總體經濟預測

2020年4月 2020年1月 2019台灣總體經濟預測 2019年7月 2019年4月

國內總體經濟預測暨景氣動向調查新聞稿

2020年1月22日

觀察近期國際經濟情勢,儘管美中雙方簽署第一階段貿易協議,有助於緩解市場觀望氣氛,然主要國家各項經濟先行指標仍顯疲弱,顯示全球經濟需求尚未明顯回溫。在國內方面,時序進入產業淡季,且部分科技供應鏈進入庫存調整,然受惠於5G通訊等新興應用熱潮,廠商持續擴增在台產能,令電子機械業廠商對當月景氣仍維持一定的樂觀程度。傳統產業則受惠於美中貿易情勢趨於緩和,國際油價、鋼價回升,有助緩解市場觀望氣氛,使得傳統產業對當月景氣與未來半年景氣較先前調查樂觀。服務業方面受惠於選舉造勢、企業尾牙、耶誕旺季及跨年活動,加上12月台股表現亮眼,拉抬零售業、餐旅業與證券業對當月景氣看法轉強。營建業方面受惠於年底列管公共工程標案陸續結案驗收,使得工程認列集中入帳,加上各地交屋潮挹注、自住客買盤持續浮現,拉抬六都建物買賣移轉件數的數據,此均使得12月營建業表現優於原先預期,至於未來半年營建業廠商對景氣看法皆以持平看法居多。根據本院調查結果,經過模型試算後,12月製造業、服務業與營建業營業氣候測驗點同步走高,其中製造業營業氣候測驗點連續兩個月上揚,服務業結束先前連續四個月下滑態勢轉為上揚。最後,針對2020年總體經濟而言,台經院預測2020年國內經濟成長率為2.67%,較2019年11月預測上修0.22個百分點。

一、國際情勢

美國

美國商務部經濟分析局(BEA)目前公布之經濟成長數值只揭露至2019年第三季,與前一年同期比,美國去年第三季GDP成長率為2.1%。第三季的民間消費依舊暢旺,達2.6%成長率;但民間投資成長率則是川普總統任內至今的新低,僅達0.4%。此外第三季的外需表現平平,所以投資力道減弱是美國經濟成長趨緩的主因。
有關美國就業市場表現方面,根據美國勞動統計局發佈的2019年12月美國失業率為3.5%,與11月失業率持平,新增非農就業人數為14.5萬。通貨膨脹率方面,美國2019年12月消費者物價指數(CPI)年增率為2.3%,較11月數值上揚0.2個百分點。扣除食品與能源價格的核心CPI年增率,仍是2.3%。聯準會(Fed)於2019年三次降息,引導聯邦基金利率降至1.50-1.75%區間。由於Fed所重視的個人消費支出平減指數(PCE)年增率仍屬溫和,目前公布數值為1.5%,因此近期的未來再次調整利率的機會不大。
至於美國經濟近期的景氣展望方面,參考美國供應管理研究所(Institute of Supply Management, ISM)公佈美國的2019年12月製造業採購經理人指數(PMI)為47.2點,較前一個月數值下滑0.9點。另外ISM公佈的2019年12月非製造業採購經理人指數(NMI)為55點,較前一個月指數上揚1.1點。美國PMI走勢表示製造業景氣持續走緩,但較為鎖定內需市場的NMI仍屬擴張,意味美國的民間消費相對強勁。

歐洲

歐盟統計局(Eurostat)公布之2019年第三季的歐盟28國(EU 28)與歐元區19國(EA 19)經濟成長年增率,分別為1.4%與1.2%,皆與2019年第二季成長率持平,但較第一季數值略低。歐洲前三大經濟體,德國、法國、英國的第三季GDP成長年增率,分別為0.5%、1.4%、1.0%。
在歐洲就業市場表現方面,歐盟於2019年11月的整體失業率為6.3%,與10月失業率持平,而較2018年同期失業率下滑0.3個百分點。歐元區於2019年11月失業率為7.5%,亦與10月失業率持平,但較2018年同期下滑0.4個百分點。Eurostat公布2019年12月歐盟與歐元區消費者物價指數(CPI)年增率,分別為1.6%與1.3%,皆較11月數值上揚0.3個百分點。歐洲市場需求復甦依屬疲弱,通膨雖回溫,但仍低於歐洲央行(ECB)設定目標;寬鬆貨幣政策可望持續。
至於歐洲經濟展望方面,參考歐盟委員會公佈的綜合經濟觀察指標(Economic Sentiment Indicator, ESI):歐盟在2019年12月的ESI為100點,與前一個月數值持平。歐元區12月的ESI則為101.5點,較前一個月上揚0.3點,為連續第二個月的上揚。在細項指標方面,歐洲地區的服務業、零售業與營建業信心指標皆為上揚,唯製造業與消費者信心指數較前月下滑。歐洲經濟景氣是否已經出現谷底回升態勢,還要持續觀察。

