資產,假設未來的減購資產速度不變,預計2022年6月將結束購債,儘管歐元區與美國一樣面臨供應鏈瓶頸與物價上漲壓力,然考量歐元區成員國的財政和經濟復甦情形並不相同,故貨幣政策正常化進程較美國緩慢。此外,疫情在歐美又掀起新一波高峰,即使疫苗覆蓋率已高,然確診數卻仍持續攀升,恐再度拖累未來經濟表現。
在國內製造業方面,受到10月國際油價以及上游多數石化原料價格上漲,推升塑膠原料報價上漲,僅少數產品如丁二烯受到下游需求不佳影響,價格表現疲弱。此外,受惠於東南亞、印度疫情趨緩,下游對化學工業購料需求增加,加上主要廠商檢修陸續完畢,恢復正常生產,開工率提高,拉抬營收回升,故有六成左右的化學工業廠商看好當月景氣表現。在金屬製品方面,儘管整體外銷訂單成長, 然因新台幣匯率維持強勢,且歐美航線運費大漲影響部分業者接單及出貨,故本月金屬製品業看壞當月景氣的廠商比例明顯較上月調查增加。
至於在未來半年景氣看法上,有鑑於全球 Covid-19疫情仍反覆不定,加上供應鏈不順問題持續干擾,可能影響製造業外銷接單與生產表現,故有六成左右的製造業業者持平看待未來半年景氣表現。在金屬製品業方面,儘管車用及電子零組件等下游產業外銷訂單平穩,且受惠於美中經貿對抗,本產業較具利基及客製化產品轉單商機維持穩定,然受到上游鋼材報價高檔震盪、歐美航線運費大漲、新台幣匯率相對強勢及車用晶片缺貨等不利因素,仍影響部分業者接單意願及出貨,故金屬製品業看壞未來半年景氣的廠商比例明顯高於看好。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2021年10月問卷結果顯示,認為當(10)月景氣為「好」比率為31.8%,較9月20.2%增加11.6個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為17.1%,較9月23.7%減少6.6個百分點,化學工業、橡膠製品業、成衣及服飾業與電力機械業廠商明顯看好當月景氣,而權重最大的電子機械業看好當月景氣的廠商比例亦較高於看壞;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由9月的27.4%減少3.9個百分點至當月的23.5%,看壞比率由9月的18.1%減少2.8個百分點至當月的15.3%,化學工業與鋼鐵基本工業大多持平看待未來半年景氣表現,而電子機械業看好未來半年景氣的廠商比例較高於看壞。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2021年10月製造業營業氣候測驗點為101.25點,較上月修正後之101.84點減少0.59點,呈現連續六個月下滑態勢,然下滑幅度有限,故研判製造業廠商對景氣看法跟上月相似。
服務業方面受惠於疫情降溫,加上政府振興方案正式上路,輔以百貨周年慶活動陸續開跑,均有助於民眾報復性消費需求湧現,各零售通路皆迎來大批人潮回流,故有三成以上比例的零售業者看好當月景氣,而餐旅業者業也因餐廳內用管制措施放鬆,以及國慶連假帶動出遊人潮,從而挹注餐旅業營收表現,使得餐旅業者明顯看好當月景氣表現。在金融相關產業方面,10月台股僅微幅上漲0.31%,且集中市場股票成交量能較上月為低,拖累券商經紀業務收入表現,且承銷、借券與權證等業務表現亦欠佳,故證券業者大多看壞當月景氣表現。此外,有鑑於公債殖利率與宣告利率普遍走低的情勢下,10月傳統型保單銷售持續低迷,加上儲蓄型保單銷售量減少、投資型保單銷售力道趨緩、保單陸續到期等因素,故有六成以上的保險業者對當月景氣看法多呈持平看待。
至於在未來半年景氣看法上,在餐旅業方面,有鑑於全球疫情依舊嚴峻,使得國內邊境解封進度仍有待後續觀察,故旅行業者與住宿服務業者持續將營運重心轉向國內旅遊,加上受惠於振興券消費熱潮、節慶活動和年節聚餐需求增加,使得有將近九成的餐旅業者看好未來半年景氣表現。在電信服務業方面,由於各主要電信業者逐漸提升4G吃到飽資費,有助於4G資費競爭平緩,同時受惠於5G用戶數持續擴增,,加上資通訊專案與加值服務營收增加,且疫情推升遠距工作及智慧應用需求,刺激數據與寬頻接取用戶成長,有利於主要業者營收及獲利表現,故研判未來國內電信服務業景氣小幅成長。
在服務業調查部分,餐旅業者看好當(10)月景氣表現,亦有三成比例的零售業者與保險業者看好當月景氣表現,而有將近七成比例的證券業者看壞當月景氣表現;在未來半年看法的部分,零售業者持平看待未來半年景氣表現,餐旅業、證券業與電信服務業看好未來半年景氣的比例明顯高於看壞,而銀行業與保險業亦有三成左右的廠商比例看好未來半年景氣。
將上述服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後, 2021年10月服務業營業氣候測驗點為96.76點,較上月修正後之95.18點上揚1.58點,呈現連續三個月上揚態勢。
在營造業方面,由於新舊工程訂單交替處於空窗期,工程收入認列高峰已過,加上房建業務有延遲完工之故,工程尾款挹注漸少,因此2021年10月營造業景氣表現為衰退態勢。展望未來,由於新年度公建預算續增,且針對氣候變遷議題,政府對於改善民生與整治環境等工程建設將擴大辦理,故未來半年營造業景氣將可獲得改善。
而不動產業方面,10月五大不動產仲介業者交易量普遍較9月上揚5~12.5%,為連續四個月的上揚,至於2021年10月六都建物買賣移轉件數較9月上揚11.3%,反映疫情穩定後的熱絡情況,代表自用性、長期置產買盤持續進場;展望未來,雖然低利率、資金潮環境助攻,有助於自住、置產等需求增溫,同時國內外通膨蠢蠢欲動,不動產資產價值成為通膨洪流下的保值首選,但因基期較高,且買賣雙方對於價格認知差距需時間進行磨合,故未來半年不動產業者認為景氣偏向持平的比例較多。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業2021年10月營業氣候測驗點為108.85點,較9月之110.82點下跌1.97點,結束先前連續三個月上揚的態勢。
綜合上述,根據本院調查結果,10月製造業營業氣候測驗點呈現連續六個月下滑態勢,然下滑幅度有限,故研判製造業廠商對景氣看法跟上月相似,營建業測驗點則結束先前連續三個月上揚的態勢轉為下滑,服務業測驗點則呈現連續三個月上揚態勢。