日本

日本內閣府公布2019年11月經季節性因素調整後的民間核心(扣除船舶、電力)機械訂單月增18.0%,其中製造業月增0.6%,非製造業(除船電)月増27.8%。IHS Markit引用JIBUN BANK日本製造業採購經理人指數(PMI),12月雖然就業持續增加,但受到內外需求疲弱,新訂單出現連續第12個月萎縮,產量出現2019年3月以來的最大減幅,PMI指數來到48.4,較11月減少0.5點。
在領先指標走勢方面,2019年11月日本領先指標90.9點,較10月減少0.7點,其中消費者物價指數、M2年增率及東證股價指數較10月增加外,新徵才人數(不含大學畢業)、新設住宅面積、中小企業銷售預測等指標的貢獻度較10月減幅較大。因此,展望日本未來經濟表現,領先指標之3個月移動平均來到91.5點,較10月減少0.36點;而7個月移動平均來到92.6點,較10月減少0.7點。而IHS Markit 2020年1月份對2019年經濟成長率的最新預測為1.11%,較2019年12月增加0.02個百分點,2020年看法則增加0.28個百分點至0.56%水準的看法。

中國

依據中國國家統計局公布2019年GDP年增率為6.1%,各季年增率分別為6.4%、6.2%、6.0%及6.0%。2019年12月全國規模以上(主要業務收入在2,000萬元及以上的工業企業)工業增加值年增率為6.9%,較11月增加0.7個百分點,全年年增率為5.7%,其中電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業、製造業及採礦業分別成長7.0%、6.0%及5.0%。在消費方面,2019年12月社會消費品零售總額達3兆8,777億人民幣,較2018年同期成長8.0%,全年年增率為8.0%,其中餐飲收入及商品零售年增率分別為9.4%及7.9%。在投資方面,2019年1-12月固定資產投資(不含農戶)年增率5.4%,與1-11月年增率增加0.2個百分點,其中民間固定資產投資年增率4.7%,較1-11月年增率增加0.2個百分點。另海關總署公布2019年貿易額達45,753.0億美元,較2018年減少1.0%,其中出口額為24,984.1億美元較2018年成長0.5%,進口額為20,768.9億美元,減少2.8%,前三大出口地區為歐盟(占總出口比重為17.2%)、美國(16.8%)及東協(14.4%),合計出口占比達48.3%。
在生產與商業活動方面,12月中國製造業PMI各分項指標除生產、供應商配送時間指標較11月略為回升、就業指標持平外,新訂單及原材料庫存等則呈現微跌,致指標仍維持11月水準50.2%,仍在榮枯線之上。若再從企業規模看,中型企業PMI為51.4%,較11月增加1.9個百分點,大、小型企業PMI為50.6%及47.2%,分別11月減少0.3及2.2個百分點;非製造業活動方面,因所有指標皆較11月減少,致整體非製造業商務活動指數來到53.5%,較11月減少0.9個百分點,顯示製造業及非製造的PMI皆處於榮枯線上方。而IHS Markit 1月份最新預測,2020年經濟成長率為5.81%,較2019年12預估增加0.01個百分點。

韓國

韓國貿易產業暨能源部公布韓國2019年受到美中貿易戰、日本對韓國採取出口管制、英國脫歐及香港反中示威等外在環境惡化影響,出口為5,424.1億美元,較2018年減少10.3%;進口為5,032.3億美元,減少6.0%。與2018年出口項目相較,僅汽車出口成長5.3%外,其餘主要項目皆呈現減少,其中半導體、電腦、無線通訊機器、顯示器、石油化學、石油製品等品項減幅都兩位數。主要出口市場方面,僅對美國成長0.9%外,對中東、中國出口衰退幅度達兩位數,分別為-18.5%、-16.0%;對歐盟、日本、東協減幅分別為-8.4%、-6.9%及5.0%。
在其他經濟數據方面,包括2019年CPI指數年增率為0.4%,較2018年減少1.1個百分點;失業率3.4%,較11月增加0.3個百分點;製造業因日本、中國、越南等國外需求增加,出現2018年6月以來的最大增幅,新訂單及產出皆呈現2018年10月以來的擴張,產出價格也出現一年來首次上漲,使得12月PMI指數升至50.1點,較11月增加0.7點,回到榮枯線之上。依據IHS Markit 2020年1月對南韓2019年經濟成長率預估,較2019年12月看法增加0.01個百點,來到1.66%的水準,2020年經濟成長率亦增加0.01個百分點來到1.56%。

東協

在2019年12月製造業情勢方面,新加坡因新訂單、新出口和就業的擴張,產量快速成長,PMI指標較11月增加0.3點來到50.1,扭轉連續7個月的萎縮;菲律賓雖然產量增速為2017年9月以來的新低,但需求增加,國外銷售及新訂單、就業等指標皆呈現穩定成長,致12月製造業PMI為51.7,較11月增加0.3點;印尼製造業雖因失業及供應鏈不足帶來壓力,但新訂單增加,商業信心來到6個月以來的新高,致12月份製造業PMI來到49.5,較11月增加1.5點;泰國雖因出口銷售持續下滑,商業信心觸及2018年9月以來低點,但總新訂單在國內需求帶動而成長,12月製造業PMI為50.1,較11月增加0.8點;馬來西亞因新訂單增加支撐產量的增加,增幅為2018年9月以來新高,商業信心也出現6年來的新高,12月製造業PMI為50.0,創15個月新高,較11月增加0.5點;越南雖然新訂單增速至4個月以來的新高,就業及購買活動略有成長,但投入成本通膨是5月以來最高增速,致12月製造業PMI為50.8,較11月減少0.2點。
各國官方公布最新經濟數據方面,新加坡貿工部公布2018年第4季GDP年增率預估為0.8%,較第3季的0.7%,增加0.1個分點,主要係受惠香港局勢,促使觀光、金融及商業等服務業強勁成長,抵銷因美中貿易戰對製造業及出口的疲軟,全年預估為0.7%,為10年來表現最差的一年。印尼公布2019年12月CPI年增率為2.7%,全年CPI年增率為2.7%,2019年進口及出口年增率分別為-9.5%及-6.9%。泰國2019年12月CPI年增率為0.87%,2019年全年CPI年增率為0.71%。馬來西亞2019年11月進口及出口分別743億及808億馬幣,皆較2018年同月下滑,分別為-3.6%及-5.5%。越南2019年第4季進出口金額為660及688億美元,分別較2018年同期增加3.4%及7.2%,2019年全年進出口額年增率分別成長7.0%及8.1%。依據IHS Markit 1月對2020年經濟成長率的最新預測,除越南與馬來西亞2020年經濟成長率較2019年分別減少0.32及0.28個百分點,來到6.7%及4.13%;菲律賓、印尼、泰國及新加坡經濟成長預測分別較2019年增加0.2、0.24、0.07及0.48個百分點,來到6.11%、5.11%、2.81%、1.15%的水準。