四、綜合分析判斷

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 10月轉壞,未來半年較10月看壞之產業:
機車製造業

● 10月轉壞,未來半年較10月看好之產業:
食品業、冷凍食品、印刷業、一般土木工程業

● 10月轉壞,未來半年維持持平之產業:
屠宰業、飼料業、玻璃及其製品、證券業

● 10月持平,未來半年較10月看壞之產業:


● 10月持平,未來半年較10月看好之產業:
製油、製粉及碾穀、成衣及服飾、金屬建築結構及組件業、電子機械、通信機械器材、資料儲存及處理設備、精密器械、營建業、批發業

● 10月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、不含酒精飲料、紡織業、紡紗業、織布、皮革毛皮製品、化學製品、橡膠製品、塑膠製品、非金屬礦物、鋼鐵基本工業、金屬製品、金屬模具、螺絲及螺帽、視聽電子產品、運輸工具業、汽車製造業、汽車零件、銀行業、保險業

● 10月轉好,未來半年較10月看壞之產業:
石化原料

● 10月轉好,未來半年較10月看好之產業:
木竹製品業、紙業、石油及煤製品、陶瓷及其製品、水泥及其製品、機械設備製造修配業、金屬工具機業、產業機械業、電力機械、電力機械器材製造、電線電纜、電子零組件業、自行車製造業、自行車零件製造業、育樂用品業、零售業、電信服務業、運輸倉儲業

● 10月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
化學工業、塑橡膠原料、人造纖維製造業、家用電器、機車零件製造業、建築投資、餐旅業

 

本院:104 台北市中山區德惠街16-8號
電話:總機 +886 (2) 2586-5000,傳真 +886 (2) 2586-8855 聯絡我們

南台灣專案辦公室:807 高雄市三民區民族一路80號43樓1-2
電話:(07)262-0898,傳真:(07)398-3703

© 2015 台灣經濟研究院 版權所有. 隱私權聲明