二、國內情勢

首先在對外貿易方面,受惠於積體電路及資通產品出口持續活絡,加上國際油價年增率上揚、電動自行車較上年同期暴增,使得礦產品出口由2019年11月-28.43%大幅回升至-3.27%,運輸工具出口由1.55%上揚至23.97%,帶動12月出口年增率由11月3.20%上升至3.97%;進口方面,臺商持續回臺投資帶動設備進口,且國內積體電路龍頭廠商持續增加資本支出,資本設備進口年增率續維持上月大幅成長態勢66.31%,而受惠於國際原油價格年增率上揚,使得農工原料進口年增率由負轉正,12月進口年增率由11月5.69%大幅上升至13.91%。受到美中貿易摩擦、全球經濟需求疲弱的影響,2019年全年出口衰退1.40%,累計金額為3,293.2億美元,進口則微幅成長0.37%,累計金額為2,858.4億美元,出超金額為434.8億美元,較2018年減少57.3億美元。
就2019年出口變化趨勢觀察,前三季出口衰退幅度分別為4.2%、2.7%與0.81%,出口減幅呈現逐季縮小態勢,第4季出口則轉為正成長表現。分析其原因,整體貿易主要是受到美中貿易戰的影響,全球需求保守,導致貿易表現不如2018年,但個別產業中,部分被列入前三波關稅清單商品或廠商,將訂單或產能轉向或移回臺灣生產,使得資通視聽產品出口不減反增,2019年全年大幅成長20.82%,且受惠於積體電路需求維持活絡,使得電子零組件產品出口仍呈現小幅成長,但其餘商品則多受到貿易戰衝擊、原物料行情走軟及需求力道不足影響,例如以中國大陸為主要出口市場的基本金屬、機械、塑橡膠,以及化學品等,2019年全年分別較2018年出口減少了11.63%、8.13%、10.66%,以及15.68%。
物價方面,上年同期天候狀況良好,蔬果產量過剩,致使比較基期較低,蔬菜及水果價格分別上漲21.97%及13.01%所致,合計影響消費者物價指數(CPI)總指數0.53個百分點,使得12月食物類價格年增率由1.86%上升至2.97%,12月整體CPI由0.59%上升至1.13%。就2019年消費者物價走勢來看,受到國際油價及通訊費用走低影響,使得交通及通訊類物價指數呈現下滑,加以國內菸稅調高效應消失,使得雜項類價格漲幅較2018年明顯為低,2019年整體消費者物價指數(CPI)漲幅為0.56%,較2018全年1.35%減少0.79個百分點。若依各季觀察物價走勢,前四季分別為0.33%、0.81%、0.41%及0.70%,另外扣除食物及能源後的核心CPI漲幅為0.50%。在躉售物價指數(WPI)方面,受農產品價格、進出口物價年增率上揚,使得12月WPI年增率由11月-4.98%上升至-3.42%。就2019年躉售物價走勢觀察,2019年 WPI下滑2.24%,由第1季的0.70%、第2季的-0.58%,驟降至第3季的-4.01%與第4季的-4.93%,主要原因在於全球經濟成長趨緩,國際原油等商品行情疲軟,國內進口物價維持下跌趨勢,其中化學材料及其製品與藥品、石油及煤製品、基本金屬價格續跌。
在勞動市場薪資方面,11月平均薪資為47,998元,較2018年同月增加2.26%,扣除物價上漲因素後,2019年1至11月實質經常性薪資與實質總薪資為40,793元與52,275元,分別較2018年同期增加1.70%與1.49%。觀察2019年受僱員工的薪資表現,2019年1至11月總薪資年增率由2018年同期的3.90%明顯下滑至2.01%。其中,1至11月經常性薪資年增率雖然由2018年同期的2.63%下滑至2.22%,但已連續兩年保持在2%以上,是2001年以來相對較高的成長速度。然受到加班工時減少與廠商發放獎金未如以往積極,獎金(總薪資扣除經常性薪資)年增率則由2018年同期的8.66%大幅下滑至1.26%,是拖累2019年整體薪資增速下滑的主要因素
在國內金融市場方面,儘管年底銀行資金需求增溫,然外資持續匯入致貨幣市場資金偏寬鬆,故市場資金依舊充裕,12月金融業隔夜拆款利率最高為0.183%,最低為0.168%,加權平均利率為0.177%,較上月上升0.001個百分點,較2018年同期減少0.004個百分點。而股市方面,受惠於電子產業營收表現亮眼,產業利多消息提振,加上美中宣布達成第一階段貿易協議,緩解市場不確定因素,帶動台股表現,台灣加權指數12月底收在11,997.14點,上漲4.42%,平均日成交量為1,264.19億元。匯率方面,美中關係緊張情緒緩和,且台灣經濟表現相對穩健,吸引外資持續匯入,12月新台幣兌美元呈現升值的走勢,月底匯率收在30.106美元,升值1.33%。

三、展望

回顧2019年國際經濟情勢,受到美中貿易紛爭未見停歇、地緣政治風險升溫及新興市場經濟表現不振影響,全球經濟成長動力弱化,國際原物料價格普遍走緩,加上比較基期偏高,使得2019年主要國家外貿數據疲弱、廠商投資及營運多趨向保守,製造業表現不佳。其中,美國ISM製造業指數從2018年8月的60.8,持續震盪下滑至2019年12月的47.2,呈現連續 8 個月衰退的趨勢,並且已連續 5 個月低於景氣榮枯分水嶺。
在國內方面,儘管時序進入產業淡季,且部分科技供應鏈進入庫存調整階段,然受惠於5G通訊等新興應用熱潮,廠商持續擴增在台產能,令電子機械業廠商對當月景氣仍維持一定的樂觀程度。此外,在先進製程持續發威、5G系統單晶片成功加快量產時程、記憶體市況已顯好轉、高階半導體封測競爭力突出、中國去美國化趨勢持續等五大支柱支撐下,使得電子機械廠商看好未來半年景氣表現。在傳統產業方面,儘管全球景氣仍顯疲弱,然美中貿易戰情勢趨於緩和,國際油價、鋼價回升,有助緩解市場觀望氣氛,使得傳統產業對當月景氣與未來半年景氣較先前調查樂觀。
服務業方面受惠於選舉造勢、企業尾牙等諸多活動而有不少民生物資、家電產品等集中採買的需求,且適逢年底耶誕旺季及跨年活動,帶動出遊聚餐人潮,加上美中第一階段貿易協商達成共識,消除市場疑慮,使得台股揚升,對於證券商營運表現相對較佳,拉抬零售業、餐旅業與證券業對當月景氣看法轉強。營建業方面受惠於年底列管公共工程標案陸續結案驗收,使得工程認列集中入帳,加上各地交屋潮挹注、自住客買盤持續浮現,拉抬六都建物買賣移轉件數的數據,此均使得12月營建業表現優於原先預期,至於未來半年營建業廠商對景氣看法皆以持平看法居多。根據本院調查結果,12月製造業、服務業與營建業營業氣候測驗點同步走高,其中製造業營業氣候測驗點連續兩個月上揚,服務業結束先前連續四個月下滑態勢轉為上揚,營建業則再度擺脫下跌的態勢轉為上揚。
在製造業調查部分,根據本院對製造業廠商所做2019年12月問卷結果顯示,認為當(12)月景氣為「好」比率為25.2%,較上月17.9%增加7.3個百分點,認為當月景氣為「壞」的比率則為21.3%,較上月30.4%減少9.1個百分點,其中以橡膠製品、非金屬礦物、電力機械看好比例較高;由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察,看好廠商由上月的24.9%增加10.0個百分點至當月的34.9%,看壞比率由上月的18.1%減少2.7個百分點至當月的15.4%,其中以鋼鐵基本工業與電子機械業看好比例較高。
將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果,經過本院模型試算後,2019年12月製造業營業氣候測驗點為96.87點,較上月修正後之93.27點增加3.60點,製造業測驗點為連續兩個月走高,且為2018年9月以來新高。
在服務業調查部分,對當(12)月景氣看好比例較高者為證券業與零售業,其餘產業多以普通看待;在未來半年看法的部分,則以保險業與電信服務業業看好比例較高。
將上述服務業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,2019年12月服務業營業氣候測驗點為92.96點,較上月修正後之87.66點增加5.30點,結束先前連續四個月下跌的態勢轉為上揚。
在營造業方面,2019年12月表現優於原先預期,主要係因年底列管公共工程標案陸續結案驗收,另外在商辦、廠辦等建築新建開工熱度亦趨增溫所致;展望未來,雖然公建預算款到位情況恐有不順,連帶影響業者在公建入帳時間,所幸民間建築新建與在建的進展將趨順遂,故有七成以上的營造業者對未來半年景氣看法為持平。
而不動產業方面,2019年12月六都建物買賣移轉件數月增率達到13.3%,主要是受惠於年底前各地交屋潮的挹注,加上自住客買盤持續浮現,以及此次總統大選影響房市交易情況並不顯著所致;而未來半年住宅市場交易仍可維持一定的規模,惟須留意兩大賣方不動產開發商與屋主信心明顯轉強,拉高售價、議價空間縮小,是否壓縮民眾進場意願的情況,以及市場供給賣壓仍未除等現象。
將上述營建業對景氣看法調查結果,經過本院模型試算後,本次營建業2019年12月營業氣候測驗點為102.59點,較11月之101.53點上揚1.06點,再度擺脫下跌的態勢轉為上揚。

四、預測

展望未來,就近期國際預測機構如國際貨幣基金組織(IMF)、經濟學人(EIU)、世界銀行(WB)與IHS Markit所公布之更新數據觀察,儘管多數預測機構下修2020年全球經濟成長表現,然下修幅度有限,加上近期美中雙方貿易緊張情勢降溫,有助於貿易與製造業活動可望觸底回升,此外,隨著多國推出財政政策搭配貨幣寬鬆以刺激經濟,新興市場及開發中經濟體表現將可望較2019年改善,抵銷了美中經濟持續下滑的風險。因此,根據台經院最新預測結果,2020年國內經濟成長率為2.67%,較2019年11月預測上修0.22個百分點。
在內需方面,新車改款及電動機車銷售持續熱絡,加上百貨公司促銷活動帶動買氣,2019年1-11月整體零售業營業額增3.1%,為2012年以來新高,顯示民間消費仍維持一定動能。再者,儘管2019年廠商發放獎金未如以往積極,然獎金發放與景氣好壞關聯性強,有鑑於2020年國內經濟表現將優於2019年,獎金年增率可望回升,加上基本工資調升、臺股基本面穩健、臺商回臺投資效應持續,有助於國內就業環境改善,可望帶動民間消費升溫,惟國內人口老化及少子女化等結構性因素尚存,影響民間消費動能成長。預估2020年成長率為2.05%,較前次預測微幅上修0.02個百分點。
在固定資本形成方面,受惠於全球供應鏈生產加速重組,加以5G基礎建設陸續開展,半導體廠商持續擴張先進製程,看好未來業績表現。儘管美中貿易協商近期已達成第一階段的協議,然而關鍵性問題仍沒有共識,不確定性風險因素依舊,有助於廠商回流持續升溫。再者,由於5G建設投資金額較4G為高,近期5G頻譜競標已經陸續啟動,依照過去4G發展經驗,待釋照作業完成後,各大電信業者將開始佈建5G網路。預估2020年整體固定資本形成成長率為4.80%,較前次預測時增加0.60個百分點;其中民間投資成長率為4.15%,較前次預測時增加0.29個百分點。
在貿易方面,儘管美中雙方達成初步貿易協議,然美方仍維持部分的懲罰性關稅直至達成第二階段協議,不確定性仍存,市場需求回升有限,加上主要貿易往來國家經濟成長力道走緩,且國際油價成長空間有限,故輸出入預測較先前保守。因此,預估2020年輸出與輸入成長率分別為2.87%及2.91%,較前次預測值分別下修0.43與0.54個百分點;預估2020年出口與進口金額成長率則為3.00%與3.10%,較前次預測值分別下修0.35與0.30個百分點。
在物價方面,雖然石油輸出國組織(OPEC)與其盟國達成協議,同意於2020年第1季擴大減產規模,有助於油價上漲,然全球原油需求量並未明顯回溫,加上美國原油產能再創新高,國際能源總署(IEA)預測石油生產將超過需求,全球石油市場仍面臨供應過剩。整體來看,國內需求溫和,加上油價漲幅空間有限,通膨展望平穩,故預期2020年CPI成長率為0.86%,較前次預測數據下修0.24個百分點。
在雙率的部分,觀察近期主要國家貨幣政策方向,美國聯準會暗示2020年利率可能維持不變,歐洲、日本及中國則續維持貨幣寬鬆立場。整體來說,隨著全球經濟回溫、避險情緒下滑以及美國與其他國家利差縮小的考量下,預期今年美元偏弱,走強空間有限。因此預估2019年平均30.28元新台幣兌1美元,較前次預測升值0.57元。利率的部分將視國內外景氣變化、國內通膨水準與各國利差等因素做動態調整。
綜合國際機構看法,IMF、UN、EIU與WB皆認為2020年全球經濟表現將略高於2019年,全球貿易表現亦將呈現同步回溫,不過對於美、中兩大經濟體的經濟表現,均認為2020年美、中表現將較2019年遜色,由於臺灣經濟與全球高度連動,特別是美、中兩大經濟體,同時亦為臺灣最主要出口市場,其經濟成長率都將下滑,也使得臺灣經濟表現受到考驗,其中更有若干不確定因素,可能對2020年臺灣經濟產生影響,值得加以關注。
首先是美中貿易協商進展,儘管美中已於2020年1月15日正式簽署第一階段貿易協議,然就協議文本內容來看,中國承諾以2017年度為基準,在未來2年內增加對美國2000億美元商品與服務的進口,並且於協議生效後30個工作日內,中國將制定包含為履行智慧財產權義務需採取的行動計畫書等。外界普遍認為中國對於第一階段協議中的要求不見得能夠全數兌現,加上協議本身存在檢視履約情況的機制。因此,後續的貿易談判仍可能陷入僵局,美中貿易協商依舊呈現且戰且談的模式,重新恢復乃至貿易戰再次升級也是不無可能。故貿易戰後續發展仍將牽動2020年臺灣出口與投資,甚至透過金融市場影響內需消費等數據,成為2020年臺灣面對的首要不確定因素。
再者,主要經濟體央行貨幣政策寬鬆力道,在美國方面,自從聯準會2019年10月會議結束以來,美國央行官員持續表明貨幣政策處於適當位置,但若美國經濟前景出現重大變化,可能引發聯準會再度行動。在歐元區方面,儘管近期數據顯示經濟活動回穩,然當前環境仍是經濟前景不斷轉弱,故預期歐洲央行維持超寬鬆貨幣政策不變。整體來說,主要經濟體的貨幣政策力道將牽動國際資金流向及全球股匯市波動,影響全球金融市場穩定與經濟成長動能。
最後,是地緣政治衝突與人畜重大疫情是否持續擴大。在地緣政治衝突方面,近期伊朗重要將領在美國空襲中遭暗殺,使得伊朗宣布不再遵守鈾濃縮作業的限制,並揚言將嚴厲報復美國,不過隨後伊朗宣示已向美軍基地發射飛彈,不打算對美開戰,川普也暫時無意發動戰爭,僅強調會對伊朗持續採取經濟制裁,加上伊朗因誤擊烏克蘭民航飛機,引發國內民眾反政府情緒高漲,故美伊衝突又快速緩和,原油價格走勢也急轉直下,1月中旬下跌至每桶64美元的價位。美伊緊張情勢反覆未定,使得國際油價與黃金價格波動加劇。
在動物重大疫情方面,過去一年以來非洲豬瘟蔓延中國,中國官方撲殺上億頭豬隻,造成中國豬價飆漲,由於台灣過去也曾是豬肉主要出口國,然受到口蹄疫影響,使得豬肉出口停滯,直到2019年7月台灣才擺脫口蹄疫疫區名單,故國內豬肉產業恐無法再承受非洲豬瘟的衝擊。在人類重大疫情方面,近期中國武漢新型冠狀病毒感染確診病例激增,不只中國各主要城市都出現病例,病毒已經擴散到中國境外的日本、泰國和南韓等地,若病情無法有效控制,恐重演2003年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)的夢厭。以上這些不確定因素都是影響2020年經濟情勢的重要不確定因素。

五、綜合分析判斷

本院各產業研究人員根據廠商問卷調查及工業產銷等相關資訊,對個別產業未來半年之景氣趨勢綜合判斷如下:

● 12月轉壞,未來半年較12月看壞之產業:
木竹製品業、機車零件製造業、餐旅業

● 12月轉壞,未來半年較12月看好之產業:
視聽電子產品

● 12月轉壞,未來半年維持持平之產業:
皮革毛皮製品、人造纖維製造業、機械設備製造修配業、金屬工具機業、機車製造業

● 12月持平,未來半年較12月看壞之產業:
紡織業、紡紗業、電信服務業

● 12月持平,未來半年較12月看好之產業:
織布、非金屬礦物、水泥及其製品、電子機械、電子零組件業、自行車製造業、精密器械、銀行業、保險業

● 12月持平,未來半年仍維持持平之產業:
總製造業、冷凍食品、飼料業、印刷業、化學工業、塑橡膠原料、化學製品、塑膠製品、陶瓷及其製品、鋼鐵基本工業、螺絲及螺帽、產業機械業、通信機械器材、資料儲存及處理設備、運輸工具業、汽車零件、育樂用品業、營建業、批發業、運輸倉儲業

● 12月轉好,未來半年較12月看壞之產業:
石化原料、汽車製造業

● 12月轉好,未來半年較12月看好之產業:
紙業、自行車零件製造業、證券業

● 12月轉好,未來半年仍維持持平之產業:
食品業、屠宰業、製油、製粉及碾穀、不含酒精飲料、成衣及服飾、石油及煤製品、橡膠製品、玻璃及其製品、金屬製品、金屬模具、金屬建築結構及組件業、電力機械、電力機械器材製造、電線電纜、家用電器、一般土木工程業、建築投資、零售業

 

台經院總體經濟指標預測(2020/1/22)
單位:新台幣億元, 2011年為參考年(NT$100 million)

 

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